“入市后時(shí)代”養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)以及管控

　　這篇養(yǎng)老保險(xiǎn)論文發(fā)表了“入市后時(shí)代”養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)以及管控，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)約束和監(jiān)管機(jī)制的缺失以及相關(guān)法律體系不健全等問(wèn)題，使得我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的難度增加。論文對(duì)“入市后時(shí)代”養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的形勢(shì)進(jìn)行了分析。

　　關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)論文, 養(yǎng)老基金管控,投資風(fēng)險(xiǎn)管控措施

　　一、“入市后時(shí)代”養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的形勢(shì)分析

　　(一)積極影響分析

　　1.國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》從制度上保證了養(yǎng)老基金入市運(yùn)營(yíng)的安全，為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)化的投資運(yùn)營(yíng)奠定了基礎(chǔ)，使養(yǎng)老基金能夠在有效監(jiān)督下，在保障安全性的同時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。

　　2.養(yǎng)老基金入市運(yùn)營(yíng)有利于我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。2017年末，全國(guó)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為91548萬(wàn)人，基本養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)存50202億元，這為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了穩(wěn)定長(zhǎng)期的資金來(lái)源。一方面，養(yǎng)老基金投資于國(guó)家與地方政府債券、企業(yè)(公司)債券、政策性或開(kāi)發(fā)性銀行債券、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)等固定收益類(lèi)投資品種。另一方面也投資于諸如能源、交通、住房等基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)家重大工程和項(xiàng)目建設(shè)。通過(guò)以上長(zhǎng)期投資使養(yǎng)老基金成為國(guó)家重大經(jīng)濟(jì)建設(shè)不可忽視的資金來(lái)源，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)大而直接的資金支持。

　　3.養(yǎng)老基金入市運(yùn)營(yíng)有助于分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，實(shí)現(xiàn)保值增值。通過(guò)投資運(yùn)營(yíng)擴(kuò)大基金收入來(lái)源，養(yǎng)老基金也在參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中穩(wěn)定發(fā)展，不斷提高退休人員的購(gòu)買(mǎi)能力，提高養(yǎng)老保障的福利水平，形成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)，增強(qiáng)支撐能力，促進(jìn)養(yǎng)老基金制度的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)老百姓謀福祉的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　(二)面臨挑戰(zhàn)分析

　　1.我國(guó)養(yǎng)老基金法律體系尚待完善，入市后養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)制度保障欠缺。養(yǎng)老基金入市需要完善相應(yīng)的法律體系，為信息披露機(jī)制、稅收優(yōu)惠安排、政府部門(mén)監(jiān)管等形成制度保障。目前，我國(guó)關(guān)于養(yǎng)老基金入市的法律有待完善，制度對(duì)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)以及參與主體的責(zé)權(quán)等尚無(wú)明確的規(guī)定，致使養(yǎng)老基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰等問(wèn)題。具體體現(xiàn)為：法律尚未就養(yǎng)老基金運(yùn)營(yíng)的信息進(jìn)行公開(kāi)透明的披露予以規(guī)定，導(dǎo)致受益人的利益保障存在風(fēng)險(xiǎn)，政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管存在一定障礙。此外，法律沒(méi)有賦予各級(jí)政府部門(mén)明確的職權(quán)，養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)缺少專(zhuān)業(yè)的監(jiān)督管理，包括對(duì)受托投資機(jī)構(gòu)的資質(zhì)審核和養(yǎng)老基金投資流程的規(guī)范等。形成養(yǎng)老基金入市后的全面制度保障，還應(yīng)強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)的立法監(jiān)管。

　　2.由于資本市場(chǎng)不規(guī)范，基本養(yǎng)老基金投資收益存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)還處于相對(duì)不成熟的發(fā)展階段，較少的機(jī)構(gòu)投資者和長(zhǎng)期投資者易導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)所引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)。例如，2015年6月的“股災(zāi)”在某種程度對(duì)投資者信心的影響是深遠(yuǎn)的，其外上市企業(yè)長(zhǎng)期不分紅、財(cái)務(wù)信息失真等現(xiàn)象，也易影響資本市場(chǎng)。雖然按相關(guān)投資管理辦法，養(yǎng)老基金投資于股票的比例低于30%，但無(wú)法完全避免資本市場(chǎng)波動(dòng)及虧損風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.養(yǎng)老基金投資管理情況信息披露透明度不足。由于養(yǎng)老基金的管理很大程度上代表了國(guó)家財(cái)富的公共管理，因此在信息披露時(shí)往往不像私人基金那樣清晰準(zhǔn)確。信息披露會(huì)影響信息的對(duì)稱(chēng)度，容易產(chǎn)生利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行不當(dāng)謀利的行為。由于缺乏重視和歷史經(jīng)驗(yàn)不足等因素，關(guān)于披露的法律規(guī)范相對(duì)不夠完善，且缺乏權(quán)威部門(mén)的公允鑒定，尚不能提供全面有效的信息給公眾。

　　二、基于安全視角下養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管控措施

　　(一)完善養(yǎng)老基金制度頂層設(shè)計(jì)，推動(dòng)以中央調(diào)劑金為過(guò)渡性措施的全國(guó)統(tǒng)籌管理模式

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)不應(yīng)凸顯地域概念，而應(yīng)體現(xiàn)全國(guó)概念，實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌，目前中央調(diào)劑金制度被視為養(yǎng)老基金全國(guó)統(tǒng)籌的過(guò)渡性措施，建立企業(yè)職工基本養(yǎng)老基金中央調(diào)劑制度，通過(guò)中央調(diào)劑基金籌集、基金撥付、基金管理、中央財(cái)政補(bǔ)助，合理均衡地區(qū)間基金負(fù)擔(dān)，確保各地養(yǎng)老基金按時(shí)足額發(fā)放。實(shí)施養(yǎng)老基金調(diào)劑制度，中央收取一定比例的統(tǒng)籌調(diào)劑金，以彌補(bǔ)有些省養(yǎng)老基金可能會(huì)發(fā)生的不足。同時(shí)，可以緩解老齡化造成養(yǎng)老•財(cái)務(wù)管理基金支付壓力，減弱區(qū)域分化，有助于解決部分地區(qū)企業(yè)養(yǎng)老基金結(jié)余而部分地區(qū)收不抵支的問(wèn)題，讓有缺口的省份及時(shí)補(bǔ)上虧空，降低其收支壓力。從一定程度上解決我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌層次過(guò)低、各地間養(yǎng)老基金的收支差距明顯、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡及勞動(dòng)人口外流等問(wèn)題，最終體現(xiàn)出社會(huì)保障制度的互助性和公平性。

　　(二)進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)和直接投資環(huán)境，提供適合養(yǎng)老基金投資的產(chǎn)品，拓寬養(yǎng)老基金的投資渠道

　　過(guò)去20多年中國(guó)的資本市場(chǎng)逐步完善，但離成熟市場(chǎng)尚有不少差距，股權(quán)直接投資市場(chǎng)也是近幾年才開(kāi)始盛行，誠(chéng)實(shí)守信的良好環(huán)境構(gòu)建也還需時(shí)日。巨額的養(yǎng)老基金入市，除按政策規(guī)定參與新股票線(xiàn)下優(yōu)先申購(gòu)?fù)�，在二�?jí)市場(chǎng)上可能會(huì)面對(duì)符合條件的投資標(biāo)的缺乏的窘境。未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)，企業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻需要進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)范，欺詐上市的代價(jià)應(yīng)更高，退市制度應(yīng)實(shí)質(zhì)啟動(dòng)，以保證市場(chǎng)的活力和高質(zhì)量，通過(guò)制度引導(dǎo)從投機(jī)向價(jià)值投資理念轉(zhuǎn)變，這樣養(yǎng)老基金作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金，才有可能與被投資企業(yè)事項(xiàng)雙贏，達(dá)到入市投資保值增值目的。

　　(三)進(jìn)一步完善基金管理和運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制，推動(dòng)市場(chǎng)化基金管理機(jī)構(gòu)選擇和激勵(lì)約束機(jī)制

　　受托管理養(yǎng)老基金的全國(guó)社保理事會(huì)和負(fù)責(zé)社保基金投資運(yùn)作的基金管理公司之間形成委托代理關(guān)系，基金管理公司存在利用信息優(yōu)勢(shì)違背委托人利益，偏離要求從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性。因此，政府有關(guān)部門(mén)一是需要審慎選擇基金管理公司，通過(guò)制定合理的條件，公開(kāi)公正公平地選擇管理規(guī)范、投資運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu);二是要加強(qiáng)對(duì)托管方的監(jiān)管，控制委托—代理風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)要求基金進(jìn)行組合投資，實(shí)行投資組合靈活多元方式對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，依靠專(zhuān)業(yè)中介力量對(duì)基金管理公司進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)其運(yùn)作績(jī)效定期考評(píng)，利用多種途徑控制投資運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)通過(guò)將養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)與精算制度掛鉤，科學(xué)建立最低收益率制度

　　養(yǎng)老基金入市后的投資運(yùn)營(yíng)管理可以通過(guò)建立最低收益率制度將期望收益控制在合理水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。合理確定最低收益率需要平衡安全性與收益性，一方面要高于同期銀行存款利率水平，且低于股票市場(chǎng)收益率，另一方面也要考慮同期居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，以保證離退休人員的生活水平得以穩(wěn)步提高。通過(guò)精算手段確定科學(xué)的最低收益率有助于實(shí)現(xiàn)安全視角下養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制，并且給養(yǎng)老基金收益方更可靠的一個(gè)說(shuō)明。2018年，我國(guó)養(yǎng)老基金繼續(xù)進(jìn)行保值增值的目標(biāo)推進(jìn)，隨著全國(guó)更多省市的基本養(yǎng)老基金開(kāi)始委托進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，如何深入保障人民的“養(yǎng)命錢(qián)”安全運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)并會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間成為關(guān)注熱點(diǎn)。新時(shí)代新形勢(shì)下，對(duì)養(yǎng)老基金入市后的投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及管控研究不能受限于風(fēng)險(xiǎn)分析及防范措施等故有模式，在中國(guó)特色社會(huì)主義新時(shí)代，養(yǎng)老基金投資的安全及保值增值問(wèn)題還需不斷地深入研究。

　　作者：武莉莉

　　推薦閱讀：《上海保險(xiǎn)》(月刊)創(chuàng)刊于1984年，由上海市保險(xiǎn)學(xué)會(huì)主辦。保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)刊物。內(nèi)容以保險(xiǎn)理論研究和學(xué)術(shù)探討為主，同時(shí)亦介紹保險(xiǎn)基礎(chǔ)知識(shí)，報(bào)道國(guó)外最新理論和動(dòng)態(tài)。

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