金融論文P2P網(wǎng)貸平臺小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

　　互聯(lián)網(wǎng)金融將互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合起來，這篇金融論文認(rèn)為大大降低了信息搜索成本和交易成本，重塑了金融服務(wù)的模式與功能，是整個(gè)金融市場的發(fā)展趨勢，同時(shí)也是符合國家普惠金融政策的金融模式，在大力支持其發(fā)展的同時(shí)，也要注意相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范問題，使其積極創(chuàng)新，穩(wěn)步發(fā)展�！�金融科學(xué)》財(cái)政金融刊物。推動我國金融學(xué)科的教學(xué)和科研工作，提高廣大金融工作者的素質(zhì)，促進(jìn)金融為改革和四化建設(shè)服務(wù)。榮獲中文核心期刊(1996)。

　　【摘 要】 P2P網(wǎng)貸平臺是近年來興起的互聯(lián)網(wǎng)金融的代表性產(chǎn)物，基于普惠金融的理念，為作為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的小微企業(yè)提供了新型融資渠道，在緩解小微企業(yè)融資困境的同時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)問題也不容小覷。通過研究小微企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺上的融資模式及特點(diǎn)，分析其在P2P網(wǎng)貸平臺上融資的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，針對互聯(lián)網(wǎng)融資風(fēng)險(xiǎn)來源于線下審核模式成本較高、P2P網(wǎng)貸平臺的資金監(jiān)管不到位及資金進(jìn)出口模糊等問題，提出建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)及資金去向跟蹤平臺，完善信息披露制度，促進(jìn)網(wǎng)貸平臺持續(xù)健康發(fā)展的建議。

　　【關(guān)鍵詞】 P2P網(wǎng)貸平臺; 小微企業(yè); 融資風(fēng)險(xiǎn)

　　一、引言

　　小微企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中處于重要地位，而其在“二元結(jié)構(gòu)”的金融市場中卻存在擠出效應(yīng)及金融排斥[1]，由于自身?xiàng)l件約束及社會資源分配不公等原因，目前正面臨融資困境。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，近年來興起的P2P網(wǎng)貸平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融為小微企業(yè)提供了不同于傳統(tǒng)借貸的新型融資模式，跨越地域障礙，加速資金流轉(zhuǎn)，很好地解決了小微企業(yè)需求急、周期短、頻率快的融資問題，在推進(jìn)陽光金融民間化的同時(shí)，促進(jìn)了普惠金融的實(shí)現(xiàn)[2]。但這種網(wǎng)貸模式的線上操作同時(shí)也產(chǎn)生了監(jiān)管壁壘，由于出借人和貸款人的信息不對稱，資金來源與借款企業(yè)資信水平、資金用途的非透明化導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)急劇增大，P2P行業(yè)卷款跑路、停業(yè)、經(jīng)偵介入等狀況不斷，因此，在維護(hù)P2P網(wǎng)貸平臺這種新型融資模式利益的同時(shí)，也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，將P2P轉(zhuǎn)變成安全有效的融資平臺，更好地為小微企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。

　　二、文獻(xiàn)綜述

　　國外對于P2P網(wǎng)貸平臺的研究較早，成立于2005年的Zopa是世界上第一家P2P網(wǎng)貸平臺，由于國外起源較早，加之監(jiān)管體系相對嚴(yán)格，平臺資質(zhì)較高，因此，平臺的問題發(fā)生率較低。國外對P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在借貸雙方。Sergio[3]研究發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸平臺的信息披露主要是針對借款人自身，而鮮少涉及其所處的社會關(guān)系，過于單一化，缺乏信用資質(zhì)評估的準(zhǔn)確性。Samuel et al. [4]通過調(diào)查Prosper的交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，貸款人出于對高利率的非理性追逐，而高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，這會導(dǎo)致其陷入逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。Ashta and Assadi [5]認(rèn)為，由于借貸雙方缺乏直接接觸，導(dǎo)致投資者進(jìn)行投資選擇的標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)較大。Jack[6]也認(rèn)為，P2P網(wǎng)貸平臺對借款人信息披露不足，以及大多數(shù)平臺只是單純地提供投資項(xiàng)目導(dǎo)致投資者的違約風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　國內(nèi)對于P2P網(wǎng)貸平臺的關(guān)注相對較晚，對于其風(fēng)險(xiǎn)問題的研究主要包括平臺的自身建設(shè)、監(jiān)管體系，以及借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。黃葉和齊曉雯[7]指出法律不健全、操作不當(dāng)、平臺技術(shù)建設(shè)這三個(gè)方面是誘發(fā)P2P網(wǎng)貸平臺下企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，因此應(yīng)當(dāng)以信用風(fēng)險(xiǎn)控制為主，建立共同信用評級系統(tǒng)。馬運(yùn)全[8]指出，P2P網(wǎng)貸平臺缺乏資金安全的可靠保障，以及可能發(fā)生信息泄露等問題，造成借款人為取得貸款提供虛假信息，由此導(dǎo)致信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)。宋鵬程等[9]進(jìn)一步系統(tǒng)分析了由于借款人特征而導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)，以及平臺自身的資金風(fēng)險(xiǎn)。董裕平[10]認(rèn)為P2P網(wǎng)貸平臺缺乏市場準(zhǔn)入的限制，存在非法集資風(fēng)險(xiǎn)、挪用客戶資金風(fēng)險(xiǎn)以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　國內(nèi)外對于P2P網(wǎng)貸平臺的研究還是集中在借貸雙方以及P2P網(wǎng)貸平臺的自身建設(shè)方面，對于特定的融資對象研究不足，其對策建議的針對性有限。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，基于普惠金融的視角，將小微企業(yè)作為P2P網(wǎng)貸平臺的融資主體，從小微企業(yè)自身的特點(diǎn)著手，分析其融資特點(diǎn)，以及P2P網(wǎng)貸平臺的自身運(yùn)營模式問題，從P2P網(wǎng)貸平臺資金的入口端和出口端分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，針對其所處的法律環(huán)境以及監(jiān)管體系等方面，提出針對性建議，主要從建立專門的小微企業(yè)資信評級機(jī)構(gòu)、完善信息披露、實(shí)施跨區(qū)域多方位監(jiān)管布局、建立資金去向跟蹤平臺等方面嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，提高小微企業(yè)融資效率，降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、P2P網(wǎng)貸平臺運(yùn)營模式

　　(一)P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)展歷程

　　P2P即Peer-to-Peer lending，個(gè)人對個(gè)人，點(diǎn)對點(diǎn)，P2P網(wǎng)貸平臺是一種為出借人和借款人提供信息與渠道的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。從0到1.6萬億元，P2P在我國發(fā)展用了9年時(shí)間。2007年，國內(nèi)第一家P2P公司——拍拍貸成立，標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸模式正式傳入我國，但是由于人們對其認(rèn)知不足，P2P模式并沒有得到大范圍的推廣，在最初的幾年里一直停留在萌芽狀態(tài)。直到2011年國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量暴漲，整體行業(yè)規(guī)模達(dá)到50多家，并在之后一直呈現(xiàn)急劇上升態(tài)勢。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月，累計(jì)平臺數(shù)量增至3 977家，網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量累計(jì)達(dá)到16 086.24億元。2015年12月18日，宜信旗下的宜人貸在紐交所上市，成為第一只在紐交所上市的中國互聯(lián)網(wǎng)金融概念股，宜人貸的成功上市催化了P2P行業(yè)的上市熱情，為P2P行業(yè)的健康發(fā)展打了一劑“強(qiáng)心針”。

　　(二)基于P2P網(wǎng)貸平臺的小微企業(yè)融資特點(diǎn)

　　小微企業(yè)通過P2P網(wǎng)貸平臺滿足其融資需求，首先需向平臺提交信用審核材料，借款要素包括金額、用途、還款時(shí)間等，平臺對這些條件進(jìn)行審核，審核通過后進(jìn)行發(fā)布，由在平臺上注冊過的出借人對這些發(fā)布信息進(jìn)行篩選，依據(jù)項(xiàng)目的收益以及自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來決定投資項(xiàng)目。小微企業(yè)由于經(jīng)營收入、公司規(guī)模有限，再加上資金周轉(zhuǎn)不靈活，其融資需求呈現(xiàn)“急”“小”“快”的特點(diǎn)，而P2P網(wǎng)貸平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融式“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神為小微企業(yè)提供了便捷有效的渠道。如螞蟻微貸所服務(wù)的對象鎖定在小微企業(yè)，以100萬元以下的貸款為業(yè)務(wù)主體，截至2014年底，累計(jì)服務(wù)100多萬家小微企業(yè)，累計(jì)投放貸款2 500億元，為小微企業(yè)提供了快速便捷的融資平臺。小微企業(yè)通過P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行融資主要有以下特點(diǎn)：

　　1.融資對象多元化，借貸雙方廣泛性

　　因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的虛擬性跨越了時(shí)間、地域和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，P2P網(wǎng)貸平臺聚集了眾多投資者，使網(wǎng)貸平臺的借貸雙方呈現(xiàn)的是散點(diǎn)網(wǎng)格狀的多對多模式[11]。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年2月行業(yè)內(nèi)投資人數(shù)達(dá)257.04萬，人均投資金額4萬元以上，充分體現(xiàn)了眾人拾柴火焰高的優(yōu)勢，相比于傳統(tǒng)的銀行借貸模式，即只能通過銀行這一特定行業(yè)，融資渠道及對象單一，同時(shí)還得面對銀行超高的融資準(zhǔn)入門檻，而通過P2P網(wǎng)貸平臺面對眾多意向出借人發(fā)布融資需求，大大增加了融資成功的可能性。

　　2.貸款利率自由，不受銀行利率約束

　　貸款利率由借款企業(yè)、平臺、出借人自行決定，利率決定方式主要有三種，第一種是由平臺劃定借款利率范圍，由借款企業(yè)決定其準(zhǔn)確利率;第二種是由平臺根據(jù)小微企業(yè)的資信水平、融資規(guī)模、借款期限、經(jīng)營狀況等要素來決定其貸款利率，綜合水平較高的相應(yīng)的貸款利率較低，而綜合水平不足的小微企業(yè)，則出借人所要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬較高，故貸款利率上升;第三種利率決定方式是由平臺根據(jù)注冊過的投資者所出具的意向貸款利率來決定，投標(biāo)利率最低者獲得簽訂借貸合同的資格。

　　3.節(jié)約信息成本，提高融資速度

　　P2P網(wǎng)貸平臺采取線上交易模式，具有跨區(qū)域性，實(shí)現(xiàn)了不同區(qū)域的融資交易，利用互聯(lián)網(wǎng)的特性，將遍布在全國各地的投資者聯(lián)結(jié)在一張網(wǎng)上，大大節(jié)省了信息交易成本以及時(shí)間成本，快速便捷，提高了整個(gè)融資流程的效率，極大地降低了小微企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)概率。

　　四、P2P網(wǎng)貸平臺下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

　　伴隨著平臺數(shù)量的暴漲，隨之而來的是問題平臺的層出不窮。截至2016年3月，累計(jì)有1 466家P2P網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)跑路、停業(yè)、提現(xiàn)困難等現(xiàn)象。2012年以來，眾貸邦、優(yōu)易貸、淘金貸相繼發(fā)生跑路事件，其中優(yōu)易貸的待收金額達(dá)到2 000萬元，涉及60多人。而2014年問題平臺發(fā)生率暴漲，據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示多達(dá)275家，在最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，2016年1月至2016年4月的累計(jì)停業(yè)、問題平臺及發(fā)生率對比見圖1。圖中顯示停業(yè)及問題平臺發(fā)生率仍然呈現(xiàn)上升態(tài)勢，在這些問題平臺中，中寶投資涉及金額最大，達(dá)到51 300萬元，涉及人數(shù)1 062人，而其注冊資本僅有100萬元。2015年問題平臺有895家，最大涉及金額9億元。以2015年12月5日經(jīng)偵介入的e租寶為例，通過虛構(gòu)融資租賃項(xiàng)目，非法集資500多億元。P2P網(wǎng)貸平臺的這一系列問題同時(shí)也暴露了小微企業(yè)通過P2P網(wǎng)貸平臺融資的風(fēng)險(xiǎn)共性。

　　(一)借款成本較高，加大小微企業(yè)負(fù)擔(dān)

　　相較于傳統(tǒng)融資模式，小微企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺上的融資成本更高。自2015年10月24日央行宣布降息后，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%，商業(yè)銀行一年期貸款利率在此基礎(chǔ)上有一定的浮動，目前貸款利率最高的為6%，五年期以上的貸款利率最高為6.55%。而據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2016年1月到4月P2P行業(yè)綜合利率雖然有微弱的下降趨勢，但總體利率水平仍在11.2%以上，具體情況見圖2。其中2016年4月網(wǎng)貸行業(yè)綜合利率為11.24%，從各平臺的綜合收益率來看，利率區(qū)間為8%～18%的平臺為4月主流平臺，占比達(dá)到八成以上，其中12%～18%的平臺數(shù)量占比為43.19%、8%～12%的平臺數(shù)量占比為37.14%。處于利率區(qū)間兩端的平臺占比合計(jì)不足一成，其中利率區(qū)間在8%以下的平臺占比為6.75%;而利率區(qū)間在24%及以上的平臺占比最少，僅有1.01%。從行業(yè)總體利率水平來看，P2P網(wǎng)貸平臺的借款利率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行借款成本，這在一定程度上加重了小微企業(yè)的還款壓力，并束縛了小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。

　　(二)平臺壞賬率偏高，增加小微企業(yè)融資難度

　　P2P網(wǎng)貸平臺的壞賬率一直是業(yè)內(nèi)避諱談及的，平臺信息上并沒有對其進(jìn)行披露，少數(shù)對外披露的平臺都聲稱自己公司的壞賬率在2%以下，有的平臺壞賬率披露甚至低至1%，竟比銀行的壞賬率還低，相比于銀行的高融資門檻以及擔(dān)保要求等嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，P2P網(wǎng)貸平臺披露的低壞賬率顯然備受質(zhì)疑。據(jù)陸金所董事長計(jì)葵生透露，按照行業(yè)通行的90天逾期率，陸金所的年化壞賬率在5%～6%之間，而對于風(fēng)控能力不強(qiáng)的公司，其壞賬率高達(dá)10%～15%。對于有平安銀行背書的陸金所，一直以低息穩(wěn)健著稱，其壞賬率尚且如此，那么其他平臺的壞賬率也可見一斑。壞賬率的高低直接代表了P2P網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，與投資者的本金安全息息相關(guān)。如此高的壞賬率透露出平臺的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，如果P2P網(wǎng)貸平臺的壞賬率為3%，那么100個(gè)項(xiàng)目里有3個(gè)項(xiàng)目資金是無法收回的，在這種情況下，投資者資金無法收回，P2P網(wǎng)貸平臺為了維護(hù)投資者資源，需要為其墊付資金，直接導(dǎo)致獲客成本加大[12]。同時(shí)，由于平臺的壞賬率極高，導(dǎo)致平臺的聲譽(yù)受損，影響投資者對平臺的信心，直接降低了平臺的籌資能力，從而無法滿足小微企業(yè)的融資需求。

　　(三)平臺“跑路”現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致小微企業(yè)資金鏈斷裂

　　自P2P行業(yè)上線以來，問題平臺層出不窮，截至2016年2月，累計(jì)問題平臺總量達(dá)1 425家，發(fā)生率高達(dá)36.13%，問題事件中跑路占比41.89%，提現(xiàn)困難占比13.51%。2015年P(guān)2P行業(yè)最駭人聽聞的e租寶事件，其平臺上95%的融資項(xiàng)目都是虛造的。P2P網(wǎng)貸平臺屬于線上服務(wù)平臺，投資者的資金去向披露的真實(shí)性難以查證，對于尚未實(shí)行第三方存管的P2P網(wǎng)貸平臺，其道德風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著。面對投資者的集合資金，P2P網(wǎng)貸平臺面臨逆向選擇難題[13]，一旦選擇偏差，卷款跑路，不僅投資者血本無歸，而且小微企業(yè)的資金鏈也難以銜接，將誘發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)資金期限錯配，平臺出入口質(zhì)量難以保證

　　期限錯配是P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，容易造成龐氏騙局，即業(yè)內(nèi)某些平臺為了滿足投資者期限短且回報(bào)高的偏好，往往將一個(gè)長期融資項(xiàng)目拆分成多個(gè)短期項(xiàng)目，以達(dá)到快速融資的目的，即“短存長貸”或“發(fā)新償舊”。用后面投資者的資金償還已到期的投資者的本金及收益，倘若其中一個(gè)短期項(xiàng)目出現(xiàn)問題，極易引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致平臺崩塌，出借人以及小微企業(yè)利益受損。P2P網(wǎng)貸平臺能否正常運(yùn)營，很大程度取決于其資金出口質(zhì)量，即募集資金的用途，每一個(gè)項(xiàng)目都有期限以及金額，額滿表示融資標(biāo)的有效，將從出借人處融得的資金給予借款企業(yè)，但在募集期間，未集滿的這部分資金被很多P2P網(wǎng)貸平臺拿去投資證券市場或其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，一旦投資失敗，不僅出借人本金難以收回，借款企業(yè)的融資需求也不能解決，因此出口質(zhì)量問題是平臺能否存活的重點(diǎn)。而入口端也是P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一大關(guān)卡，通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺將不明來源的資金進(jìn)行“洗白”也頻繁發(fā)生，一旦這種行為被經(jīng)偵介入，不僅P2P網(wǎng)貸平臺將停業(yè)整頓，小微企業(yè)所融得的資金也將被回收，導(dǎo)致資金鏈斷裂，加大破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、P2P網(wǎng)貸平臺下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

　　(一)線下審核模式繁瑣，導(dǎo)致成本加大

　　P2P網(wǎng)貸平臺對于小微企業(yè)的審核基本上采取兩大模式，即線上審核與線下審核。首先是在小微企業(yè)申請借款初期，對企業(yè)基本信息進(jìn)行線上審核，借款企業(yè)需在平臺的貸款申請表上填寫公司名稱、所屬行業(yè)、注冊資本、經(jīng)營范圍、銀行借款情況等基本信息以及借款金額、用途、期限等借款信息，平臺先對這些信息進(jìn)行線上審核。審核通過后，由于無法對線上提供的營業(yè)執(zhí)照等證件進(jìn)行核實(shí)，出于對投資者本金的安全考慮，P2P網(wǎng)貸平臺會派專門的審核小組對小微企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察，而實(shí)地考察這項(xiàng)工作耗費(fèi)時(shí)力，既延長了小微企業(yè)借款的期限，同時(shí)又加大了P2P網(wǎng)貸平臺的審核成本，為了抵銷額外的成本，平臺自然要在小微企業(yè)借款利率上獲得額外的收益，因此導(dǎo)致企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺的借款成本較高。另外，由于小微企業(yè)自身的局限性，其處于傳統(tǒng)融資對象里的弱勢群體，P2P網(wǎng)貸平臺出于對信用風(fēng)險(xiǎn)的考慮，會對無法提供有效資產(chǎn)抵押以及機(jī)構(gòu)擔(dān)保的低信用級別的小微企業(yè)收取一定的隱形費(fèi)用，這也間接反映在小微企業(yè)的借款成本上。

　　(二)融資門檻過低，大量風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)涌入

　　P2P網(wǎng)貸平臺融資門檻過低，有別于具有嚴(yán)格審查機(jī)制的傳統(tǒng)融資模式，放寬了對借款企業(yè)的限制條件，這對小微企業(yè)有利也有弊，一方面符合國家普惠金融的政策，在銀行貸款以外給小微企業(yè)提供了融資平臺，緩解其因資金不足導(dǎo)致的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);另一方面，過低的融資門檻也導(dǎo)致P2P行業(yè)中涌入了大量風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，這些高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的涌入，導(dǎo)致平臺上的相應(yīng)項(xiàng)目無法及時(shí)還款，甚至由于這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身注冊資本較低，融資金額對其有相當(dāng)?shù)奈�引力，由此引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致P2P行業(yè)跑路事件層出不窮。P2P網(wǎng)貸平臺為了維護(hù)投資者信心，需要為其墊付資金，直接拉高平臺項(xiàng)目的壞賬率，面臨資金無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，注冊資金難以彌補(bǔ)居高不下的壞賬支出，長此以往嚴(yán)重影響平臺的正常運(yùn)營，同時(shí)也對小微企業(yè)利用P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行融資的前景產(chǎn)生不利影響。

　　(三)監(jiān)管體制不完善，資金存管不到位

　　我國對于P2P網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管體制并不完善，存在非法經(jīng)營的現(xiàn)象，由于信息披露不足，導(dǎo)致出借人與借款人信息不對稱引發(fā)的一系列風(fēng)險(xiǎn)[14]，以及P2P行業(yè)的進(jìn)入門檻過低、注冊資本少、信息披露不足而導(dǎo)致的跑路事件不斷。在發(fā)布正式的監(jiān)管準(zhǔn)則之前，P2P網(wǎng)貸平臺一直處于監(jiān)管的邊緣地帶，沒有明確的行業(yè)定位以及直屬的監(jiān)管部門，導(dǎo)致P2P行業(yè)中良莠不齊，魚龍混雜，存在非法經(jīng)營情況。直到2015年7月18日央行等十部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確表示P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于民間借貸范疇，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融平臺創(chuàng)新，并對P2P監(jiān)管細(xì)則做了一定的規(guī)范。2016年8月24日，銀監(jiān)會等四部門起草的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》正式出臺，再次明確將P2P網(wǎng)貸平臺定位為信息中介，并在之前的12條監(jiān)管紅線中加入了債券轉(zhuǎn)讓這一條，進(jìn)一步對監(jiān)管細(xì)則做了規(guī)范，對P2P行業(yè)的規(guī)范發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用，必將對整個(gè)行業(yè)進(jìn)行大洗牌。

　　(四)平臺項(xiàng)目審核疏忽，資金流程缺乏披露

　　P2P網(wǎng)貸平臺上的項(xiàng)目由借款企業(yè)及平臺協(xié)商決定披露，除了對借款企業(yè)的基本信息及運(yùn)營情況進(jìn)行審查，只需確保借款企業(yè)的資金融通到位，對于具體的項(xiàng)目模式并不多做審核，平臺出于對客戶的維護(hù)以及平臺借款項(xiàng)目成功率的考慮，將長期借款拆分成多個(gè)短期借款項(xiàng)目，將大額借款拆分成多個(gè)小額籌資項(xiàng)目，以達(dá)到融資成功的目的。對于籌得資金的入口以及出口缺乏信息披露，資金入口端即投資者資金來源，大多數(shù)投資者追求P2P網(wǎng)貸平臺的高收益，但苦于缺乏本金，“借錢生錢”成了P2P行業(yè)中的常見現(xiàn)象，投資者將借來的錢投入P2P項(xiàng)目，從中賺取利差，也被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“薅羊毛”。資金出口端即資金投資去向，信息披露不足，產(chǎn)生信息不對稱，投資者借出的資金得不到保障，平臺的壞賬率也難以改善。

　　六、P2P網(wǎng)貸平臺下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

　　(一)建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)，發(fā)展專業(yè)資信評級機(jī)構(gòu)

　　P2P網(wǎng)貸平臺對借款企業(yè)的線上審查模式可靠性有限，企業(yè)信息披露作假事件難以杜絕，而線下實(shí)地考察模式費(fèi)時(shí)費(fèi)力，加重了平臺和借款企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，因此發(fā)展專門的資信評級機(jī)構(gòu)來進(jìn)行統(tǒng)一的資質(zhì)審查，通過第三方評級機(jī)構(gòu)的審核信息，能夠減輕平臺的人力成本，同時(shí)降低小微企業(yè)的借款利率。2014年上線的“全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”對企業(yè)的基本信息做了比較簡單的披露，但不足以讓網(wǎng)貸平臺及投資者了解其出借風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展專門為小微企業(yè)服務(wù)的資信評級機(jī)構(gòu)，需要對小微企業(yè)銀行貸款信息、不良信息記錄、市場退出信息等情況進(jìn)行調(diào)查，建立小微企業(yè)資信評級數(shù)據(jù)庫[15]，通過第三方對小微企業(yè)的信用狀況進(jìn)行披露，為P2P網(wǎng)貸平臺及出借者提供對稱信息，將高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)拒之門外，提高資金安全度，降低平臺的壞賬率，保障投資者的利益。同時(shí)，引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)也是降低壞賬率的一種方法[16]，但鑒于擔(dān)保公司本身的風(fēng)險(xiǎn)難以保證，再加上其高杠桿率，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)能力有限。

　　(二)完善信息披露制度，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管布局

　　P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺雖然借助其互聯(lián)網(wǎng)分布域突破了地域的限制，將全國各地的借貸雙方聯(lián)系在一起，但由于雙方缺乏面對面的有效溝通，同時(shí)網(wǎng)貸平臺上對于融資方以及資金去向等信息披露不足，導(dǎo)致交易雙方產(chǎn)生信息不對稱問題，進(jìn)而導(dǎo)致逆向選擇，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺信息不透明是造成多方風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。因此，加強(qiáng)對借款企業(yè)的信息披露顯得尤為重要，具體披露信息包括企業(yè)基本信息(如公司地址、經(jīng)營范圍、盈利情況等)、借款用途、以往融資記錄等，對出借人的信息也需進(jìn)行一定程度的披露，主要針對大額資金，審核其資金來源，確保資金的合法性。另外，監(jiān)管細(xì)則雖然已經(jīng)出臺，但其將地方金融監(jiān)管部門作為P2P備案登記和監(jiān)管部門，介于P2P線上的跨地域性，牽涉的范圍較廣，單純依靠當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管不足以發(fā)揮效用，建議采取跨區(qū)域多方位監(jiān)管布局，搭建互聯(lián)網(wǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)控平臺。

　　(三)建立資金去向跟蹤平臺，明確資金用途

　　監(jiān)管細(xì)則中已明確規(guī)定P2P必須與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立第三方存管機(jī)制，但只是限于將客戶資金存管于銀行，避免P2P網(wǎng)貸平臺直接接觸客戶資金，從一定程度上降低了平臺卷款跑路風(fēng)險(xiǎn)，但其不足之處在于銀行并不能做到對每筆資金去向以及平臺項(xiàng)目的真實(shí)性進(jìn)行逐一審核，因此仍需建立監(jiān)管系統(tǒng)，類似于網(wǎng)購物流跟蹤，對資金的投向從初始投入、項(xiàng)目進(jìn)行狀態(tài)、可回收資金、實(shí)現(xiàn)收益方面進(jìn)行披露，正如淘寶與快遞公司合作，小微企業(yè)的貸款去向可由當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行跟蹤審查，其用途及項(xiàng)目進(jìn)行狀態(tài)需向當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)備，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)的部門將資金動態(tài)實(shí)時(shí)更新，確保投資者的資金安全。

　　七、結(jié)論

　　小微企業(yè)融資難一直是國家重點(diǎn)關(guān)注的問題。由于我國金融市場的“二元結(jié)構(gòu)”體系，小微企業(yè)因其規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營收入等局限性導(dǎo)致其一直處于融資格局中的弱勢地位。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的融資模式在一定程度上緩解了小微企業(yè)的融資困境，但不論是對P2P網(wǎng)貸平臺還是對投資者以及小微企業(yè)都暴露出風(fēng)險(xiǎn)特性。由于P2P網(wǎng)貸平臺缺乏監(jiān)管、信息披露不足等原因，導(dǎo)致P2P公司卷款跑路、小微企業(yè)融資不到位、投資者本金受損情況屢屢發(fā)生。因此，本文提出從建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)、完善信息披露制度以及建立資金去向跟蹤平臺的角度出發(fā)，嚴(yán)格把控小微企業(yè)通過P2P網(wǎng)貸平臺融資的風(fēng)險(xiǎn)。

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