本文摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融將互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合起來(lái)，這篇 金融論文 認(rèn)為大大降低了信息搜索成本和交易成本，重塑了金融服務(wù)的模式與功能，是整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也是符合國(guó)家普惠金融政策的金融模式，在大力支持其發(fā)展的同時(shí)，也要注意相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，使其積
互聯(lián)網(wǎng)金融將互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合起來(lái)，這篇金融論文認(rèn)為大大降低了信息搜索成本和交易成本，重塑了金融服務(wù)的模式與功能，是整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也是符合國(guó)家普惠金融政策的金融模式，在大力支持其發(fā)展的同時(shí)，也要注意相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，使其積極創(chuàng)新，穩(wěn)步發(fā)展�！�金融科學(xué)》財(cái)政金融刊物。推動(dòng)我國(guó)金融學(xué)科的教學(xué)和科研工作，提高廣大金融工作者的素質(zhì)，促進(jìn)金融為改革和四化建設(shè)服務(wù)。榮獲中文核心期刊(1996)。
【摘 要】 P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是近年來(lái)興起的互聯(lián)網(wǎng)金融的代表性產(chǎn)物，基于普惠金融的理念，為作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的小微企業(yè)提供了新型融資渠道，在緩解小微企業(yè)融資困境的同時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也不容小覷。通過(guò)研究小微企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上的融資模式及特點(diǎn)，分析其在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上融資的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于線下審核模式成本較高、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的資金監(jiān)管不到位及資金進(jìn)出口模糊等問(wèn)題，提出建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)及資金去向跟蹤平臺(tái)，完善信息披露制度，促進(jìn)網(wǎng)貸平臺(tái)持續(xù)健康發(fā)展的建議。
【關(guān)鍵詞】 P2P網(wǎng)貸平臺(tái); 小微企業(yè); 融資風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
小微企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于重要地位，而其在“二元結(jié)構(gòu)”的金融市場(chǎng)中卻存在擠出效應(yīng)及金融排斥[1]，由于自身?xiàng)l件約束及社會(huì)資源分配不公等原因，目前正面臨融資困境。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，近年來(lái)興起的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)金融為小微企業(yè)提供了不同于傳統(tǒng)借貸的新型融資模式，跨越地域障礙，加速資金流轉(zhuǎn)，很好地解決了小微企業(yè)需求急、周期短、頻率快的融資問(wèn)題，在推進(jìn)陽(yáng)光金融民間化的同時(shí)，促進(jìn)了普惠金融的實(shí)現(xiàn)[2]。但這種網(wǎng)貸模式的線上操作同時(shí)也產(chǎn)生了監(jiān)管壁壘，由于出借人和貸款人的信息不對(duì)稱(chēng)，資金來(lái)源與借款企業(yè)資信水平、資金用途的非透明化導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)急劇增大，P2P行業(yè)卷款跑路、停業(yè)、經(jīng)偵介入等狀況不斷，因此，在維護(hù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)這種新型融資模式利益的同時(shí)，也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，將P2P轉(zhuǎn)變成安全有效的融資平臺(tái)，更好地為小微企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。
二、文獻(xiàn)綜述
國(guó)外對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的研究較早，成立于2005年的Zopa是世界上第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，由于國(guó)外起源較早，加之監(jiān)管體系相對(duì)嚴(yán)格，平臺(tái)資質(zhì)較高，因此，平臺(tái)的問(wèn)題發(fā)生率較低。國(guó)外對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在借貸雙方。Sergio[3]研究發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信息披露主要是針對(duì)借款人自身，而鮮少涉及其所處的社會(huì)關(guān)系，過(guò)于單一化，缺乏信用資質(zhì)評(píng)估的準(zhǔn)確性。Samuel et al. [4]通過(guò)調(diào)查Prosper的交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，貸款人出于對(duì)高利率的非理性追逐，而高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)導(dǎo)致其陷入逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。Ashta and Assadi [5]認(rèn)為，由于借貸雙方缺乏直接接觸，導(dǎo)致投資者進(jìn)行投資選擇的標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)較大。Jack[6]也認(rèn)為，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)借款人信息披露不足，以及大多數(shù)平臺(tái)只是單純地提供投資項(xiàng)目導(dǎo)致投資者的違約風(fēng)險(xiǎn)加大。
國(guó)內(nèi)對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的關(guān)注相對(duì)較晚，對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究主要包括平臺(tái)的自身建設(shè)、監(jiān)管體系，以及借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。黃葉和齊曉雯[7]指出法律不健全、操作不當(dāng)、平臺(tái)技術(shù)建設(shè)這三個(gè)方面是誘發(fā)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)下企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，因此應(yīng)當(dāng)以信用風(fēng)險(xiǎn)控制為主，建立共同信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)。馬運(yùn)全[8]指出，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏資金安全的可靠保障，以及可能發(fā)生信息泄露等問(wèn)題，造成借款人為取得貸款提供虛假信息，由此導(dǎo)致信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。宋鵬程等[9]進(jìn)一步系統(tǒng)分析了由于借款人特征而導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)，以及平臺(tái)自身的資金風(fēng)險(xiǎn)。董裕平[10]認(rèn)為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，存在非法集資風(fēng)險(xiǎn)、挪用客戶資金風(fēng)險(xiǎn)以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。
國(guó)內(nèi)外對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的研究還是集中在借貸雙方以及P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的自身建設(shè)方面，對(duì)于特定的融資對(duì)象研究不足，其對(duì)策建議的針對(duì)性有限。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，基于普惠金融的視角，將小微企業(yè)作為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的融資主體，從小微企業(yè)自身的特點(diǎn)著手，分析其融資特點(diǎn)，以及P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的自身運(yùn)營(yíng)模式問(wèn)題，從P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金的入口端和出口端分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，針對(duì)其所處的法律環(huán)境以及監(jiān)管體系等方面，提出針對(duì)性建議，主要從建立專(zhuān)門(mén)的小微企業(yè)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、完善信息披露、實(shí)施跨區(qū)域多方位監(jiān)管布局、建立資金去向跟蹤平臺(tái)等方面嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，提高小微企業(yè)融資效率，降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
三、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式
(一)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展歷程
P2P即Peer-to-Peer lending，個(gè)人對(duì)個(gè)人，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是一種為出借人和借款人提供信息與渠道的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。從0到1.6萬(wàn)億元，P2P在我國(guó)發(fā)展用了9年時(shí)間。2007年，國(guó)內(nèi)第一家P2P公司——拍拍貸成立，標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸模式正式傳入我國(guó)，但是由于人們對(duì)其認(rèn)知不足，P2P模式并沒(méi)有得到大范圍的推廣，在最初的幾年里一直停留在萌芽狀態(tài)。直到2011年國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量暴漲，整體行業(yè)規(guī)模達(dá)到50多家，并在之后一直呈現(xiàn)急劇上升態(tài)勢(shì)。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月，累計(jì)平臺(tái)數(shù)量增至3 977家，網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量累計(jì)達(dá)到16 086.24億元。2015年12月18日，宜信旗下的宜人貸在紐交所上市，成為第一只在紐交所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融概念股，宜人貸的成功上市催化了P2P行業(yè)的上市熱情，為P2P行業(yè)的健康發(fā)展打了一劑“強(qiáng)心針”。
(二)基于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的小微企業(yè)融資特點(diǎn)
小微企業(yè)通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)滿足其融資需求，首先需向平臺(tái)提交信用審核材料，借款要素包括金額、用途、還款時(shí)間等，平臺(tái)對(duì)這些條件進(jìn)行審核，審核通過(guò)后進(jìn)行發(fā)布，由在平臺(tái)上注冊(cè)過(guò)的出借人對(duì)這些發(fā)布信息進(jìn)行篩選，依據(jù)項(xiàng)目的收益以及自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)決定投資項(xiàng)目。小微企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)收入、公司規(guī)模有限，再加上資金周轉(zhuǎn)不靈活，其融資需求呈現(xiàn)“急”“小”“快”的特點(diǎn)，而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融式“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”的精神為小微企業(yè)提供了便捷有效的渠道。如螞蟻微貸所服務(wù)的對(duì)象鎖定在小微企業(yè)，以100萬(wàn)元以下的貸款為業(yè)務(wù)主體，截至2014年底，累計(jì)服務(wù)100多萬(wàn)家小微企業(yè)，累計(jì)投放貸款2 500億元，為小微企業(yè)提供了快速便捷的融資平臺(tái)。小微企業(yè)通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行融資主要有以下特點(diǎn)：
1.融資對(duì)象多元化，借貸雙方廣泛性
因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的虛擬性跨越了時(shí)間、地域和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)聚集了眾多投資者，使網(wǎng)貸平臺(tái)的借貸雙方呈現(xiàn)的是散點(diǎn)網(wǎng)格狀的多對(duì)多模式[11]。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年2月行業(yè)內(nèi)投資人數(shù)達(dá)257.04萬(wàn)，人均投資金額4萬(wàn)元以上，充分體現(xiàn)了眾人拾柴火焰高的優(yōu)勢(shì)，相比于傳統(tǒng)的銀行借貸模式，即只能通過(guò)銀行這一特定行業(yè)，融資渠道及對(duì)象單一，同時(shí)還得面對(duì)銀行超高的融資準(zhǔn)入門(mén)檻，而通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)面對(duì)眾多意向出借人發(fā)布融資需求，大大增加了融資成功的可能性。
2.貸款利率自由，不受銀行利率約束
貸款利率由借款企業(yè)、平臺(tái)、出借人自行決定，利率決定方式主要有三種，第一種是由平臺(tái)劃定借款利率范圍，由借款企業(yè)決定其準(zhǔn)確利率;第二種是由平臺(tái)根據(jù)小微企業(yè)的資信水平、融資規(guī)模、借款期限、經(jīng)營(yíng)狀況等要素來(lái)決定其貸款利率，綜合水平較高的相應(yīng)的貸款利率較低，而綜合水平不足的小微企業(yè)，則出借人所要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬較高，故貸款利率上升;第三種利率決定方式是由平臺(tái)根據(jù)注冊(cè)過(guò)的投資者所出具的意向貸款利率來(lái)決定，投標(biāo)利率最低者獲得簽訂借貸合同的資格。
3.節(jié)約信息成本，提高融資速度
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)采取線上交易模式，具有跨區(qū)域性，實(shí)現(xiàn)了不同區(qū)域的融資交易，利用互聯(lián)網(wǎng)的特性，將遍布在全國(guó)各地的投資者聯(lián)結(jié)在一張網(wǎng)上，大大節(jié)省了信息交易成本以及時(shí)間成本，快速便捷，提高了整個(gè)融資流程的效率，極大地降低了小微企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)概率。
四、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)
伴隨著平臺(tái)數(shù)量的暴漲，隨之而來(lái)的是問(wèn)題平臺(tái)的層出不窮。截至2016年3月，累計(jì)有1 466家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)跑路、停業(yè)、提現(xiàn)困難等現(xiàn)象。2012年以來(lái)，眾貸邦、優(yōu)易貸、淘金貸相繼發(fā)生跑路事件，其中優(yōu)易貸的待收金額達(dá)到2 000萬(wàn)元，涉及60多人。而2014年問(wèn)題平臺(tái)發(fā)生率暴漲，據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示多達(dá)275家，在最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，2016年1月至2016年4月的累計(jì)停業(yè)、問(wèn)題平臺(tái)及發(fā)生率對(duì)比見(jiàn)圖1。圖中顯示停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)發(fā)生率仍然呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，在這些問(wèn)題平臺(tái)中，中寶投資涉及金額最大，達(dá)到51 300萬(wàn)元，涉及人數(shù)1 062人，而其注冊(cè)資本僅有100萬(wàn)元。2015年問(wèn)題平臺(tái)有895家，最大涉及金額9億元。以2015年12月5日經(jīng)偵介入的e租寶為例，通過(guò)虛構(gòu)融資租賃項(xiàng)目，非法集資500多億元。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的這一系列問(wèn)題同時(shí)也暴露了小微企業(yè)通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)融資的風(fēng)險(xiǎn)共性。
(一)借款成本較高，加大小微企業(yè)負(fù)擔(dān)
相較于傳統(tǒng)融資模式，小微企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上的融資成本更高。自2015年10月24日央行宣布降息后，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%，商業(yè)銀行一年期貸款利率在此基礎(chǔ)上有一定的浮動(dòng)，目前貸款利率最高的為6%，五年期以上的貸款利率最高為6.55%。而據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2016年1月到4月P2P行業(yè)綜合利率雖然有微弱的下降趨勢(shì)，但總體利率水平仍在11.2%以上，具體情況見(jiàn)圖2。其中2016年4月網(wǎng)貸行業(yè)綜合利率為11.24%，從各平臺(tái)的綜合收益率來(lái)看，利率區(qū)間為8%～18%的平臺(tái)為4月主流平臺(tái)，占比達(dá)到八成以上，其中12%～18%的平臺(tái)數(shù)量占比為43.19%、8%～12%的平臺(tái)數(shù)量占比為37.14%。處于利率區(qū)間兩端的平臺(tái)占比合計(jì)不足一成，其中利率區(qū)間在8%以下的平臺(tái)占比為6.75%;而利率區(qū)間在24%及以上的平臺(tái)占比最少，僅有1.01%。從行業(yè)總體利率水平來(lái)看，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的借款利率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行借款成本，這在一定程度上加重了小微企業(yè)的還款壓力，并束縛了小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。
(二)平臺(tái)壞賬率偏高，增加小微企業(yè)融資難度
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的壞賬率一直是業(yè)內(nèi)避諱談及的，平臺(tái)信息上并沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行披露，少數(shù)對(duì)外披露的平臺(tái)都聲稱(chēng)自己公司的壞賬率在2%以下，有的平臺(tái)壞賬率披露甚至低至1%，竟比銀行的壞賬率還低，相比于銀行的高融資門(mén)檻以及擔(dān)保要求等嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)披露的低壞賬率顯然備受質(zhì)疑。據(jù)陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生透露，按照行業(yè)通行的90天逾期率，陸金所的年化壞賬率在5%～6%之間，而對(duì)于風(fēng)控能力不強(qiáng)的公司，其壞賬率高達(dá)10%～15%。對(duì)于有平安銀行背書(shū)的陸金所，一直以低息穩(wěn)健著稱(chēng)，其壞賬率尚且如此，那么其他平臺(tái)的壞賬率也可見(jiàn)一斑。壞賬率的高低直接代表了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，與投資者的本金安全息息相關(guān)。如此高的壞賬率透露出平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，如果P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的壞賬率為3%，那么100個(gè)項(xiàng)目里有3個(gè)項(xiàng)目資金是無(wú)法收回的，在這種情況下，投資者資金無(wú)法收回，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為了維護(hù)投資者資源，需要為其墊付資金，直接導(dǎo)致獲客成本加大[12]。同時(shí)，由于平臺(tái)的壞賬率極高，導(dǎo)致平臺(tái)的聲譽(yù)受損，影響投資者對(duì)平臺(tái)的信心，直接降低了平臺(tái)的籌資能力，從而無(wú)法滿足小微企業(yè)的融資需求。
(三)平臺(tái)“跑路”現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致小微企業(yè)資金鏈斷裂
自P2P行業(yè)上線以來(lái)，問(wèn)題平臺(tái)層出不窮，截至2016年2月，累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)總量達(dá)1 425家，發(fā)生率高達(dá)36.13%，問(wèn)題事件中跑路占比41.89%，提現(xiàn)困難占比13.51%。2015年P(guān)2P行業(yè)最駭人聽(tīng)聞的e租寶事件，其平臺(tái)上95%的融資項(xiàng)目都是虛造的。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)屬于線上服務(wù)平臺(tái)，投資者的資金去向披露的真實(shí)性難以查證，對(duì)于尚未實(shí)行第三方存管的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，其道德風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著。面對(duì)投資者的集合資金，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)面臨逆向選擇難題[13]，一旦選擇偏差，卷款跑路，不僅投資者血本無(wú)歸，而且小微企業(yè)的資金鏈也難以銜接，將誘發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)資金期限錯(cuò)配，平臺(tái)出入口質(zhì)量難以保證
期限錯(cuò)配是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，容易造成龐氏騙局，即業(yè)內(nèi)某些平臺(tái)為了滿足投資者期限短且回報(bào)高的偏好，往往將一個(gè)長(zhǎng)期融資項(xiàng)目拆分成多個(gè)短期項(xiàng)目，以達(dá)到快速融資的目的，即“短存長(zhǎng)貸”或“發(fā)新償舊”。用后面投資者的資金償還已到期的投資者的本金及收益，倘若其中一個(gè)短期項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，極易引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致平臺(tái)崩塌，出借人以及小微企業(yè)利益受損。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)能否正常運(yùn)營(yíng)，很大程度取決于其資金出口質(zhì)量，即募集資金的用途，每一個(gè)項(xiàng)目都有期限以及金額，額滿表示融資標(biāo)的有效，將從出借人處融得的資金給予借款企業(yè)，但在募集期間，未集滿的這部分資金被很多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)拿去投資證券市場(chǎng)或其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，一旦投資失敗，不僅出借人本金難以收回，借款企業(yè)的融資需求也不能解決，因此出口質(zhì)量問(wèn)題是平臺(tái)能否存活的重點(diǎn)。而入口端也是P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一大關(guān)卡，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將不明來(lái)源的資金進(jìn)行“洗白”也頻繁發(fā)生，一旦這種行為被經(jīng)偵介入，不僅P2P網(wǎng)貸平臺(tái)將停業(yè)整頓，小微企業(yè)所融得的資金也將被回收，導(dǎo)致資金鏈斷裂，加大破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
五、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因
(一)線下審核模式繁瑣，導(dǎo)致成本加大
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)于小微企業(yè)的審核基本上采取兩大模式，即線上審核與線下審核。首先是在小微企業(yè)申請(qǐng)借款初期，對(duì)企業(yè)基本信息進(jìn)行線上審核，借款企業(yè)需在平臺(tái)的貸款申請(qǐng)表上填寫(xiě)公司名稱(chēng)、所屬行業(yè)、注冊(cè)資本、經(jīng)營(yíng)范圍、銀行借款情況等基本信息以及借款金額、用途、期限等借款信息，平臺(tái)先對(duì)這些信息進(jìn)行線上審核。審核通過(guò)后，由于無(wú)法對(duì)線上提供的營(yíng)業(yè)執(zhí)照等證件進(jìn)行核實(shí)，出于對(duì)投資者本金的安全考慮，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)派專(zhuān)門(mén)的審核小組對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察，而實(shí)地考察這項(xiàng)工作耗費(fèi)時(shí)力，既延長(zhǎng)了小微企業(yè)借款的期限，同時(shí)又加大了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的審核成本，為了抵銷(xiāo)額外的成本，平臺(tái)自然要在小微企業(yè)借款利率上獲得額外的收益，因此導(dǎo)致企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的借款成本較高。另外，由于小微企業(yè)自身的局限性，其處于傳統(tǒng)融資對(duì)象里的弱勢(shì)群體，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的考慮，會(huì)對(duì)無(wú)法提供有效資產(chǎn)抵押以及機(jī)構(gòu)擔(dān)保的低信用級(jí)別的小微企業(yè)收取一定的隱形費(fèi)用，這也間接反映在小微企業(yè)的借款成本上。
(二)融資門(mén)檻過(guò)低，大量風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)涌入
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)融資門(mén)檻過(guò)低，有別于具有嚴(yán)格審查機(jī)制的傳統(tǒng)融資模式，放寬了對(duì)借款企業(yè)的限制條件，這對(duì)小微企業(yè)有利也有弊，一方面符合國(guó)家普惠金融的政策，在銀行貸款以外給小微企業(yè)提供了融資平臺(tái)，緩解其因資金不足導(dǎo)致的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);另一方面，過(guò)低的融資門(mén)檻也導(dǎo)致P2P行業(yè)中涌入了大量風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，這些高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的涌入，導(dǎo)致平臺(tái)上的相應(yīng)項(xiàng)目無(wú)法及時(shí)還款，甚至由于這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身注冊(cè)資本較低，融資金額對(duì)其有相當(dāng)?shù)奈�，由此引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致P2P行業(yè)跑路事件層出不窮。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為了維護(hù)投資者信心，需要為其墊付資金，直接拉高平臺(tái)項(xiàng)目的壞賬率，面臨資金無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)資金難以彌補(bǔ)居高不下的壞賬支出，長(zhǎng)此以往嚴(yán)重影響平臺(tái)的正常運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也對(duì)小微企業(yè)利用P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行融資的前景產(chǎn)生不利影響。
(三)監(jiān)管體制不完善，資金存管不到位
我國(guó)對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管體制并不完善，存在非法經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，由于信息披露不足，導(dǎo)致出借人與借款人信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)的一系列風(fēng)險(xiǎn)[14]，以及P2P行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻過(guò)低、注冊(cè)資本少、信息披露不足而導(dǎo)致的跑路事件不斷。在發(fā)布正式的監(jiān)管準(zhǔn)則之前，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)一直處于監(jiān)管的邊緣地帶，沒(méi)有明確的行業(yè)定位以及直屬的監(jiān)管部門(mén)，導(dǎo)致P2P行業(yè)中良莠不齊，魚(yú)龍混雜，存在非法經(jīng)營(yíng)情況。直到2015年7月18日央行等十部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確表示P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于民間借貸范疇，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)創(chuàng)新，并對(duì)P2P監(jiān)管細(xì)則做了一定的規(guī)范。2016年8月24日，銀監(jiān)會(huì)等四部門(mén)起草的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》正式出臺(tái)，再次明確將P2P網(wǎng)貸平臺(tái)定位為信息中介，并在之前的12條監(jiān)管紅線中加入了債券轉(zhuǎn)讓這一條，進(jìn)一步對(duì)監(jiān)管細(xì)則做了規(guī)范，對(duì)P2P行業(yè)的規(guī)范發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用，必將對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行大洗牌。
(四)平臺(tái)項(xiàng)目審核疏忽，資金流程缺乏披露
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上的項(xiàng)目由借款企業(yè)及平臺(tái)協(xié)商決定披露，除了對(duì)借款企業(yè)的基本信息及運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行審查，只需確保借款企業(yè)的資金融通到位，對(duì)于具體的項(xiàng)目模式并不多做審核，平臺(tái)出于對(duì)客戶的維護(hù)以及平臺(tái)借款項(xiàng)目成功率的考慮，將長(zhǎng)期借款拆分成多個(gè)短期借款項(xiàng)目，將大額借款拆分成多個(gè)小額籌資項(xiàng)目，以達(dá)到融資成功的目的。對(duì)于籌得資金的入口以及出口缺乏信息披露，資金入口端即投資者資金來(lái)源，大多數(shù)投資者追求P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的高收益，但苦于缺乏本金，“借錢(qián)生錢(qián)”成了P2P行業(yè)中的常見(jiàn)現(xiàn)象，投資者將借來(lái)的錢(qián)投入P2P項(xiàng)目，從中賺取利差，也被業(yè)內(nèi)人士戲稱(chēng)為“薅羊毛”。資金出口端即資金投資去向，信息披露不足，產(chǎn)生信息不對(duì)稱(chēng)，投資者借出的資金得不到保障，平臺(tái)的壞賬率也難以改善。
六、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的管理策略
(一)建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)，發(fā)展專(zhuān)業(yè)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)借款企業(yè)的線上審查模式可靠性有限，企業(yè)信息披露作假事件難以杜絕，而線下實(shí)地考察模式費(fèi)時(shí)費(fèi)力，加重了平臺(tái)和借款企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，因此發(fā)展專(zhuān)門(mén)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行統(tǒng)一的資質(zhì)審查，通過(guò)第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的審核信息，能夠減輕平臺(tái)的人力成本，同時(shí)降低小微企業(yè)的借款利率。2014年上線的“全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”對(duì)企業(yè)的基本信息做了比較簡(jiǎn)單的披露，但不足以讓網(wǎng)貸平臺(tái)及投資者了解其出借風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展專(zhuān)門(mén)為小微企業(yè)服務(wù)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，需要對(duì)小微企業(yè)銀行貸款信息、不良信息記錄、市場(chǎng)退出信息等情況進(jìn)行調(diào)查，建立小微企業(yè)資信評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)[15]，通過(guò)第三方對(duì)小微企業(yè)的信用狀況進(jìn)行披露，為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)及出借者提供對(duì)稱(chēng)信息，將高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)拒之門(mén)外，提高資金安全度，降低平臺(tái)的壞賬率，保障投資者的利益。同時(shí)，引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)也是降低壞賬率的一種方法[16]，但鑒于擔(dān)保公司本身的風(fēng)險(xiǎn)難以保證，再加上其高杠桿率，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)能力有限。
(二)完善信息披露制度，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管布局
P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)雖然借助其互聯(lián)網(wǎng)分布域突破了地域的限制，將全國(guó)各地的借貸雙方聯(lián)系在一起，但由于雙方缺乏面對(duì)面的有效溝通，同時(shí)網(wǎng)貸平臺(tái)上對(duì)于融資方以及資金去向等信息披露不足，導(dǎo)致交易雙方產(chǎn)生信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致逆向選擇，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)信息不透明是造成多方風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。因此，加強(qiáng)對(duì)借款企業(yè)的信息披露顯得尤為重要，具體披露信息包括企業(yè)基本信息(如公司地址、經(jīng)營(yíng)范圍、盈利情況等)、借款用途、以往融資記錄等，對(duì)出借人的信息也需進(jìn)行一定程度的披露，主要針對(duì)大額資金，審核其資金來(lái)源，確保資金的合法性。另外，監(jiān)管細(xì)則雖然已經(jīng)出臺(tái)，但其將地方金融監(jiān)管部門(mén)作為P2P備案登記和監(jiān)管部門(mén)，介于P2P線上的跨地域性，牽涉的范圍較廣，單純依靠當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管不足以發(fā)揮效用，建議采取跨區(qū)域多方位監(jiān)管布局，搭建互聯(lián)網(wǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)控平臺(tái)。
(三)建立資金去向跟蹤平臺(tái)，明確資金用途
監(jiān)管細(xì)則中已明確規(guī)定P2P必須與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立第三方存管機(jī)制，但只是限于將客戶資金存管于銀行，避免P2P網(wǎng)貸平臺(tái)直接接觸客戶資金，從一定程度上降低了平臺(tái)卷款跑路風(fēng)險(xiǎn)，但其不足之處在于銀行并不能做到對(duì)每筆資金去向以及平臺(tái)項(xiàng)目的真實(shí)性進(jìn)行逐一審核，因此仍需建立監(jiān)管系統(tǒng)，類(lèi)似于網(wǎng)購(gòu)物流跟蹤，對(duì)資金的投向從初始投入、項(xiàng)目進(jìn)行狀態(tài)、可回收資金、實(shí)現(xiàn)收益方面進(jìn)行披露，正如淘寶與快遞公司合作，小微企業(yè)的貸款去向可由當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行跟蹤審查，其用途及項(xiàng)目進(jìn)行狀態(tài)需向當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)備，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)的部門(mén)將資金動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)更新，確保投資者的資金安全。
七、結(jié)論
小微企業(yè)融資難一直是國(guó)家重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。由于我國(guó)金融市場(chǎng)的“二元結(jié)構(gòu)”體系，小微企業(yè)因其規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)收入等局限性導(dǎo)致其一直處于融資格局中的弱勢(shì)地位。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的融資模式在一定程度上緩解了小微企業(yè)的融資困境，但不論是對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)還是對(duì)投資者以及小微企業(yè)都暴露出風(fēng)險(xiǎn)特性。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏監(jiān)管、信息披露不足等原因，導(dǎo)致P2P公司卷款跑路、小微企業(yè)融資不到位、投資者本金受損情況屢屢發(fā)生。因此，本文提出從建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)、完善信息披露制度以及建立資金去向跟蹤平臺(tái)的角度出發(fā)，嚴(yán)格把控小微企業(yè)通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)融資的風(fēng)險(xiǎn)。
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