數(shù)字代幣監(jiān)管的模式、架構(gòu)與機(jī)制

　　內(nèi)容摘要：數(shù)字代幣已發(fā)展為類型多樣的龐大集合，各國(guó)對(duì)數(shù)字代幣的監(jiān)管亦采取了不同的模式、架構(gòu)及法律機(jī)制。伴隨資本市場(chǎng)產(chǎn)品監(jiān)管架構(gòu)的集中監(jiān)管模式與包含證券監(jiān)管架構(gòu)、貨幣監(jiān)管架構(gòu)等的分散監(jiān)管模式各有短長(zhǎng)。在不同監(jiān)管模式中，信息報(bào)告、營(yíng)業(yè)限制、行為監(jiān)管及監(jiān)管沙盒等法律機(jī)制都發(fā)揮著重要作用。我國(guó)對(duì)數(shù)字代幣采取相對(duì)集中的分散監(jiān)管模式及灰產(chǎn)監(jiān)管架構(gòu)，需要從四個(gè)方面進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)字代幣監(jiān)管的法治化，需要及時(shí)研究分類監(jiān)管方案、制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、引入監(jiān)管科技，為應(yīng)對(duì)未來(lái)數(shù)字代幣監(jiān)管與治理之挑戰(zhàn)作準(zhǔn)備。

　　關(guān)鍵詞：數(shù)字代幣虛擬貨幣區(qū)塊鏈監(jiān)管模式監(jiān)管架構(gòu)法律機(jī)制

　　區(qū)塊鏈的浪潮正在席卷全球。與區(qū)塊鏈相伴的哈希函數(shù)、數(shù)字代幣、智能合約、超級(jí)賬本等概念，如今已在許多領(lǐng)域日漸普及。“代幣”意為“一種可以與物品或服務(wù)交換的物體或標(biāo)記”，〔1〕以數(shù)字形式存在和流轉(zhuǎn)的數(shù)字代幣(digitaltoken，有時(shí)也稱為“數(shù)字貨幣”“數(shù)字通證”或“虛擬貨幣”)

　　貨幣論文范例：基于專利分析的中國(guó)央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)研究

　　〔2〕無(wú)疑是區(qū)塊鏈一度最炙手可熱的應(yīng)用：比特幣(Bitcoin，簡(jiǎn)寫B(tài)TC)使區(qū)塊鏈進(jìn)入大眾的視野，以太坊(Ethereum，簡(jiǎn)寫ETH)使區(qū)塊鏈得以成為多元化、多功能的平臺(tái)，在比特幣、以太坊等大型區(qū)塊鏈項(xiàng)目之外，一度存在超千種數(shù)字代幣，也出現(xiàn)了大量魚龍混雜的區(qū)塊鏈代幣首次發(fā)行(InitialCoinOffering，簡(jiǎn)稱ICO)項(xiàng)目，雖然狂熱之后出現(xiàn)了短暫的沉寂，但在區(qū)塊鏈存證、區(qū)塊鏈信用證、聯(lián)盟鏈、證券型代幣及各種智能合約等推動(dòng)下，區(qū)塊鏈發(fā)展的步伐再次加速，并形成了大規(guī)模的區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈，其影響已滲透到包括金融、物流、貿(mào)易、文娛、農(nóng)業(yè)、公共服務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域。數(shù)字代幣在這一機(jī)遇中再次得到了生長(zhǎng)和發(fā)展的空間。固然，數(shù)字代幣的繁榮有可能伴隨洗錢、詐騙、賭博、非法經(jīng)營(yíng)等違法犯罪行為的滋長(zhǎng)，危及金融安全和社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，其潛在風(fēng)險(xiǎn)可謂不得不防，〔3〕對(duì)數(shù)字代幣的監(jiān)管不可或缺。

　　〔4〕然而，數(shù)字代幣本身也有積極的一面，不同的數(shù)字代幣功能各異，在充分防范風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的前提下，數(shù)字代幣在資產(chǎn)標(biāo)記、合約驗(yàn)證、交易追溯、跨境支付等方面的優(yōu)勢(shì)也能助力社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不僅如此，離開高質(zhì)量的數(shù)字代幣，智能合約及區(qū)塊鏈平臺(tái)服務(wù)的發(fā)展也將受到實(shí)質(zhì)性的限制。因此，一味禁止數(shù)字代幣并非最理想的選擇;完善數(shù)字代幣監(jiān)管體系，充分揚(yáng)長(zhǎng)避短，方能有助于國(guó)家和社會(huì)最大限度地開發(fā)利用區(qū)塊鏈的潛力，應(yīng)對(duì)貿(mào)易和金融領(lǐng)域的復(fù)雜形勢(shì)。

　　一、數(shù)字代幣的特征與類型

　　時(shí)至今日，“區(qū)塊鏈”概念已經(jīng)開始泛化，發(fā)展成為一個(gè)內(nèi)涵豐富的信息技術(shù)應(yīng)用集合體;〔5〕數(shù)字代幣也隨之從比特幣的一枝獨(dú)秀發(fā)展為一個(gè)龐大而復(fù)雜的集合。目前各界關(guān)于數(shù)字代幣的概念尚未形成明確的主流共識(shí)，但自既有數(shù)字代幣的主流實(shí)踐觀之，其可被認(rèn)為是利用分布式賬本技術(shù)存儲(chǔ)的、表征一定價(jià)值量的特定格式的數(shù)據(jù)，他們?nèi)匀粨碛腥舾芍匾�的一般特征。在此基礎(chǔ)上，在不同應(yīng)用需求和監(jiān)管架構(gòu)的作用下，數(shù)字代幣的技術(shù)基礎(chǔ)和功能已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的分化，形成了豐富的類型。

　　(一)數(shù)字代幣的一般特征

　　首先，數(shù)字代幣是利用分布式賬本技術(shù)存儲(chǔ)的一系列數(shù)據(jù)。主流數(shù)字代幣與區(qū)塊鏈相伴而生，比特幣、以太幣、比特幣現(xiàn)金(BCH)、柚子幣(EOS)、艾達(dá)幣(ADA)、瑞波幣(XRP)、埃歐塔(IOTA)等大型數(shù)字貨幣項(xiàng)目均依托于分布式記賬技術(shù)，將相關(guān)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)于一定范圍內(nèi)的所有參與節(jié)點(diǎn)。并非所有數(shù)字代幣在技術(shù)上都遵循同一種路線，例如有幣種并不在所有節(jié)點(diǎn)上都存儲(chǔ)全部的數(shù)據(jù)(如以太坊2.0推行大規(guī)模的分片)，有幣種內(nèi)部形成若干具有特殊權(quán)利義務(wù)的節(jié)點(diǎn)、主動(dòng)改變節(jié)點(diǎn)之間的對(duì)等地位(如柚子幣存在經(jīng)由投票選出的超級(jí)節(jié)點(diǎn))，有幣種甚至不一定存在經(jīng)典的“區(qū)塊鏈”形態(tài)(如埃歐塔以有向無(wú)環(huán)圖結(jié)構(gòu)代替鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu))，等等。

　　但不同的主流幣種都采取一定形態(tài)的分布式存儲(chǔ)技術(shù)，而代幣則存在于分布式存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)之中。這些數(shù)據(jù)中包含著每一筆交易記錄的具體情況，由這些交易記錄可以計(jì)算每一個(gè)地址的持幣情況。這使得大部分代幣的生成和流動(dòng)軌跡可以追溯，為監(jiān)管提供了巨大的便利。其次，數(shù)字代幣的轉(zhuǎn)移或交易可以被某種共識(shí)機(jī)制驗(yàn)證。一般而言，數(shù)字代幣的不同賬戶之間的每一筆交易都可以經(jīng)由消息摘要、公鑰、簽名函數(shù)和驗(yàn)證函數(shù)等機(jī)制被其他節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證;一定量交易匯集于一個(gè)區(qū)塊，區(qū)塊中的數(shù)據(jù)通過(guò)一定算法形成消息摘要，可以被全程回溯驗(yàn)證。

　　以比特幣為例，只有修改交易記錄才能改變可支配的賬戶余額(否則發(fā)起新的交易或操作時(shí)無(wú)法通過(guò)其他節(jié)點(diǎn)的驗(yàn)證)，但儲(chǔ)存于區(qū)塊鏈中的所有交易記錄獲得加密算法的保護(hù)，具有防篡改、防碰撞攻擊等屬性;〔6〕人為篡改某一區(qū)塊數(shù)據(jù)的結(jié)果將引起后續(xù)區(qū)塊頭哈希值的變化，無(wú)法組成最長(zhǎng)鏈，而被其他節(jié)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)和排除。共識(shí)機(jī)制的存在使得針對(duì)投資者權(quán)益的監(jiān)管可以聚焦于可能沖擊共識(shí)機(jī)制的異常情況，通常不需要檢查交易本身的真實(shí)性。

　　再次，數(shù)字代幣普遍實(shí)現(xiàn)開源或技術(shù)原理上的公開。大部分發(fā)行代幣的區(qū)塊鏈在代幣首次發(fā)行的同時(shí)發(fā)布“白皮書”，展示本鏈的技術(shù)原理以取得投資者信任，部分開源的代碼更為后續(xù)智能合約的構(gòu)建提供了便利。主流代幣項(xiàng)目基本普遍實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈代碼開源、技術(shù)原理及實(shí)現(xiàn)過(guò)程對(duì)外透明。此種透明性對(duì)于充分展示激勵(lì)機(jī)制、吸引參與者非常重要。

　　數(shù)字代幣通常存在公有鏈中，由于參與者互不相識(shí)，也不存在中心機(jī)構(gòu)，就必須依賴參與者可以普遍知曉的共識(shí)機(jī)制及代幣激勵(lì)�！�7〕這是數(shù)字代幣監(jiān)管的最重要基礎(chǔ)之一，為一系列合規(guī)義務(wù)要求奠定了基礎(chǔ)。最后，數(shù)字代幣不是主權(quán)貨幣，不同于央行發(fā)行的數(shù)字貨幣，不具有信息技術(shù)和經(jīng)濟(jì)理性人假設(shè)以外的信用基礎(chǔ)。數(shù)字代幣的價(jià)值基礎(chǔ)在于投資者和使用者對(duì)于信息技術(shù)和經(jīng)濟(jì)理性人假設(shè)的信任。

　　以密碼學(xué)為基礎(chǔ)的信息技術(shù)通過(guò)簽名函數(shù)和驗(yàn)證函數(shù)，能夠檢驗(yàn)每一筆交易的真實(shí)性;在交易完成并被確認(rèn)后，還能保護(hù)交易記錄免受篡改，除非攻擊者控制了相當(dāng)比例的算力或相當(dāng)大范圍的參與節(jié)點(diǎn)�！�8〕經(jīng)濟(jì)理性人假設(shè)的作用在于消解攻擊者的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，即控制足以篡改記錄的算力或節(jié)點(diǎn)需要付出的成本遠(yuǎn)比攻擊交易記錄的收益高�！�9〕

　　當(dāng)然，不排除有非理性的參與者在付出足夠成本控制足夠多的攻擊資源后對(duì)區(qū)塊鏈實(shí)行自毀式的攻擊，但對(duì)于大型區(qū)塊鏈而言，此種攻擊的資金成本和攻擊者自身的凈損失均極為高昂，且區(qū)塊鏈仍然擁有硬分叉等抵抗手段。不過(guò)，對(duì)于中小型區(qū)塊鏈而言，控制足夠的算力或節(jié)點(diǎn)并不需要太高的成本，許多幣種本身的持幣結(jié)構(gòu)和算力結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，未能有效地實(shí)現(xiàn)去中心化的信任機(jī)制，這就導(dǎo)致大量數(shù)字代幣仍然難以贏得社會(huì)和市場(chǎng)的充分信任，也必須接受一定程度的外部監(jiān)管。

　　二、數(shù)字代幣監(jiān)管的基本模式及制度架構(gòu)

　　數(shù)字代幣的多樣化在一定程度上引致了數(shù)字代幣監(jiān)管的路徑分化。誠(chéng)然，各國(guó)對(duì)于數(shù)字代幣的基本認(rèn)識(shí)及政策立場(chǎng)之分歧有相當(dāng)復(fù)雜的原因，但徹底拒絕與全盤接納數(shù)字代幣的國(guó)家均屬罕見，針對(duì)不同類型的數(shù)字代幣，各國(guó)形成了多元化的數(shù)字代幣治理架構(gòu)，其中可以識(shí)別出若干種具有典型意義的基本模式，對(duì)數(shù)字代幣乃至區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用及區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。若自對(duì)數(shù)字代幣的基本立場(chǎng)觀之，數(shù)字代幣監(jiān)管模式可以劃分為放任、控制與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告三種;〔24〕但單純地放任與完全地控制(禁止)均屬罕見，在廣闊的中間地帶，數(shù)字代幣的監(jiān)管仍呈現(xiàn)出內(nèi)容豐富、架構(gòu)多元的狀態(tài)。在此種中間地帶內(nèi)，國(guó)外對(duì)數(shù)字代幣的監(jiān)管模式依據(jù)其金融監(jiān)管體制主要可分為集中監(jiān)管及分散監(jiān)管兩種基本模式;不同監(jiān)管模式中針對(duì)數(shù)字代幣的監(jiān)管架構(gòu)又存在較大差異，須作詳細(xì)檢視。

　　三、數(shù)字代幣監(jiān)管的法律機(jī)制

　　自數(shù)字代幣的監(jiān)管體系觀之，數(shù)字代幣治理的制度工具箱內(nèi)容豐富，而其最主要的部分可歸結(jié)為四類法律機(jī)制：一是信息報(bào)告，即要求數(shù)字代幣從業(yè)者向監(jiān)管者提供信息及向投資者報(bào)送或披露代幣發(fā)行、交易的相關(guān)信息;二是營(yíng)業(yè)限制，即要求從事數(shù)字代幣業(yè)務(wù)的主體必須取得某種執(zhí)照方可營(yíng)業(yè)，或者限定其業(yè)務(wù)范圍;三是行為監(jiān)管，即要求數(shù)字代幣從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)行為符合一定的合規(guī)義務(wù)要求，保障代幣業(yè)務(wù)的合法性、連續(xù)性、安全性等目標(biāo);四是綜合性的“監(jiān)管沙盒”，即在風(fēng)險(xiǎn)可控的有限范圍內(nèi)允許新型金融業(yè)務(wù)開展實(shí)驗(yàn)，以決定是否允許該種業(yè)務(wù)獲得正式許可或向更大范圍擴(kuò)展。四種機(jī)制的結(jié)合可以形成眾多的機(jī)制設(shè)計(jì)方案，承載不同監(jiān)管模式的具體運(yùn)作。

　　四、我國(guó)數(shù)字代幣監(jiān)管進(jìn)路之觀察與反思

　　在金融監(jiān)管體制中，我國(guó)基本上采取分業(yè)監(jiān)管的模式，但監(jiān)管架構(gòu)卻與前述幾種架構(gòu)存在明顯不同。與區(qū)塊鏈的其他方面相比，我國(guó)對(duì)數(shù)字代幣采取了較為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，對(duì)數(shù)字代幣的社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一直較為警惕�！�55〕

　　自2013年中國(guó)人民銀行等五部委《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》至2017年中國(guó)人民銀行等部門發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，直至2019年多地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“重拳出擊”，〔56〕國(guó)家對(duì)數(shù)字代幣的監(jiān)管一直持較嚴(yán)的立場(chǎng)。2020年10月《中國(guó)人民銀行法(修訂草案征求意見稿)》第22條更是明確規(guī)定：“任何單位和個(gè)人不得制作、發(fā)售代幣票券和數(shù)字代幣，以代替人民幣在市場(chǎng)上流通。”這一規(guī)定如獲正式通過(guò)并對(duì)“代替人民幣在市場(chǎng)上流通”作寬泛解釋，將有可能徹底禁止公有鏈上數(shù)字代幣的發(fā)行甚至市場(chǎng)流通。

　　較嚴(yán)格的監(jiān)管立場(chǎng)決定短期內(nèi)我國(guó)的數(shù)字代幣治理未必會(huì)采取證券、資本市場(chǎng)產(chǎn)品及貨幣監(jiān)管架構(gòu)中的任意一種，因?yàn)槿�者都意味著�?duì)代幣發(fā)行與集中交易服務(wù)合法性的認(rèn)可。然而，我國(guó)對(duì)數(shù)字代幣相關(guān)業(yè)務(wù)并未徹底禁止，數(shù)字代幣從業(yè)者能夠在有限范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，在一定范圍內(nèi)還能參與國(guó)際數(shù)字代幣業(yè)務(wù)并在此領(lǐng)域保持一定的影響力與競(jìng)爭(zhēng)力;甚至以目前的算力及技術(shù)基礎(chǔ)，還有能力隨時(shí)迎接數(shù)字代幣前沿發(fā)展的機(jī)遇。

　　這意味著我國(guó)有必要在現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)的基礎(chǔ)上，建立和完善不同于前三者的監(jiān)管架構(gòu)，既保持強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)防控取向，又避免錯(cuò)失數(shù)字代幣發(fā)展及相關(guān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)變革的重要契機(jī)。這就要求此種監(jiān)管架構(gòu)能夠適應(yīng)分散監(jiān)管模式，在保持對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)禁止或嚴(yán)格限制的同時(shí)，采取適宜的制度工具，合理規(guī)劃和引導(dǎo)數(shù)字代幣業(yè)務(wù)在“剩余空間”中的發(fā)展。

　　結(jié)語(yǔ)

　　誠(chéng)然，數(shù)字代幣的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)仍需要強(qiáng)有力的預(yù)防與治理措施，但由于數(shù)字代幣的技術(shù)與業(yè)務(wù)持續(xù)處于復(fù)雜的變化發(fā)展進(jìn)程之中，數(shù)字代幣監(jiān)管亦不可作一勞永逸或刻舟求劍之想。區(qū)塊鏈法制與政策背后所蘊(yùn)含的國(guó)家戰(zhàn)略思維與風(fēng)險(xiǎn)防控需求之動(dòng)態(tài)平衡，同樣會(huì)對(duì)數(shù)字代幣的監(jiān)管造成持續(xù)的影響，需要及早儲(chǔ)備和豐富數(shù)字代幣監(jiān)管的機(jī)制設(shè)計(jì)方案與政策工具。強(qiáng)有力的限制與禁止政策可以為數(shù)字代幣監(jiān)管體系的建構(gòu)與調(diào)整爭(zhēng)取時(shí)間與空間，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)及挑戰(zhàn)瞬息萬(wàn)變，試圖以“一禁了之”的方式應(yīng)對(duì)所有機(jī)遇與挑戰(zhàn)并非永久可行。

　　世界各國(guó)對(duì)數(shù)字代幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管模式、架構(gòu)與機(jī)制之選擇，對(duì)于我國(guó)數(shù)字代幣監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)與未來(lái)具有參考價(jià)值。資本市場(chǎng)產(chǎn)品監(jiān)管架構(gòu)的得失、專門性合規(guī)義務(wù)體系的制度實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)由監(jiān)管沙盒之探索而形成的機(jī)制設(shè)計(jì)方案等，都可以為我國(guó)數(shù)字代幣監(jiān)管工作所重點(diǎn)關(guān)注。如果我國(guó)試圖在數(shù)字代幣監(jiān)管方面未雨綢繆，準(zhǔn)備逐步接納和規(guī)范一定范圍內(nèi)的數(shù)字代幣業(yè)務(wù)，對(duì)數(shù)字代幣監(jiān)管法治的系統(tǒng)性分析與前瞻性探究即殊為必要。

　　此方面的透徹研究需要深入觀察數(shù)字代幣的技術(shù)基礎(chǔ)與業(yè)務(wù)特性，結(jié)合我國(guó)立法進(jìn)程、金融監(jiān)管體制及區(qū)塊鏈發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，其深度與廣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出本文所可能承載的限度。本文或許僅是一次拋磚引玉式的探索，推動(dòng)數(shù)字代幣監(jiān)管的法治化可謂任重道遠(yuǎn)，亟待法律研究者付出條分縷析的持續(xù)努力。

　　作者：蘇宇

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