省級國有資本市場化運作平臺風險防控的管理機制研究

　　內(nèi)容提要省級國有資本市場化運作平臺的風險防控是實現(xiàn)其運作目標的關鍵保障。平臺風險管理流程的特異點在于管理流程的治理基礎、風險識別機制和類風險的結構關系等三個方面;有必要圍繞防控主體與機制、資產(chǎn)定價等關鍵環(huán)節(jié)，構建分散決策的企業(yè)組織結構以應對市場不確定性，提升資本結構的集中配置水平以實施風險管理，聚焦資產(chǎn)定價構建資本結構與企業(yè)組織結構匹配的市場機制。加強省級平臺風險防控的模式構建和機制培育，要注重在在平臺風險防控的模式選擇、市場化的風險防控邊界確定、資本運作風險防控和職能履行風險防控的體制并行、重視提升平臺風險治理能力以及強化平臺規(guī)范有序的風險應對等五個方面的重點內(nèi)容。

　　關鍵詞省級國有資本市場化運作平臺風險防控管理機制

　　包括國有資本投資和運營公司在內(nèi)的省級國有資本市場化運作平臺(以下簡稱省級平臺)，資本投資或運營過程中風險防控的管理工作是實現(xiàn)其運作目標的關鍵保障。省級平臺的風險防控與資本運作高度融合，無論是其業(yè)務開展的主要領域和操作手段，都具有極為顯著的風險應對色彩。優(yōu)化省級平臺的風險管理，是提高其資本運作效率的題中之義。

　　資本論文范例：人力資本、后發(fā)優(yōu)勢與地區(qū)經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展

　　一、省級平臺風險管理框架分析

　　省級平臺的風險管理，就是針對資本運作過程中可能出現(xiàn)的市場、運營和權益類風險，在識別、評估的基礎上，應用市場化手段，對風險因素以及由此可能形成的風險損失進行針對性、預防性管控，對已經(jīng)發(fā)生的風險事件進行應急性、控制性管理的全過程。

　　總體而言，平臺風險管理既有一般企業(yè)風險管理的共性，也有自身風險防控的特異性。從共性來看，平臺風險管理必然要遵循從風險預防、識別、評估、應對等既定的管理流程。從特異性來看，平臺的風險管理在整個管理流程中更傾向于金融機構的風險管理流程，但由于平臺的特定功能性目標，管理流程上各個環(huán)節(jié)的重點必然會有所調(diào)整，以符合平臺履行資本功能的需要。具體來看，平臺的風險管理流程存在以下特異點。

　　首先，管理流程的治理基礎與金融機構有差異。金融機構風險管理的基礎是一系列核心的、共同的制度設計，例如對資本金的限制性要求等。法人治理結構對風險管理有影響，但更為關鍵的影響是核心制度要求。這種情況與金融機構共同的業(yè)務范圍有直接的聯(lián)系。而平臺的法人治理結構對風險管理有全方位和關鍵性的影響。平臺在風險管理過程中，必須首先考慮治理基礎問題。其次，風險識別機制與平臺的功能實施直接相關。平臺針對市場、運營和權益等類風險展開的風險識別，本身就與直接針對具體風險因素和事件進行識別的風險管理流程有較大的區(qū)別。

　　平臺有必要根據(jù)功能性目標將明確風險事件可能出現(xiàn)的領域進行區(qū)分，在各個風險“域”中再確定類風險的種類，并形成不同領域、不同類型風險的識別標準，包括重要性水平及其相互關系。在此基礎上開展的風險識別，才能在一個較為穩(wěn)定的流程框架中得以展開。

　　第三，類風險的結構關系決定風險評估標準。平臺在風險識別基礎上開展的風險評估，既要評估風險因素轉變?yōu)轱L險事件的可能性，還必須在資本運作的高度，評估類風險之間的結構關系并做出策略性判斷。這一判斷是風險評估標準形成的前置條件。市場、運營和權益等類風險在平臺不同的發(fā)展階段、不同的市場環(huán)節(jié)和不同的功能性目標側重點上，其重要程度是不同的。例如在市場出現(xiàn)大幅度波動的情況下，市場類風險就較為突出，在這一背景下展開的風險評估，就必須更為關注市場類風險，并對市場類風險向運營類和權益類風險傳導或轉變的機制進行預判。 二、省級平臺風險管理的體制基礎分析

　　平臺風險管理要能夠有效實施，除開建立完整的風險管理流程外，有必要將風險管理融入平臺運作的全過程，對其進行充分的制度支持和資源保障。這是風險管理能夠對平臺資本運作形成積極支持的關鍵所在，也是平臺風險管理的體制基礎關注的重點內(nèi)容。

　　三、省級平臺風險管理規(guī)則分析

　　風險管理是高度融合于平臺資本運作的管理過程。平臺的資本運作就是要充分發(fā)揮增量和存量資本的帶動和聯(lián)接作用，提高單個企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營效率，進而提高以資本結構為紐帶形成的企業(yè)群體的整體功能。風險管理是服從于這一運作目標的管理子過程，其目標就是要提高資本運作效率和提升資產(chǎn)經(jīng)營的安全性。要實現(xiàn)管理目標，省級平臺的風險管理應遵循以下管理規(guī)則。四、當前省級平臺風險防控的工作重點基于以上分析，當前省級平臺風險防控要注重把握以下要點，做到在高質量發(fā)展進程中構建有針對的平臺風險防控模式，充分發(fā)揮平臺風險防控的體制“樞紐”作用。

　　(一)平臺風險防控的模式選擇

　　從風險防控角度看平臺的組織設計，有不一樣的認識。同樣是監(jiān)管方—國有資本市場化運作平臺—國有企業(yè)的雙重委托代理結構，未必有同樣的資產(chǎn)風險結構。平臺可以選擇將風險防控的重點內(nèi)部化或者通過市場化手段外部化，并由此形成迥異的風險防控組織架構。主要有以下幾類。

　　第一，金融機構模式。即平臺類似權屬企業(yè)的龍頭，是風險治理主體，風險管理分散于各權屬企業(yè)。這種模式相當于實體類國有企業(yè)徹底金融化，本身存在的風險及其傳導方向顯而易見。與當前國有企業(yè)分類改革的趨勢和國有資產(chǎn)分類管理的客觀態(tài)勢均不符合。因此在實踐中，對于形成類似模式的平臺要注意評估其恰當性，高度重視此類平臺本身作為風險源的防控問題。

　　第二，集團公司模式。平臺是風險治理和風險管理的綜合體，各權屬企業(yè)是風險防控的組織手段。這是目前在大型國有企業(yè)普遍存在的情況。也是由大型國有企業(yè)集團改制為國有資本市場化運作平臺最可能出現(xiàn)的情況。這種情況相當于照搬了目前大國有企業(yè)集團資產(chǎn)管理的現(xiàn)實做法，缺乏實質性的改革。

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　　作者：楊志遠

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