省級國有資本市場化運作平臺風(fēng)險防控的管理機制研究

　　內(nèi)容提要省級國有資本市場化運作平臺的風(fēng)險防控是實現(xiàn)其運作目標(biāo)的關(guān)鍵保障。平臺風(fēng)險管理流程的特異點在于管理流程的治理基礎(chǔ)、風(fēng)險識別機制和類風(fēng)險的結(jié)構(gòu)關(guān)系等三個方面;有必要圍繞防控主體與機制、資產(chǎn)定價等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，構(gòu)建分散決策的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)以應(yīng)對市場不確定性，提升資本結(jié)構(gòu)的集中配置水平以實施風(fēng)險管理，聚焦資產(chǎn)定價構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)匹配的市場機制。加強省級平臺風(fēng)險防控的模式構(gòu)建和機制培育，要注重在在平臺風(fēng)險防控的模式選擇、市場化的風(fēng)險防控邊界確定、資本運作風(fēng)險防控和職能履行風(fēng)險防控的體制并行、重視提升平臺風(fēng)險治理能力以及強化平臺規(guī)范有序的風(fēng)險應(yīng)對等五個方面的重點內(nèi)容。

　　關(guān)鍵詞省級國有資本市場化運作平臺風(fēng)險防控管理機制

　　包括國有資本投資和運營公司在內(nèi)的省級國有資本市場化運作平臺(以下簡稱省級平臺)，資本投資或運營過程中風(fēng)險防控的管理工作是實現(xiàn)其運作目標(biāo)的關(guān)鍵保障。省級平臺的風(fēng)險防控與資本運作高度融合，無論是其業(yè)務(wù)開展的主要領(lǐng)域和操作手段，都具有極為顯著的風(fēng)險應(yīng)對色彩。優(yōu)化省級平臺的風(fēng)險管理，是提高其資本運作效率的題中之義。

　　資本論文范例：人力資本、后發(fā)優(yōu)勢與地區(qū)經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展

　　一、省級平臺風(fēng)險管理框架分析

　　省級平臺的風(fēng)險管理，就是針對資本運作過程中可能出現(xiàn)的市場、運營和權(quán)益類風(fēng)險，在識別、評估的基礎(chǔ)上，應(yīng)用市場化手段，對風(fēng)險因素以及由此可能形成的風(fēng)險損失進行針對性、預(yù)防性管控，對已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險事件進行應(yīng)急性、控制性管理的全過程。

　　總體而言，平臺風(fēng)險管理既有一般企業(yè)風(fēng)險管理的共性，也有自身風(fēng)險防控的特異性。從共性來看，平臺風(fēng)險管理必然要遵循從風(fēng)險預(yù)防、識別、評估、應(yīng)對等既定的管理流程。從特異性來看，平臺的風(fēng)險管理在整個管理流程中更傾向于金融機構(gòu)的風(fēng)險管理流程，但由于平臺的特定功能性目標(biāo)，管理流程上各個環(huán)節(jié)的重點必然會有所調(diào)整，以符合平臺履行資本功能的需要。具體來看，平臺的風(fēng)險管理流程存在以下特異點。

　　首先，管理流程的治理基礎(chǔ)與金融機構(gòu)有差異。金融機構(gòu)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)是一系列核心的、共同的制度設(shè)計，例如對資本金的限制性要求等。法人治理結(jié)構(gòu)對風(fēng)險管理有影響，但更為關(guān)鍵的影響是核心制度要求。這種情況與金融機構(gòu)共同的業(yè)務(wù)范圍有直接的聯(lián)系。而平臺的法人治理結(jié)構(gòu)對風(fēng)險管理有全方位和關(guān)鍵性的影響。平臺在風(fēng)險管理過程中，必須首先考慮治理基礎(chǔ)問題。其次，風(fēng)險識別機制與平臺的功能實施直接相關(guān)。平臺針對市場、運營和權(quán)益等類風(fēng)險展開的風(fēng)險識別，本身就與直接針對具體風(fēng)險因素和事件進行識別的風(fēng)險管理流程有較大的區(qū)別。

　　平臺有必要根據(jù)功能性目標(biāo)將明確風(fēng)險事件可能出現(xiàn)的領(lǐng)域進行區(qū)分，在各個風(fēng)險“域”中再確定類風(fēng)險的種類，并形成不同領(lǐng)域、不同類型風(fēng)險的識別標(biāo)準(zhǔn)，包括重要性水平及其相互關(guān)系。在此基礎(chǔ)上開展的風(fēng)險識別，才能在一個較為穩(wěn)定的流程框架中得以展開。

　　第三，類風(fēng)險的結(jié)構(gòu)關(guān)系決定風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)。平臺在風(fēng)險識別基礎(chǔ)上開展的風(fēng)險評估，既要評估風(fēng)險因素轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險事件的可能性，還必須在資本運作的高度，評估類風(fēng)險之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系并做出策略性判斷。這一判斷是風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)形成的前置條件。市場、運營和權(quán)益等類風(fēng)險在平臺不同的發(fā)展階段、不同的市場環(huán)節(jié)和不同的功能性目標(biāo)側(cè)重點上，其重要程度是不同的。例如在市場出現(xiàn)大幅度波動的情況下，市場類風(fēng)險就較為突出，在這一背景下展開的風(fēng)險評估，就必須更為關(guān)注市場類風(fēng)險，并對市場類風(fēng)險向運營類和權(quán)益類風(fēng)險傳導(dǎo)或轉(zhuǎn)變的機制進行預(yù)判。 二、省級平臺風(fēng)險管理的體制基礎(chǔ)分析

　　平臺風(fēng)險管理要能夠有效實施，除開建立完整的風(fēng)險管理流程外，有必要將風(fēng)險管理融入平臺運作的全過程，對其進行充分的制度支持和資源保障。這是風(fēng)險管理能夠?qū)ζ脚_資本運作形成積極支持的關(guān)鍵所在，也是平臺風(fēng)險管理的體制基礎(chǔ)關(guān)注的重點內(nèi)容。

　　三、省級平臺風(fēng)險管理規(guī)則分析

　　風(fēng)險管理是高度融合于平臺資本運作的管理過程。平臺的資本運作就是要充分發(fā)揮增量和存量資本的帶動和聯(lián)接作用，提高單個企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營效率，進而提高以資本結(jié)構(gòu)為紐帶形成的企業(yè)群體的整體功能。風(fēng)險管理是服從于這一運作目標(biāo)的管理子過程，其目標(biāo)就是要提高資本運作效率和提升資產(chǎn)經(jīng)營的安全性。要實現(xiàn)管理目標(biāo)，省級平臺的風(fēng)險管理應(yīng)遵循以下管理規(guī)則。四、當(dāng)前省級平臺風(fēng)險防控的工作重點基于以上分析，當(dāng)前省級平臺風(fēng)險防控要注重把握以下要點，做到在高質(zhì)量發(fā)展進程中構(gòu)建有針對的平臺風(fēng)險防控模式，充分發(fā)揮平臺風(fēng)險防控的體制“樞紐”作用。

　　(一)平臺風(fēng)險防控的模式選擇

　　從風(fēng)險防控角度看平臺的組織設(shè)計，有不一樣的認識。同樣是監(jiān)管方—國有資本市場化運作平臺—國有企業(yè)的雙重委托代理結(jié)構(gòu)，未必有同樣的資產(chǎn)風(fēng)險結(jié)構(gòu)。平臺可以選擇將風(fēng)險防控的重點內(nèi)部化或者通過市場化手段外部化，并由此形成迥異的風(fēng)險防控組織架構(gòu)。主要有以下幾類。

　　第一，金融機構(gòu)模式。即平臺類似權(quán)屬企業(yè)的龍頭，是風(fēng)險治理主體，風(fēng)險管理分散于各權(quán)屬企業(yè)。這種模式相當(dāng)于實體類國有企業(yè)徹底金融化，本身存在的風(fēng)險及其傳導(dǎo)方向顯而易見。與當(dāng)前國有企業(yè)分類改革的趨勢和國有資產(chǎn)分類管理的客觀態(tài)勢均不符合。因此在實踐中，對于形成類似模式的平臺要注意評估其恰當(dāng)性，高度重視此類平臺本身作為風(fēng)險源的防控問題。

　　第二，集團公司模式。平臺是風(fēng)險治理和風(fēng)險管理的綜合體，各權(quán)屬企業(yè)是風(fēng)險防控的組織手段。這是目前在大型國有企業(yè)普遍存在的情況。也是由大型國有企業(yè)集團改制為國有資本市場化運作平臺最可能出現(xiàn)的情況。這種情況相當(dāng)于照搬了目前大國有企業(yè)集團資產(chǎn)管理的現(xiàn)實做法，缺乏實質(zhì)性的改革。

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　　作者：楊志遠

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