省級(jí)國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的管理機(jī)制研究

　　內(nèi)容提要省級(jí)國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)防控是實(shí)現(xiàn)其運(yùn)作目標(biāo)的關(guān)鍵保障。平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理流程的特異點(diǎn)在于管理流程的治理基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制和類風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)關(guān)系等三個(gè)方面;有必要圍繞防控主體與機(jī)制、資產(chǎn)定價(jià)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，構(gòu)建分散決策的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，提升資本結(jié)構(gòu)的集中配置水平以實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，聚焦資產(chǎn)定價(jià)構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)匹配的市場(chǎng)機(jī)制。加強(qiáng)省級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的模式構(gòu)建和機(jī)制培育，要注重在在平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的模式選擇、市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)防控邊界確定、資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)防控和職能履行風(fēng)險(xiǎn)防控的體制并行、重視提升平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)治理能力以及強(qiáng)化平臺(tái)規(guī)范有序的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等五個(gè)方面的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　關(guān)鍵詞省級(jí)國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控管理機(jī)制

　　包括國(guó)有資本投資和運(yùn)營(yíng)公司在內(nèi)的省級(jí)國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)(以下簡(jiǎn)稱省級(jí)平臺(tái))，資本投資或運(yùn)營(yíng)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)防控的管理工作是實(shí)現(xiàn)其運(yùn)作目標(biāo)的關(guān)鍵保障。省級(jí)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)防控與資本運(yùn)作高度融合，無(wú)論是其業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要領(lǐng)域和操作手段，都具有極為顯著的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)色彩。優(yōu)化省級(jí)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理，是提高其資本運(yùn)作效率的題中之義。

　　資本論文范例：人力資本、后發(fā)優(yōu)勢(shì)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展

　　一、省級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理框架分析

　　省級(jí)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理，就是針對(duì)資本運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)的市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)和權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)，在識(shí)別、評(píng)估的基礎(chǔ)上，應(yīng)用市場(chǎng)化手段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素以及由此可能形成的風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行針對(duì)性、預(yù)防性管控，對(duì)已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行應(yīng)急性、控制性管理的全過(guò)程。

　　總體而言，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理既有一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的共性，也有自身風(fēng)險(xiǎn)防控的特異性。從共性來(lái)看，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理必然要遵循從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)等既定的管理流程。從特異性來(lái)看，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理在整個(gè)管理流程中更傾向于金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，但由于平臺(tái)的特定功能性目標(biāo)，管理流程上各個(gè)環(huán)節(jié)的重點(diǎn)必然會(huì)有所調(diào)整，以符合平臺(tái)履行資本功能的需要。具體來(lái)看，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程存在以下特異點(diǎn)。

　　首先，管理流程的治理基礎(chǔ)與金融機(jī)構(gòu)有差異。金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)是一系列核心的、共同的制度設(shè)計(jì)，例如對(duì)資本金的限制性要求等。法人治理結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有影響，但更為關(guān)鍵的影響是核心制度要求。這種情況與金融機(jī)構(gòu)共同的業(yè)務(wù)范圍有直接的聯(lián)系。而平臺(tái)的法人治理結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有全方位和關(guān)鍵性的影響。平臺(tái)在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，必須首先考慮治理基礎(chǔ)問(wèn)題。其次，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制與平臺(tái)的功能實(shí)施直接相關(guān)。平臺(tái)針對(duì)市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)和權(quán)益等類風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，本身就與直接針對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)因素和事件進(jìn)行識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)管理流程有較大的區(qū)別。

　　平臺(tái)有必要根據(jù)功能性目標(biāo)將明確風(fēng)險(xiǎn)事件可能出現(xiàn)的領(lǐng)域進(jìn)行區(qū)分，在各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)“域”中再確定類風(fēng)險(xiǎn)的種類，并形成不同領(lǐng)域、不同類型風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，包括重要性水平及其相互關(guān)系。在此基礎(chǔ)上開(kāi)展的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，才能在一個(gè)較為穩(wěn)定的流程框架中得以展開(kāi)。

　　第三，類風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)關(guān)系決定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。平臺(tái)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別基礎(chǔ)上開(kāi)展的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，既要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)因素轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)事件的可能性，還必須在資本運(yùn)作的高度，評(píng)估類風(fēng)險(xiǎn)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系并做出策略性判斷。這一判斷是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)形成的前置條件。市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)和權(quán)益等類風(fēng)險(xiǎn)在平臺(tái)不同的發(fā)展階段、不同的市場(chǎng)環(huán)節(jié)和不同的功能性目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)上，其重要程度是不同的。例如在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的情況下，市場(chǎng)類風(fēng)險(xiǎn)就較為突出，在這一背景下展開(kāi)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就必須更為關(guān)注市場(chǎng)類風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)市場(chǎng)類風(fēng)險(xiǎn)向運(yùn)營(yíng)類和權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)或轉(zhuǎn)變的機(jī)制進(jìn)行預(yù)判。 二、省級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理的體制基礎(chǔ)分析

　　平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理要能夠有效實(shí)施，除開(kāi)建立完整的風(fēng)險(xiǎn)管理流程外，有必要將風(fēng)險(xiǎn)管理融入平臺(tái)運(yùn)作的全過(guò)程，對(duì)其進(jìn)行充分的制度支持和資源保障。這是風(fēng)險(xiǎn)管理能夠?qū)ζ脚_(tái)資本運(yùn)作形成積極支持的關(guān)鍵所在，也是平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理的體制基礎(chǔ)關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　三、省級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則分析

　　風(fēng)險(xiǎn)管理是高度融合于平臺(tái)資本運(yùn)作的管理過(guò)程。平臺(tái)的資本運(yùn)作就是要充分發(fā)揮增量和存量資本的帶動(dòng)和聯(lián)接作用，提高單個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而提高以資本結(jié)構(gòu)為紐帶形成的企業(yè)群體的整體功能。風(fēng)險(xiǎn)管理是服從于這一運(yùn)作目標(biāo)的管理子過(guò)程，其目標(biāo)就是要提高資本運(yùn)作效率和提升資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的安全性。要實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)，省級(jí)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)遵循以下管理規(guī)則。四、當(dāng)前省級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的工作重點(diǎn)基于以上分析，當(dāng)前省級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控要注重把握以下要點(diǎn)，做到在高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中構(gòu)建有針對(duì)的平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控模式，充分發(fā)揮平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的體制“樞紐”作用。

　　(一)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控的模式選擇

　　從風(fēng)險(xiǎn)防控角度看平臺(tái)的組織設(shè)計(jì)，有不一樣的認(rèn)識(shí)。同樣是監(jiān)管方—國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)—國(guó)有企業(yè)的雙重委托代理結(jié)構(gòu)，未必有同樣的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。平臺(tái)可以選擇將風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)內(nèi)部化或者通過(guò)市場(chǎng)化手段外部化，并由此形成迥異的風(fēng)險(xiǎn)防控組織架構(gòu)。主要有以下幾類。

　　第一，金融機(jī)構(gòu)模式。即平臺(tái)類似權(quán)屬企業(yè)的龍頭，是風(fēng)險(xiǎn)治理主體，風(fēng)險(xiǎn)管理分散于各權(quán)屬企業(yè)。這種模式相當(dāng)于實(shí)體類國(guó)有企業(yè)徹底金融化，本身存在的風(fēng)險(xiǎn)及其傳導(dǎo)方向顯而易見(jiàn)。與當(dāng)前國(guó)有企業(yè)分類改革的趨勢(shì)和國(guó)有資產(chǎn)分類管理的客觀態(tài)勢(shì)均不符合。因此在實(shí)踐中，對(duì)于形成類似模式的平臺(tái)要注意評(píng)估其恰當(dāng)性，高度重視此類平臺(tái)本身作為風(fēng)險(xiǎn)源的防控問(wèn)題。

　　第二，集團(tuán)公司模式。平臺(tái)是風(fēng)險(xiǎn)治理和風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合體，各權(quán)屬企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)防控的組織手段。這是目前在大型國(guó)有企業(yè)普遍存在的情況。也是由大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)改制為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)最可能出現(xiàn)的情況。這種情況相當(dāng)于照搬了目前大國(guó)有企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)管理的現(xiàn)實(shí)做法，缺乏實(shí)質(zhì)性的改革。

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　　作者：楊志遠(yuǎn)

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