本文摘要：摘要：打包是 PPP 項目方案設(shè)計中確定項目邊界和范圍時最為常見、非常重要卻又缺少系統(tǒng)研究的問題。打包建立在項目之間緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系基礎(chǔ)上，需要統(tǒng)籌考慮投資回報率、規(guī)模效應(yīng)以及對競爭機制、政府債務(wù)和民營資本的影響。中國公路投融資存在特許經(jīng)營權(quán)、不同路段項目
摘要：打包是 PPP 項目方案設(shè)計中確定項目邊界和范圍時最為常見、非常重要卻又缺少系統(tǒng)研究的問題。打包建立在項目之間緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系基礎(chǔ)上，需要統(tǒng)籌考慮投資回報率、規(guī)模效應(yīng)以及對競爭機制、政府債務(wù)和民營資本的影響。中國公路投融資存在特許經(jīng)營權(quán)、不同路段項目打包和資源補償三類 PPP 打包模式，其政策著眼點和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系各異，但都要從基本動因和制約因素中找到新的平衡點，從而形成更合理的定價機制。
關(guān)鍵詞 PPP 打包 制度規(guī)范 價格機制 中國公路
一、PPP 項目打包制度的概況
項目方案設(shè)計中的邊界和規(guī)模，涵蓋打包和拆分，是 PPP 項目可行性研究工作的關(guān)鍵。所謂 PPP項目打包，是指采用 PPP 模式將區(qū)域內(nèi)兩個或兩個以上功能相對獨立的子項目整體打包為一個項目操作的運作模式。打包是世界各國公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施項目融資普遍采用的模式，英國將多個醫(yī)院項目、德國將多個學(xué)校項目打包實施項目融資，中國近年來 PPP 項目包的個數(shù)和規(guī)模在各省市入庫項目中已占據(jù)重要地位。
( 一) 打包的制度規(guī)范既有鼓勵又有限制中國目前關(guān)于 PPP 的政策法規(guī)不僅有鼓勵性條款，也有很多限制性規(guī)定。2016 年 7 月 《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》明確 “各地區(qū)各部門可以根據(jù)需要和財力狀況，通過特許經(jīng)營、政府購買服務(wù)等方式，在交通、環(huán)保、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域采取單個項目、組合項目、連片開發(fā)等多種形式，擴大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給”。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家開發(fā)銀行、交通運輸部、國家旅游局等先后出臺了鼓勵打包的政策，財政部則明確 “嚴(yán)禁直接以 PPP 項目為單位打包或成片供應(yīng)土地”。
( 二) 打包制度的松緊是 PPP 發(fā)展的晴雨表近年來，中國 PPP 經(jīng)歷了過山車式的起伏發(fā)展歷程，目前進(jìn)入到一個相對平穩(wěn)的狀態(tài)。政府利用PPP 模式既要增大基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的供給，又要防止偏離效率、放大政府債務(wù)風(fēng)險，PPP 的實踐極易出現(xiàn)過猶不及的結(jié)果。由于對項目規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、投融資方案缺乏有深度的分析，過去幾年 PPP項目規(guī)模越來越大。規(guī)范打包制度是影響 PPP 適度規(guī)模與合理分配風(fēng)險的重要因素�；仡櫧陮嵺`不難發(fā)現(xiàn)，中國 PPP的冷熱波動總是同打包聯(lián)系在一起。過熱時，沒有經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的項目放在一起，打包過于寬松。而政策趨緊時，過于嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)又割裂了項目之間的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。從打包的起伏發(fā)展看，亟待政策與制度的規(guī)范和統(tǒng)一，以便 PPP 打包的健康發(fā)展。
( 三) 項目打包決策亟需系統(tǒng)研究在實踐中，圍繞主體項目資產(chǎn)，PPP 項目既有城市污水等多項目的打包捆綁，也有地鐵 AB 資產(chǎn)包的拆分。資產(chǎn)標(biāo)的既有實物資產(chǎn)，也包括權(quán)益資產(chǎn);政府方既要考慮項目自身的財務(wù)可持續(xù)性，又要顧及相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的整體效益。很多 PPP項目的打包方案，還往往牽涉到交通和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展。如何使行業(yè)中觀層面的政策在微觀項目層面具備可行的制度基礎(chǔ)，亦是當(dāng)前政策亟待研究的命題。打包的項目方案設(shè)計是 PPP 模式的核心問題之一。
PPP 項目包有著區(qū)別于單體項目的特點，隨著PPP 項目包越多越大，涉及類型和項目邊界也越來越復(fù)雜，打包在實施操作中面臨著越來越多的問題。當(dāng)前在 PPP 冷靜回歸理性的時期，應(yīng)盡快形成確定打包標(biāo)準(zhǔn)的共識，防止未來基礎(chǔ)設(shè)施投融資回到政府和社會資本企業(yè)各自獨立提供的老路上來。
PPP 項目打包制度的分析框架
鑒于 PPP 項目打包決策涉及多重因素，需要納入到一個統(tǒng)一的框架中系統(tǒng)化分析，以不斷完善制度規(guī)范。
( 一) 各子項目之間的聯(lián)動效應(yīng)子項目之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性是討論項目打包時聚焦的基礎(chǔ)。所謂關(guān)聯(lián)性，是指子項目之間存在內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，服務(wù)供給主體一致，項目采用一個主體運營具有較強的可實現(xiàn)性。項目包內(nèi)子項目類型差異較小，項目之間關(guān)聯(lián)性強，打包就可以減少在運營、管理、考核等方面的障礙。以項目之間的關(guān)聯(lián)協(xié)同效應(yīng)作為打包依據(jù)實質(zhì)上就是要遵循受益原則，打包有助于加強項目包收入和支出之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。比如在交通和旅游融合發(fā)展背景下，將普通公路及其周邊的旅游資源作為整體的 PPP 項目進(jìn)行打包，能夠發(fā)揮普通公路交通帶動旅游項目作用，產(chǎn)生旅游項目促進(jìn)公路配套設(shè)施及沿線消費增長的聯(lián)動效應(yīng)。
(二) 利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴大設(shè)施
供給任何項目投融資方案的設(shè)計，都要考慮如何通過最大程度降低交易成本的方式來實現(xiàn)項目的公平回報。而打包是實現(xiàn)上述目標(biāo)的最現(xiàn)實路徑。
1. 厘清投資回報率與項目邊界項目單元的范圍大小，與投資回報機制直接相關(guān)。如果項目單元范圍和資產(chǎn)規(guī)模設(shè)置得足夠合理，就可能在盈虧部分之間取得平衡。在基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營協(xié)議準(zhǔn)備過程中經(jīng)常遇到的困難之一就是，如何使項目單元既能夠從財務(wù)角度吸引私人部門的注意力，又能最大限度地擴大投資規(guī)模。
財務(wù)效益好的項目資產(chǎn)單獨引資，雖然容易利用社會資本，但是效益差的項目資產(chǎn)會無人問津，不利于從總體上擴大投資規(guī)模; 為吸引社會資本，補貼資金來源、透明度和尋租等一系列問題又是政策難題。因此項目單元范圍和邊界，往往從有利于確定公平回報來考量。打包項目應(yīng)盡可能地接近特許經(jīng)營合同設(shè)定的投資回報率，減少對政府補貼的依賴。
2. 充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)項目范圍內(nèi)容依賴于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和預(yù)期競爭程度。PPP 項目的前期成本相對固定，并不隨融資規(guī)模的增加而成比例地增加。只有投融資規(guī)模達(dá)到一定水平時，才值得開展項目融資。很多基礎(chǔ)設(shè)施由分散的、規(guī)模較小的主體進(jìn)行建設(shè)，難以實現(xiàn)規(guī)模效益及成本比較優(yōu)勢，并直接影響融資能力及資金籌措成本。
( 三) 深入研究競爭機制及民營資本、政府債務(wù)
1. 分析競爭機制及對民營資本的影響在特定區(qū)域內(nèi)，多項目單元可以提供績效評價參照標(biāo)準(zhǔn)，會在不同項目之間形成競爭效應(yīng)。項目單元范圍過大時，也會犧牲競爭機制，進(jìn)而對民營企業(yè)的參與產(chǎn)生重要影響。地方政府在制定項目合作范圍和合作邊界時，通過打包來提升項目實施規(guī)模雖然能節(jié)約實施成本和采購成本，但打包項目規(guī)模過大會造成實施項目對社會資本資格要求門檻的提升。
長此以往會強化部分行業(yè)寡頭的壟斷性地位，損害規(guī)模較小的民營企業(yè)的參與機會和本地中小型企業(yè)的生存環(huán)境。民營企業(yè)作為 PPP 項目牽頭人或單獨中標(biāo)的項目規(guī)模普遍較小。一些地方項目整體打包后，中標(biāo)單位大多為國企或央企，而中標(biāo)單位又將項目分包給民營企業(yè)，將資金壓力和風(fēng)險變相轉(zhuǎn)給了民營企業(yè)。因此，只有避免不合理打包實施和采購 PPP 項目的行為，才能更好吸引民營企業(yè)。
2. 研究統(tǒng)一實施的難度及融資風(fēng)險隨著 PPP 項目包越打越大，涉及類型越來越多，項目邊界也越來越復(fù)雜。在前期工作中，常見做法是針對整個 PPP 項目包做一份可行性研究報告或項目申請報告，再在 PPP 項目推進(jìn)過程中完成具體子項目的可研、初設(shè)工作。由于每個子項目都具有自身特點的經(jīng)濟(jì)特征，行業(yè)規(guī)范與要求存在很大差異，打包給項目的統(tǒng)一立項和監(jiān)管帶來了很多新的問題。從投融資角度來看，PPP 項目包一般投資額較大，相比于單體項目，打包項目公司具有更高的融資需求和融資壓力，而 PPP 打包項目情況相對復(fù)雜，項目存在更多不確定性風(fēng)險，對于金融機構(gòu)來說該類風(fēng)險把控難，因此項目同樣面臨著融資風(fēng)險。
3. 地方政府債務(wù)風(fēng)險管控要求由于 PPP 項目包一般以政府付費或可行性缺口補助為主，項目投資較大且政府承擔(dān)年度付費責(zé)任較大，該類項目對地方財政產(chǎn)生了較大壓力。如果打包的規(guī)模過大，會加大地方政府財政支出壓力和債務(wù)風(fēng)險。
《關(guān)于推進(jìn)政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》 ( 財金 〔2019〕10 號文) 要求，財政支出責(zé)任占比超過 5%的地區(qū)，不得新上政府付費項目等。為規(guī)避新上政府付費項目的限制條件，一些地區(qū)將使用者付費項目和政府付費項目打包在一起時，將新上政府付費項目打捆、包裝為少量使用者付費項目。這樣必然會人為加大地方政府財政支出壓力和債務(wù)風(fēng)險。因此，法規(guī)對于此類打包項目也做了相應(yīng)的限制。從上述框架的結(jié)構(gòu)不難看出，不同的動因和約束結(jié)合在一起，總體上使項目包形成一個新的價格平衡機制。
二、公路 PPP 項目打包模式比較分析
公路投融資是 PPP 模式的重要應(yīng)用領(lǐng)域。按照前述分析框架對我國公路的幾種常見打包模式進(jìn)行比較分析，可以更深入地揭示其內(nèi)在機理。
( 一) 特許經(jīng)營權(quán)各項權(quán)益之間聯(lián)系緊密就收費公路而言，公路作為主體項目，其整體效益的形成需要在前期、建設(shè)和運營各個環(huán)節(jié)發(fā)生支出。為了補償成本支出，項目公司首先通過特許經(jīng)營權(quán)來獲得收入來源。特許經(jīng)營權(quán)包含了收費權(quán)、廣告經(jīng)營權(quán)和服務(wù)設(shè)施經(jīng)營權(quán)三項權(quán)益內(nèi)容。在早期的一些收費公路 PPP 實踐中，只有收費權(quán)得到了保障，其他權(quán)益并未得到很好落實。1990年代的泉州刺桐大橋兩側(cè)管轄范圍內(nèi)自設(shè)的廣告牌曾被泉州市政府拆除，企業(yè)所提交的廣告經(jīng)營權(quán)、配套服務(wù)設(shè)施經(jīng)營權(quán)申請也沒有得到地方政府相關(guān)部門批復(fù)和回應(yīng)。
在 2004 年 《收費公路管理條例》實施后，收費公路在建設(shè)投資招標(biāo)和轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)招標(biāo)的實際運作中，三項權(quán)益多是打包整合在一起進(jìn)行商業(yè)運作的。但是分開獨立運作的情形也經(jīng)常發(fā)生。2016 年吉林省高速公路集團(tuán)有限公司就以長平高速公路沿線的廣告經(jīng)營權(quán)、服務(wù)設(shè)施經(jīng)營權(quán)向吉林高速公路股份有限公司進(jìn)行了注資。雖然這種操作不是直接的 PPP，但可以說明收費公路的三項權(quán)益組合在 PPP 模式運作中具有相對靈活性。
鑒于三項權(quán)益的協(xié)同效應(yīng)，其在 PPP 模式中廣泛的打包組合，已經(jīng)作為一種廣為認(rèn)可接受、合理合法的經(jīng)濟(jì)行為。中國公路網(wǎng)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到比較完善的水平，服務(wù)區(qū)正逐漸成為依托公路進(jìn)行綜合開發(fā)和產(chǎn)業(yè)融合的載體�？梢灶A(yù)見，未來服務(wù)設(shè)施經(jīng)營權(quán)、廣告經(jīng)營權(quán)同收費權(quán)分離開來獨立運作的前景非常廣闊，這也對相應(yīng)的政策法規(guī)提出了新挑戰(zhàn)。
( 二) 收費公路項目的打包類似于統(tǒng)借統(tǒng)還針對不同路段項目的打包行為，實際上建立在特定路段項目的特許經(jīng)營權(quán)基礎(chǔ)之上。不同路段項目打包的具體做法是，將交通流量不同、盈虧狀況存在差異的高速公路路段項目捆綁實施 PPP，實現(xiàn)“以豐補歉”。收費公路 PPP 項目在更多路段項目范圍內(nèi)的打包運作模式，是早期公路統(tǒng)借統(tǒng)還方式的延伸。
在國家新一輪 PPP 熱潮中，很多省份的高速公路投融資在過去統(tǒng)借統(tǒng)還的基礎(chǔ)上結(jié)合 PPP 的新要求推出了收費公路路段項目打包模式。河北省圍繞太行山高速公路的拆分和打包方式，形成了行業(yè)內(nèi)有名的 “河北模式”。2016 年，河北省將太行山高速公路與津石、京秦等高速公路共 9 個項目進(jìn)行捆綁打包，分成兩個項目包進(jìn)行社會投資人招標(biāo)。
一個項目包包含太行山高速公路京蔚段、淶曲段、西阜保定段、京秦高速公路和唐廊高速公路唐山段，全長約 346 公里，總投資約 470 億元。另一個項目包包含太行山高速公路邢臺段、邯鄲段、津石高速公路河北段和新元高速公路，全長約342 公里，總投資約 428 億元。“河北模式”可增強高速公路項目對投資人的吸引力、激發(fā)高速公路投資市場主體活力和發(fā)展?jié)摿Γ苿右慌軒迂毨У貐^(qū)發(fā)展的高速公路項目落地，因而很快受到四川省、內(nèi)蒙古自治區(qū)等其他省區(qū)市的關(guān)注和效仿。由于項目包規(guī)模很大，該模式客觀上存在犧牲競爭機制、擠出民間資本、增大地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)等問題。
( 三) 資源補償
融資模式是交通融合發(fā)展的微觀基礎(chǔ)不同類型的基礎(chǔ)設(shè)施，其收益存在很大差異。有些基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)雖然難以通過直接的排他性收費獲得足夠的資金收入，但是其服務(wù)的資源開發(fā)項目卻具有高收益，如房地產(chǎn)、旅游等。這時就可以利用資源開發(fā)的收益來補償基礎(chǔ)設(shè)施的投資成本，從而保證基礎(chǔ)設(shè)施的投資獲得合理回報。
以這種附加資源捆綁的方式來提高項目整體盈利能力，從而確保項目投資者獲取合理回報，被稱為基礎(chǔ)設(shè)施的資源補償融資模式，簡稱 RCP 模式。RCP 模式充分利用了基礎(chǔ)設(shè)施與土地、旅游、礦產(chǎn)等資源之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和協(xié)同效應(yīng)，其實質(zhì)就是基礎(chǔ)設(shè)施和關(guān)聯(lián)資源的打包捆綁。中國高速公路以使用者付費為主，流量和收入低的高速公路項目往往訴諸于區(qū)域路網(wǎng)內(nèi)不同路段之間的交叉補貼方式，較少尋求資源補償方式。
早期采用 RCP 的普通公路可以采用收費政策，近年來普通公路在逐漸轉(zhuǎn)向非收費公路，獨立的普通公路PPP 項目本身采用的是政府付費模式，需要可行性缺口補助才能進(jìn)行 PPP 項目融資。這就極大壓縮了普通公路采用資源補償方式融資的空間。由于 PPP項目包一般以政府付費或可行性缺口補助 ( 缺口補助占比超過 50% ) 為主，項目投資較大且政府承擔(dān)年度付費責(zé)任較大，該類項目對地方財政產(chǎn)生了較大壓力，2017 年下半年以來，在 “遏制隱性債務(wù)風(fēng)險、審慎開展政府付費類項目”原則指導(dǎo)下，各省市對該類項目從嚴(yán)把關(guān)，大大增加了入庫難度。
( 四) 定價機制的確定與調(diào)整通過對公路 PPP 項目方案設(shè)計中的三種打包模式及相關(guān)政策法規(guī)和典型案例進(jìn)行比較分析，大致做出如下判斷。
第一，特許經(jīng)營權(quán)三項權(quán)益之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和關(guān)聯(lián)效應(yīng)非常緊密，以致打包成了一種常態(tài)，而拆分卻成為了政策創(chuàng)新。把特許經(jīng)營權(quán)的三項權(quán)益看成三個子項目，而把由三項權(quán)益構(gòu)成的特許經(jīng)營權(quán)看成項目包，這樣處理的意義在于，可以為實現(xiàn)公平回報或者吸引民間資本進(jìn)而增大項目方案設(shè)計的靈活性，同時也不存在擴大政府債務(wù)風(fēng)險、犧牲競爭機制等問題。
第二，收費公路不同路段項目包的巨量投資規(guī)模決定了項目實施過程中可以降低相關(guān)交易成本，規(guī)模效應(yīng)非常顯著。同時由于屬于同類項目，前期工作中易于統(tǒng)一實施操作。缺陷亦非常明顯，投資以中央企業(yè)為主，不利于利用民資和發(fā)揮競爭機制作用，規(guī)模較小的民營企業(yè)和本地中小型企業(yè)的參與機會很少，且存在增大政府債務(wù)風(fēng)險的問題。從長期來看，收費公路項目打包還面臨著修訂 《收費公路管理條例》以清除交叉補貼法規(guī)限制的壓力。
第三，路橋基礎(chǔ)設(shè)施與土地、旅游資源之間具有密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和協(xié)同效應(yīng)，因此通過打包實現(xiàn)外包效益內(nèi)部化具有經(jīng)濟(jì)合理性。一般采用 RCP 的項目包內(nèi)子項目數(shù)量和投資規(guī)模有限，因此實施中面臨著政府債務(wù)和統(tǒng)一實施等方面的約束。值得關(guān)注的是，公路采用 RCP 模式不僅不會 “擠出”民營資本，相反可能會吸引民營資本進(jìn)入以促進(jìn)項目的開發(fā)和價值增值。三種打包模式的共性之處在于，通過打包，可以在提高設(shè)施服務(wù)的供給規(guī)模、降低政府財政補貼、促進(jìn)競爭和民營化等多因素中找到一個新的平衡點，形成一個更為合理的定價機制。
三、思考與建議項目包的收支聯(lián)系進(jìn)一步趨向價格機制
( 一) PPP 的本質(zhì)特征在于合理的定價機制，打包則是定價機制覆蓋范圍的進(jìn)一步擴大PPP 項目方案設(shè)計的核心是根據(jù)技術(shù)、財務(wù)、法律方案，構(gòu)建價格形成機制、價格調(diào)整機制及成本費用與價格監(jiān)督機制。PPP 模式提供了一種類似價格工具的市場化平衡機制和評估標(biāo)準(zhǔn)。公路之所以成為應(yīng)用 PPP 模式最成功的領(lǐng)域，主要原因在于其相關(guān)定價模式和流程都較為成熟。打包則是根據(jù)項目的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)聯(lián)系做出的一種價格機制調(diào)整。通過把具有內(nèi)在經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的收入項與支出項納入到一個新的定價體系中，價格機制可以在一個更大規(guī)模的項目包范圍內(nèi)發(fā)揮作用。
( 二) 打包應(yīng)圍繞內(nèi)在經(jīng)濟(jì)聯(lián)系統(tǒng)籌各項因素，使項目包整體上趨向于更合理的價格機制無論是基于增加項目的吸引力和投資回報的目的，亦或者緩解財政負(fù)擔(dān)等某一方面考量，打包最終都要從項目價格機制的整體要求來衡量，使項目包整體上的收入與支出關(guān)系更趨向于合理的價格機制。前述三種不同的公路 PPP 案例均存在不同的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。第一，公路收費權(quán)是廣告經(jīng)營權(quán)和服務(wù)設(shè)施經(jīng)營權(quán)的基礎(chǔ); 第二，路網(wǎng)不同路段項目之間，存在競爭分流關(guān)系; 第三，公路交通項目同相互關(guān)聯(lián)的上下游產(chǎn)業(yè)，存在相互的關(guān)聯(lián)影響和進(jìn)一步融合的空間。因此，PPP 項目的打包方案，應(yīng)該最大限度地體現(xiàn)項目資產(chǎn)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。如果項目資產(chǎn)之間缺乏經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，硬是拉郎配，反而會扭曲價格機制。
( 三) 既要旗幟鮮明地宣傳解釋打包的合理性和作用意義，又要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)并嚴(yán)格實施打包本身是中性的，評價效果和分析問題需要放在特定的國情制度環(huán)境中。比如，打包和項目規(guī)模大不是造成民資雙降的必然原因，相反可以通過培育完善資產(chǎn)證券化和資本市場的方式來吸引民資。但是反過來分析，在中國目前資產(chǎn)證券化制度尚不完善的環(huán)境中，打包項目規(guī)模過大必然會提高民營資本的進(jìn)入門檻。因此，針對一些關(guān)于打包的不合理批評質(zhì)疑，應(yīng)旗幟鮮明地宣傳解釋打包的合理性和理論依據(jù); 同時進(jìn)一步深入研究，把對 PPP 打包的鼓勵和限制要求納入到統(tǒng)一的制度體系中。在法規(guī)實施中，對項目打包實施更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u估，按照縮小差異、加強關(guān)聯(lián)的原則考察項目包內(nèi)子項目類型，減少在運營、管理、考核等方面的障礙，避免簡化實施步驟導(dǎo)致的項目經(jīng)濟(jì)性損失和對民營企業(yè)的擠出效應(yīng)。
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作者：李玉濤
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