本文摘要：摘要：在市場經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展的今天，負(fù)債已成為企業(yè)重要的籌資方式。負(fù)債經(jīng)營即運(yùn)用這些資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)的資產(chǎn)得到保值、增值的一種經(jīng)營手段。文章從負(fù)債經(jīng)營的存在性、負(fù)債經(jīng)營的利弊分析、適度負(fù)債的要求、負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制策略這四大方面系
摘要：在市場經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展的今天，負(fù)債已成為企業(yè)重要的籌資方式。負(fù)債經(jīng)營即運(yùn)用這些資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)的資產(chǎn)得到保值、增值的一種經(jīng)營手段。文章從負(fù)債經(jīng)營的存在性、負(fù)債經(jīng)營的利弊分析、適度負(fù)債的要求、負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制策略這四大方面系統(tǒng)闡述了負(fù)債經(jīng)營的理念。負(fù)債經(jīng)營的存在性體現(xiàn)在四個(gè)方面：企業(yè)的謀利，維持，競爭，擴(kuò)充，舉例說明了不同企業(yè)的不同目的是負(fù)債經(jīng)營存在的前提。從負(fù)債經(jīng)營的積極作用和消極作用分析負(fù)債經(jīng)營策略的運(yùn)用給企業(yè)帶來的正負(fù)面影響。從而提出企業(yè)負(fù)債需要適度，適度的負(fù)債通過五個(gè)方面來體現(xiàn)：負(fù)債規(guī)模，負(fù)債結(jié)構(gòu)，資金成本，財(cái)務(wù)杠桿，償債能力。最后提出負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的五個(gè)控制策略。
關(guān)鍵詞：負(fù)債 經(jīng)營 利弊分析 風(fēng)險(xiǎn)控制
負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、橫向融通或發(fā)行債券等形式籌集資金，并運(yùn)用這些資金從事生產(chǎn)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)得到補(bǔ)償、增值和更新的一種經(jīng)營手段。近幾年來，資金緊缺問題一直是困擾我國企業(yè)，特別是國有大中型企業(yè)的一個(gè)老大難問題。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，企業(yè)自主籌措資金，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的戰(zhàn)略成為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略的主要目的是在企業(yè)資金短缺時(shí)，如何以最小的代價(jià)或者以最短的時(shí)限籌措到適當(dāng)期限、適當(dāng)額度的資金，并以此獲得盡可能多的經(jīng)濟(jì)收益。負(fù)債經(jīng)營策略應(yīng)用的關(guān)鍵是如何保持負(fù)債的適度，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)借債的經(jīng)濟(jì)性。本文將對(duì)市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)負(fù)債經(jīng)營進(jìn)行淺略探討。
一、負(fù)債經(jīng)營存在的客觀性 負(fù)債經(jīng)營是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展若停留在完全依靠自有資金基礎(chǔ)之上，則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)，擴(kuò)大再生產(chǎn)對(duì)資金的需要，導(dǎo)致失去寶貴的市場機(jī)會(huì)，發(fā)展速度也會(huì)受到限制，企業(yè)就很難在激烈的競爭中立足。即便自有資金能滿足上述需要，企業(yè)為充分發(fā)揮資本使用價(jià)值，提高資金使用效益，亦會(huì)選擇負(fù)債經(jīng)營，獲得超額利潤。在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，負(fù)債經(jīng)營已成為一種成熟的重要經(jīng)營策略。在我國，許多企業(yè)也采用該策略，從而使企業(yè)不斷發(fā)展壯大，其中一個(gè)成功的例子是一汽集團(tuán)。一汽集團(tuán)是我國“一五”期間重點(diǎn)投資的項(xiàng)目，長期以來，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，由于資金不足，設(shè)備老化，技術(shù)落后，企業(yè)很難有長足的發(fā)展。近年來，通過“撥改貸”、資本運(yùn)營，一汽集團(tuán)獲得大量的籌資和貸款，使之能夠根據(jù)市場需求進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和大規(guī)模的技術(shù)改造，從而使這個(gè)老企業(yè)重新恢復(fù)了青春活力，恢復(fù)了國內(nèi)汽車龍頭企業(yè)的地位。 具體到企業(yè)個(gè)體，在其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，往往出于不同的目的需要而采用負(fù)債經(jīng)營，這就是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營得以存在的前提。
這些不同的用債目的主要有以下幾種：
(一)謀利。無論直接還是間接，企業(yè)之所以負(fù)債經(jīng)營，最終目的是為了謀取利益。負(fù)債經(jīng)營能給企業(yè)帶來額外的收益，可以起到借別人的錢為自己增加財(cái)富的作用。盡管其隱含的風(fēng)險(xiǎn)已得到普遍的認(rèn)同，但企業(yè)的決策者并不因此而拒絕負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)往往希望避開其風(fēng)險(xiǎn)而獲得更多的報(bào)酬，比如企業(yè)遇到一項(xiàng)頗具誘惑的投資項(xiàng)目，而自己又沒有足夠的資金，這時(shí)企業(yè)往往會(huì)舉債投資。如前幾年房地產(chǎn)開發(fā)，其巨大的利潤吸引力，使得許多公司都舉債進(jìn)行投資。再如前兩年證券市場新股發(fā)行實(shí)行一級(jí)配售，允許法人網(wǎng)上申購，搖號(hào)中簽，在發(fā)行價(jià)格與流通價(jià)格間存在巨大利潤空間(流通價(jià)格超過發(fā)行價(jià)格每股幾元甚至十幾元)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過借債利息時(shí)，許多公司企業(yè)就舉債進(jìn)行新股搖號(hào)，獲得額外利潤。如中國連通、招商股份等股票上市時(shí)，許多公司就利用短期負(fù)債資金進(jìn)行網(wǎng)上申購，獲得了較好的回報(bào)。正因?yàn)橹\利原動(dòng)力的存在，負(fù)債經(jīng)營已幾乎滲透到每一個(gè)企業(yè)，只是程度或規(guī)模不一而已。
(二)維持。企業(yè)為了維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，通常要借助負(fù)債。任何一個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可能始終一帆風(fēng)順，往往會(huì)受到各種因素的影響，如政府宏觀政策、金融貿(mào)易環(huán)境、社會(huì)消費(fèi)需求等等，企業(yè)有時(shí)會(huì)陷入經(jīng)營困境，資金運(yùn)行舉步維艱。為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)需要快速地引入資金，補(bǔ)充血液，負(fù)債籌資能為企業(yè)解決資金困難，使企業(yè)步入穩(wěn)定的運(yùn)行狀態(tài)。特別是進(jìn)行一些時(shí)間性因素較大的項(xiàng)目投資，更需要借助負(fù)債。
(三) 競爭。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，面臨兩種競爭，一是來自企業(yè)內(nèi)部，二是來自企業(yè)外部。在企業(yè)內(nèi)部，投資人舉債的目的是為了保持對(duì)企業(yè)的原有控制力。對(duì)于股份制企業(yè)，如果增加權(quán)益資本，勢必打破原有的企業(yè)控制格局，投資人都不愿控制權(quán)被分散，而舉債則可以回避這一點(diǎn)。掌握企業(yè)控制權(quán)的投資人更愿意通過負(fù)債經(jīng)營，使生產(chǎn)規(guī)模得到擴(kuò)大;在企業(yè)外部，為了進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，或擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)量，或加強(qiáng)廣告宣傳攻勢，提高企業(yè)的產(chǎn)品市場占有率，需要企業(yè)擁有足夠的資金，企業(yè)往往借助舉債來補(bǔ)充“血液”。如山東秦池酒廠為了提高產(chǎn)品知名度，擴(kuò)大市場占有率，以高額舉債融資進(jìn)行廣告的宣傳投入，1996年以3.2億元的競標(biāo)價(jià)一舉奪得央視廣告“標(biāo)王”，成為轟動(dòng)一時(shí)的經(jīng)濟(jì)新聞。(也正是過于沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，加速導(dǎo)致了該企業(yè)的衰落，本文將在負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)性論述中予以例證)
(四)擴(kuò)充。在市場競爭日益激烈的情況下，為了保持持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，許多企業(yè)把眼光放在了滲透不同行業(yè)，由單一產(chǎn)業(yè)向多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育多個(gè)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)上。(如制造業(yè)企業(yè)向房地產(chǎn)，服務(wù)業(yè)，影視傳播業(yè)等滲透)而新的資產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，再生產(chǎn)的外延擴(kuò)大，往往需要投入大量的初始資金，企業(yè)無法完全依靠自有權(quán)益得到解決，通常要借助負(fù)債來滿足資金需求。
二、負(fù)債經(jīng)營的利弊分析 負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍，既可為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，同時(shí)又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來說，采用負(fù)債經(jīng)營必須衡量由其帶來的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，研究負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極影響有著重要的意義。
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