本文摘要：摘 要：本文基于2015-2017年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取電子(C5)、醫(yī)藥與生物制藥(C8)和信息技術(shù)業(yè)(G8)三個(gè)高新技術(shù)行業(yè)，采用實(shí)證分析的研究方法，研究了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響，以及國(guó)際化戰(zhàn)略的中介作用。 關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu);國(guó)際
摘 要：本文基于2015-2017年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取電子(C5)、醫(yī)藥與生物制藥(C8)和信息技術(shù)業(yè)(G8)三個(gè)高新技術(shù)行業(yè)，采用實(shí)證分析的研究方法，研究了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響，以及國(guó)際化戰(zhàn)略的中介作用。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu);國(guó)際化戰(zhàn)略;公司價(jià)值
隨著國(guó)際化分工的不斷深入，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的作用不可忽視。這既是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)道路，也是全球經(jīng)濟(jì)化發(fā)展的大勢(shì)所趨。本文梳理了已有的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，進(jìn)行了進(jìn)一步深入的研究。
一、研究假設(shè)與檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>
(一)研究假設(shè)
H1：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入可以提高企業(yè)價(jià)值。
H2：相比于沒有風(fēng)險(xiǎn)投資介入的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介入的創(chuàng)業(yè)企業(yè)國(guó)際化程度更高。
H3：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介入企業(yè)后，通過(guò)影響企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。
(二)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>
根據(jù)上文，提出以下多元線性回歸模型：
各變量定義如下，Tobin’Q為被解釋變量企業(yè)價(jià)值;Fsts為企業(yè)的海外營(yíng)業(yè)收入與總營(yíng)業(yè)收入的比值，為中介變量;VC為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介入，為虛擬變量;控制變量PS為市銷率、Admexprt為管理費(fèi)用率、Cash為企業(yè)現(xiàn)金流量、Size為企業(yè)規(guī)模。
二、樣本選擇與相關(guān)性分析
(一)樣本選擇
本文選取2015-2017年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司電子、醫(yī)藥與生物制藥和信息技術(shù)業(yè)三個(gè)行業(yè)中的所有上市公司為樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用Stata軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。
(二)相關(guān)性分析
從樣本的各相關(guān)系數(shù)可以看出(表略)，大部分的相關(guān)系數(shù)在1%水平上顯著，表明設(shè)定的模型是有意義的。
三、實(shí)證結(jié)果
見表1：
上述結(jié)果表明回歸顯著，假設(shè)得到驗(yàn)證。
結(jié)語(yǔ)
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介入企業(yè)后，通過(guò)影響企業(yè)開展國(guó)際化戰(zhàn)略，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。
參考文獻(xiàn)：
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