本文摘要：摘要：為更好分析我國上市鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀，本文選取在滬深兩地上市的34家A股鋼鐵企業(yè)(剔除*ST鋼鐵企業(yè))為樣本，采用2018年第三季度財務報表的7個指標，運用spass23進行因子分析，提取三個因子，進行上市鋼鐵企業(yè)綜合排名。并運用spass23進行鋼鐵企業(yè)經(jīng)營
摘要：為更好分析我國上市鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀，本文選取在滬深兩地上市的34家A股鋼鐵企業(yè)(剔除*ST鋼鐵企業(yè))為樣本，采用2018年第三季度財務報表的7個指標，運用spass23進行因子分析，提取三個因子，進行上市鋼鐵企業(yè)綜合排名。并運用spass23進行鋼鐵企業(yè)經(jīng)營風險聚類分析，將其劃分為七類企業(yè)。最后分析我國上市鋼鐵企業(yè)現(xiàn)存問題并提出合理建議。
關鍵詞：供給側,上市鋼鐵企業(yè),因子分析,聚類分析
一、引言
鋼鐵產(chǎn)業(yè)是一個國家發(fā)展重工業(yè)重要的基礎性產(chǎn)業(yè)，對國家的建設和綜合實力的提升有著重要的作用。自2015年國家提出供給側改革，“三去一降一補”(即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，降低企業(yè)成本，補齊企業(yè)短板)，鋼鐵企業(yè)就成為國家改革的重點。經(jīng)過幾年的優(yōu)化整合，我國鋼鐵企業(yè)取得了一定的發(fā)展，由粗放型管理向精細化管理轉變，減少盲目擴大生產(chǎn)，遵循市場導向進行有計劃的生產(chǎn)。成本管理能力不斷增強，為企業(yè)成本下降提供空間。產(chǎn)品創(chuàng)新能力得到提升，新材料、新產(chǎn)品類型不斷推出，為企業(yè)帶來新的盈利點。
但是，同世界先進的鋼鐵企業(yè)運營對比，我國鋼鐵企業(yè)還存在很大差距。本文運用因子分析、聚類分析找出我國鋼鐵企業(yè)在經(jīng)營上的不足之處，從而給出相應的應對措施，促進我國鋼鐵企業(yè)進一步發(fā)展。李麗(2009)在對上市鋼鐵企業(yè)績效評價中，運用因子分析選取了34個鋼鐵企業(yè)樣本、12個財務指標，從盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面來評價上市鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營效績。文唯(2015)在《對上市鋼鐵企業(yè)的財務評價和風險管控》一文中，運用因子分析法選取了46個樣本、11個財務指標來分析企業(yè)的財務風險并給出相應的對策。
郭曉蓓(2017)在《對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營績效研究》一文中，運用因子分析法，在2013—2015年鋼鐵行業(yè)A股上市公司的財務報告中選取了105個樣本數(shù)據(jù)、11個財務指標，從公司規(guī)模、股權集中程度、營運能力和盈利能力四個方面來分析鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營績效。
二、樣本指標的構建
本文以永興特鋼、西寧特鋼、武進不銹、日上集團等34家在滬深交易所上市的鋼鐵企業(yè)為樣本(剔除*ST撫鋼、*ST金嶺、*ST地礦、本鋼板B、鄂資B股)。通過這34家鋼鐵企業(yè)，可以大致了解我國鋼鐵市場發(fā)展現(xiàn)狀，進行進一步的分析。當前對于上市企業(yè)的經(jīng)營分析，多數(shù)學者從企業(yè)年報為基準，進行指標分析。
主要指標大致分為三類：第一類為投資回報收益指標，第二類為資金運用效率指標，第三類為資本結構指標。本文分析鋼鐵企業(yè)經(jīng)營風險現(xiàn)狀時，根據(jù)指標的相對重要程度和獲取的難易度提取34家鋼鐵企業(yè)的七個財務指標，即凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤率、總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率(數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng))。
由于樣本中部分企業(yè)2018年度財務報告沒有公布，所以采用了2018年第三季度財報的指標數(shù)據(jù)。通過這些指標，可以分析34家上市鋼鐵企業(yè)目前的經(jīng)營情況，找出其可能存在問題的方面，從而給出合理的對策意見。
三、實證分析
因子分析法是通過分析變量間的關系來簡化數(shù)據(jù)，在多個變量中，提取具有代表性的公因子，將原始指標簡化為幾個公因子，但不會損失原始數(shù)據(jù)所表達的信息。計算步驟為：
1.進行Bartlett球度檢驗和KMO檢驗。
2.求相關系數(shù)矩陣R的特征值，計算特征值的貢獻率，從而確定因子個數(shù)。
3.求出因子的載荷矩陣并采用最大方差法進行旋轉，對提取的公因子進行命名。
4.計算在各個公因子的功效得分及總得分，作出排名。本文將選取的34家樣本企業(yè)、7個財務指標，運用spass23進行因子分析，其中X5資產(chǎn)負債率進行適度指標處理。
由于資產(chǎn)負債率為50%時較優(yōu)，所以處理公式為：現(xiàn)資產(chǎn)負債率=1/(1+|原資產(chǎn)負債率-50%|)，此方法出自陳軍才發(fā)表在統(tǒng)計與信息論壇上的《主成分與因子分析中指標同趨勢化方法探討》一文中。通過KMO和Bartlett檢驗，結果顯示KMO=0.646，接近0.7，適合進行因子分析。
同時，Bartlett球形度檢驗顯著性為0，通過了顯著性檢驗。采用最大方差旋轉法，提取了三個公因子，累計方差貢獻度達到89.729%，基本解釋了原來7個指標89.729%的信息。通過觀察旋轉后的成分矩陣，第一個主成分解釋了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤率和總資產(chǎn)周轉率四個指標。
這四個指標主要反映資金的運用能力，所以把第一個主成分定義為運營能力因子。第二個主成分解釋了流動比率和速動比率兩個指標。這兩個指標主要反映企業(yè)的負債償還能力情況，所以把第二個主成分定義為償債能力因子。第三個主成分解釋了資產(chǎn)負債率一個指標，這個指標反映了企業(yè)資本結構情況，所以把第三個主成分定義為債權運用能力因子。通過成分得分系數(shù)，可以得出34家鋼鐵企業(yè)在運營能力因子上的功效得分、在償債能力因子上的功效得分和在債權運用能力因子上的功效得分，以及總的得分排名。
根據(jù)總的功效排名得分可以得出，在運營能力因子功效得分方面，最后四名鋼鐵企業(yè)為西寧特鋼、中原特鋼、海南礦業(yè)和宏達礦業(yè)，總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和凈利潤率均為負數(shù)，企業(yè)的盈利能力較差。在總資產(chǎn)周轉率方面，四家企業(yè)排名均位于末端，生產(chǎn)經(jīng)營的能力較弱，產(chǎn)品的市場占有率較低。其余30家企業(yè)在運營方面均有盈利，占總體企業(yè)的88%，說明中國鋼鐵企業(yè)整體的運營水平良好。
在償債能力因子功效得分方面，有15家企業(yè)在流動比率和速動比率上保持了良好的比例，占總體企業(yè)的比例為44%，短期內債務風險較低;另外19家企業(yè)在償債能力因子功效得分處于落后的地位，短期面臨的債務風險相對較高。在債權運用能力因子功效得分方面，有8家鋼鐵企業(yè)在資本結構比例上較為合理，占總體企業(yè)比重為23%。
有9家鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率高于70%左右，分別為河鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份、本鋼板材、酒鋼宏興、鄂爾多斯、安陽鋼鐵、八一鋼鐵和西寧特鋼。這9家企業(yè)在資本結構方面，債權比例相對較高，債務負擔較重，對企業(yè)的經(jīng)營能力有一定的負面影響。有4家鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率小于30%左右，分別為永興特鋼、沙鋼股份、重慶鋼鐵和武進不銹。
這4家企業(yè)在資本結構方面，債權比例較小，從而不能很好地利用債務來籌集資金進行企業(yè)的進一步擴張發(fā)展。在總得分方面，位于前5名的分別為：方大特鋼、柳鋼股份、三鋼閩光、永興特鋼和新鋼股份，其中有三家位于江西省，為方大特鋼、永興特鋼、新鋼股份，一家位于廣西，為柳鋼股份，一家位于福建省，為三鋼閩光。
這說明在鋼鐵企業(yè)供給側改革中，中國南方的鋼鐵企業(yè)取得了良好的經(jīng)營績效。江西省有著得天獨厚的有色金屬礦物資源，為鋼鐵企業(yè)發(fā)展提供資源的儲備。另外，江西省鋼鐵企業(yè)通過自身的改革，開發(fā)新品種、新材料，從而提升了企業(yè)的的綜合實力。位于后5名的企業(yè)分別為河鋼股份、包鋼股份、中原特鋼、首鋼股份和西寧特鋼，均位于我國北方，說明中國北方鋼鐵企業(yè)實力較弱于南方，還需進一步推進鋼鐵企業(yè)供給側改革，尋找新的增長點。
本文運用spass23根據(jù)運營能力因子功效得分、償債能力因子的功效得分和債權運用能力因子功效得分，對34個鋼鐵企業(yè)分別進行經(jīng)營風險聚類分析。通過K-均值聚類，將34家上市鋼鐵企業(yè)劃分為7類。第一類企業(yè)只有一個，即永興特鋼，其總得分排在第四位。
可以看出永興特鋼的經(jīng)營能力和風險防范能力均較強，在資本結構運用能力方面較差。這類企業(yè)可以把重點放在調節(jié)資本結構上，保持合理的負債水平，既要避免債務過高造成的經(jīng)營反面的壓力，又不能過低，從而不能利用債務來實現(xiàn)企業(yè)的擴張。
第二類企業(yè)個數(shù)為16個，分別為鞍鋼股份、三鋼閩光、寶鋼股份、凌鋼股份、常寶股份、太鋼不銹、方大特鋼、杭鋼股份、大治特鋼、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、南鋼股份、沙鋼股份、山東鋼鐵、韶鋼松山，占比最大，也可以表明我國鋼鐵企業(yè)整體發(fā)展的現(xiàn)狀。這類企業(yè)經(jīng)營能力較強，資本結構較為合理，但是風險防范能力較弱。
這類企業(yè)應該把重點放在風險防范上，避免大舉進行短期負債的借入，造成運營資金的緊張，從而造成賬務危機。第三類企業(yè)個數(shù)為5個，分別為安陽鋼鐵、八一鋼鐵、華菱鋼鐵、酒鋼宏興、重慶鋼鐵。這類企業(yè)經(jīng)營能力比較強，但是風險防范及資本結構較差。這類企業(yè)在保證良好運營能力的基礎上，應優(yōu)化企業(yè)資本結構，提升自己風險抵御能力。
第四類企業(yè)有1個，為久立特材。雖然企業(yè)在風險防范和資本結構上表現(xiàn)較好，但是在企業(yè)經(jīng)營能力方面較差。說明企業(yè)沒有充分利用其在資本結構和風險防范能力上的優(yōu)勢來提高企業(yè)經(jīng)營效績。所以企業(yè)應在保持平穩(wěn)運行的同時，加強產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，提高自身市場的占有率，實現(xiàn)經(jīng)營能力的提升。
第五類企業(yè)有1個，為武進不銹，僅在風險防范能力方面較強，在其他能力方面均較弱。企業(yè)可以通過調整資本結構，合理借入外債，籌集資金來支持自身的技術創(chuàng)新，擴寬自己的產(chǎn)品市場，提升自身經(jīng)營效績、盈利能力。
第六類企業(yè)有4個，分別為海南礦業(yè)、宏達礦業(yè)、日上集團、中原特鋼。這類企業(yè)僅在資本結構上保持合理，在經(jīng)營能力、風險防范能力上均較弱。對于這類企業(yè)，首先要降低其經(jīng)營風險能力，在企業(yè)能夠平穩(wěn)運行的情況下，才有能力來籌集資金，得到市場投資者的支持，從而進行企業(yè)發(fā)展創(chuàng)收。
第七類企業(yè)有6個，分別為包鋼股份、本鋼板材、鄂爾多斯、河鋼股份、首鋼股份、西寧特鋼。這類企業(yè)目前發(fā)展狀況堪憂，各方面能力均較弱。這類企業(yè)可以在國家的指導下進行企業(yè)重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構;利用自身相對的優(yōu)勢，通過企業(yè)整合，尋找新的發(fā)展機會。
四、對策建議
1.合理利用債權融資，優(yōu)化企業(yè)資本結構。鋼鐵企業(yè)可以利用銀行借款、發(fā)行債券來籌集資金，擴大自身的經(jīng)營規(guī)模，同時還可以利用債務利息來達到合理避稅的效果。但是不可盲目擴張自己的債務規(guī)模來籌集資金，造成企業(yè)債務危機，影響其正常運營。企業(yè)可以利用股權融資，發(fā)行可轉換債券或公司股票，來達到籌集資金的目的，減少債務壓力。企業(yè)應注重長遠的經(jīng)營規(guī)劃，實現(xiàn)發(fā)展。
2.合理利用短期負債，優(yōu)化債務結構。鋼鐵企業(yè)借入資金多用來更新設備，擴建廠房。而這些投資于固定資產(chǎn)的資金，投資回報期限較長，短期內不能給企業(yè)帶來足夠的收益。所以，當企業(yè)借入大量短期借款，又沒有足夠時間取得收益，就會造成企業(yè)還款付息的壓力，經(jīng)營困難。所以鋼鐵企業(yè)應合理利用短期借款，主要采取長期借款的方式，減少短期內資金壓力，優(yōu)化債務結構。
3.加大新產(chǎn)品研發(fā)的力度。鋼鐵企業(yè)作為傳統(tǒng)的企業(yè)，產(chǎn)品同質化嚴重，想要提高自己的市場份額、經(jīng)營業(yè)績，必須加大研發(fā)資金的投入，開發(fā)新材料、新產(chǎn)品。進行市場調研，更加細致劃分市場，找到對應的受眾客戶，激發(fā)新的增長點，實現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)收盈利。
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經(jīng)濟論文投稿刊物：《企業(yè)經(jīng)濟》雜志是由江西省社會科學院主辦[1] 的綜合性經(jīng)濟月刊，創(chuàng)刊于1980年，現(xiàn)為中國中文核心期刊、CSSCI擴展版來源期刊、中國經(jīng)濟類核心期刊、江西省優(yōu)秀期刊獎重點期刊。
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