國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

　　20世紀(jì)80年代初，我國開始重新發(fā)行國債，到2016年我國的國債余額已達(dá)120066.75億元，債務(wù)規(guī)模的持續(xù)膨脹已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)的巨大隱患。因此研究國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系顯得尤為重要，這將對(duì)我國以后國債政策的制定產(chǎn)生很大的影響。實(shí)證分析結(jié)果顯示國債對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，既有其通過消費(fèi)、私人投資、進(jìn)出口來間接發(fā)展經(jīng)濟(jì)，也有其直接作用在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上。

　　關(guān)鍵詞：國債;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);消費(fèi);投資;進(jìn)出口

　　改革開放以來，國債在我國財(cái)政收入中的占比愈來愈大，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用也越來越大。國債作為一種重要的宏觀調(diào)控工具，在保護(hù)我國免受金融危機(jī)侵害、刺激國內(nèi)需求的同時(shí)也造成了一些不利影響。尤其是近年來國債余額累計(jì)越來越多，規(guī)模已超過國際警戒線，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融安全的巨大隱患。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩且受到不確定因素的影響，如美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球債務(wù)超出正常水平、英國脫歐、希臘債務(wù)問題等，對(duì)我國國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究顯得至關(guān)重要。

　　經(jīng)濟(jì)師評(píng)職范文參考：國債回購過程中的司法會(huì)計(jì)

　　[摘 要]以國債回購的形式挪用資金,形式隱蔽、融資過程復(fù)雜,成為不法分子挪用資金的常用手段。因?yàn)榇嬖谠�有的制度缺�?如何界定被挪用資金與客戶購買國債之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系,成為確認(rèn)犯罪行為發(fā)生的關(guān)鍵因素。

　　[關(guān)鍵詞]國債回購;資金使用;司法會(huì)計(jì);鑒定

　　一、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

　　當(dāng)前國內(nèi)外的學(xué)者將研究方向放在國債和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系上。國外學(xué)者如凱恩斯認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退和嚴(yán)重失業(yè)的原因在于有效需求不足。因?yàn)檫呺H消費(fèi)遞減規(guī)律使收入與消費(fèi)之間的差距逐漸拉大，即社會(huì)需求跟不上社會(huì)供給，而流動(dòng)性陷阱的存在使貨幣政策的發(fā)揮受到了限制。因此凱恩斯認(rèn)為政府可以通過發(fā)行國債增加需求。白積洋(2009)發(fā)現(xiàn)國債政策的運(yùn)用增加了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。魯忠堂(2014)通過與國際上幾個(gè)國家的對(duì)比分析得出，短期內(nèi)我國的國債負(fù)債率的增加是能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，而從長(zhǎng)期發(fā)展來看，國債負(fù)債率的提高反而抑制了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，易造成通貨緊縮。

　　夏詩園、田新民(2016)對(duì)轉(zhuǎn)軌背景下我國國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行長(zhǎng)短期分析得出：國債目前是并在未來一段時(shí)間內(nèi)也是我國調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要措施之一;在短期內(nèi)，我國國債規(guī)模的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起促進(jìn)作用，但在長(zhǎng)期，國債規(guī)模的持續(xù)膨脹會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面從長(zhǎng)期來看，私人投資比國債對(duì)經(jīng)濟(jì)和投資波動(dòng)的解釋力度要大，但對(duì)于通貨膨脹波動(dòng)的解釋力度國債要更大一些。易祥松(2010)發(fā)現(xiàn)，國債影響我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但國債直接促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果不佳。劉忠敏、馬樹才(2013)認(rèn)為我國國債不能通過影響投資來增加經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。

　　二、我國國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的理論分析

　　在新古典增長(zhǎng)理論中，儲(chǔ)蓄只會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)增長(zhǎng)，但在外生技術(shù)水平的作用下資本邊際收益遞減最終將使經(jīng)濟(jì)達(dá)到新的穩(wěn)態(tài)。投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用是短期的、暫時(shí)的。凱恩斯的生產(chǎn)函數(shù)認(rèn)為，當(dāng)勞動(dòng)者的工資水平升高時(shí)，消費(fèi)將會(huì)增加，隨經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出擴(kuò)大;經(jīng)濟(jì)繁榮了又反過來提升他們的工資薪金水平，勞動(dòng)者的消費(fèi)將會(huì)增加。因此消費(fèi)將提升經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。由于我國擁有十分龐大的人口總量，一旦勞動(dòng)力收入得到增加，消費(fèi)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的促進(jìn)作用將是十分巨大的。在內(nèi)生增長(zhǎng)理論中，進(jìn)出口貿(mào)易通過提高全要素生產(chǎn)率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)出口貿(mào)易將國外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)引入中國的企業(yè)，提高國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平和生產(chǎn)率，也能刺激國內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，改進(jìn)生產(chǎn)速度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　另外，人力資本也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素之一。通過教育和工作培訓(xùn)，勞動(dòng)者將獲得大量的知識(shí)和技術(shù)手段，通過干中學(xué)加快知識(shí)和技術(shù)積累轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，加快生產(chǎn)速度。進(jìn)出口貿(mào)易將吸收國外的人力資本和生產(chǎn)技術(shù)，提高我國生產(chǎn)水平。在最近20多年里，我國國債的發(fā)行量大體上一直在增長(zhǎng)，國債規(guī)模不斷擴(kuò)大。國內(nèi)生產(chǎn)總值也一直在增加，說明我國經(jīng)濟(jì)一直處于增長(zhǎng)階段�，F(xiàn)階段，我國國債發(fā)行量的擴(kuò)大并沒有抑制國民產(chǎn)出，反而對(duì)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。尤其是2008年的全球金融危機(jī)后，我國發(fā)行了20000億元的國債來應(yīng)對(duì)危機(jī)，事實(shí)證明此次的國債政策產(chǎn)生了政府預(yù)期效果，較大程度地減少了次貸危機(jī)可能會(huì)給我國經(jīng)濟(jì)帶來的危害。因此本文理論上認(rèn)為目前我國國債的發(fā)行是沒有危害的，是比較樂觀的。

　　三、國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

　　本文利用我國1996—2017年來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析消費(fèi)、私人投資、進(jìn)出口對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響以及國債對(duì)GDP的影響。本文對(duì)國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究通過四層進(jìn)行：第一層：模型設(shè)定，確定該實(shí)驗(yàn)的變量與數(shù)學(xué)關(guān)系式;第二層：估計(jì)參數(shù)，分析影響GDP的4個(gè)變量間具體的數(shù)量關(guān)系;第三層：模型檢驗(yàn)，檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)所得到結(jié)論的可靠性;第四層：模型應(yīng)用，做經(jīng)濟(jì)分析與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。采用支出法計(jì)算：Y=C+I+G+EX其中Y為國內(nèi)生產(chǎn)總值，C為消費(fèi)總額，I為私人投資(=全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額-國家預(yù)算內(nèi)投資-國外投資)，G為政府投資，EX為進(jìn)出口總額。(一)國債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究1.模型設(shè)定根據(jù)前文的理論分析，現(xiàn)在假設(shè)GDP與國債之間成正比例，為了減少誤差，可將各變量取對(duì)數(shù)，那么將它們的關(guān)系建立如下模型：Y=琢+茁X1+滋，其中琢、茁為參數(shù);滋為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

　　假定上面所構(gòu)造的模型和隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)滋皆滿足各項(xiàng)古典假設(shè)，那么將該模型進(jìn)行回歸分析，得到：Y=0.079321+0.414321X1(0.008265)(0.032701)=(9.597608)(12.66993)R2=0.889213F=160.5270=223.模型檢驗(yàn)(1)經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)。所估計(jì)的琢=0.079321，茁=0.414321，說明國債的發(fā)行將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這與預(yù)期的經(jīng)濟(jì)意義相符。(2)擬合優(yōu)度與統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。R2為0.889213，說明國債發(fā)行額對(duì)GDP的絕大部分的差異做出了解釋。針對(duì)原假設(shè)茁=0，在琢=0.05的置信度水平下t琢/2(n-k)=2.086，茁對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量為12.66993>2.086，說明在其他變量不變時(shí)，國債發(fā)行量對(duì)GDP存在較顯著的影響。

　　(3)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)。首先檢驗(yàn)GDP、國債發(fā)行量是否為非平穩(wěn)序列。在進(jìn)行ADF檢驗(yàn)之后發(fā)現(xiàn)，在1%、5%、10%的顯著性水平下，ADF檢驗(yàn)的臨界值依次為-3.831511、-3.029970、-2.655194，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值-4.809099，在5%、10%的顯著水平下小于相應(yīng)臨界值，從而拒絕H0，表明在5%的顯著水平下是平穩(wěn)序列，Y~I(1)。相同操作可得到X1也是一階單整的。接下來先進(jìn)行國債與GDP這兩個(gè)變量之間的回歸實(shí)驗(yàn)，以檢測(cè)出國債發(fā)行量與國內(nèi)生產(chǎn)總值之間的協(xié)整性，再檢驗(yàn)上面式子中的滋是否平穩(wěn)。實(shí)驗(yàn)所得的1%的臨界值為-2.699769，5%所對(duì)應(yīng)的臨界值為-1.961409，10%所對(duì)應(yīng)的臨界值為-1.606610，在顯著性水平為1%下，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為-4.323246，小于上面三個(gè)臨界值，從而拒絕H0這個(gè)原假設(shè)，說明GDP與國債發(fā)行序列之間存在協(xié)整關(guān)系，也表明國債與GDP之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

　　四、結(jié)論與政策建議

　　(一)結(jié)論

　　通過分析可知，國債對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有直接促進(jìn)作用，又存在引致作用。引致作用表明國債對(duì)投資、消費(fèi)、進(jìn)出口具有促進(jìn)作用，同時(shí)國債的發(fā)行對(duì)民間投資的影響不太大。現(xiàn)階段國債的發(fā)行還沒有抑制我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一段時(shí)間內(nèi)我國還可以通過國債政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)，但要將規(guī)�？刂圃谶m度的范圍內(nèi)，不可肆無忌憚地任意發(fā)行。希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)就是由于其公債占GDP的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國際警戒線60%，導(dǎo)致全球各個(gè)信用機(jī)構(gòu)都降低了對(duì)希臘政府貸款的額度，使希臘的債券危機(jī)愈演愈烈。

　　(二)政策建議

　　從上述實(shí)證與理論分析中本文提出四點(diǎn)政策建議：

　　1.保證我國國債規(guī)模的合理化。我國國債規(guī)模要控制在一個(gè)范圍內(nèi)，要保證國債規(guī)模的合理性，充分借鑒拉美等國家以及歐洲各國的債務(wù)危機(jī)問題，不盲目擴(kuò)大國債的發(fā)行規(guī)模，防止我國出現(xiàn)無法控制的情況。同時(shí)，健全和完善國債相關(guān)法律體系。

　　2.調(diào)整國債的投資方向，對(duì)國債的資金運(yùn)用方向以及具體使用情況都要進(jìn)行更加細(xì)致、具體的分類。首先，國債是中央銀行發(fā)行的債券，是有借有還，需要還本付息。其次，我國國債資金的投資方向以及使用情況進(jìn)行管理時(shí)，應(yīng)該綜合分析資金運(yùn)用后在短期與長(zhǎng)期所得到的效果，避免造成不合理的結(jié)果。最后，我國國債資金投資方向應(yīng)當(dāng)是偏向能夠促進(jìn)居民收入、提高居民消費(fèi)水平的項(xiàng)目，并且在資金使用過程中，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)政資金投向的掌控，消除政府或者行政人員濫用國債資金行為，避免出現(xiàn)某些違法行為。

　　3.完善國債管理機(jī)制，將國債的作用發(fā)揮到極致。按常規(guī)來說，完善一個(gè)國家的國債管理機(jī)制，應(yīng)該從這個(gè)國家國債的投資方向、利用過程以及監(jiān)督管理機(jī)制三個(gè)方面進(jìn)行。

　　4.努力提高我國貨幣在國際上的地位，擴(kuò)大人民幣在國外的使用范圍，要提升其他國家對(duì)人民幣的認(rèn)可程度，穩(wěn)步拓展我國國債的國外市場(chǎng)。

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