數(shù)字普惠金融背景下的小額信貸與農(nóng)戶收入

　　摘要與傳統(tǒng)小額信貸相比,以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)小額信貸為代表的數(shù)字普惠金融不但可以分散風(fēng)險(xiǎn)、降低信息成本,而且可以緩解資金供給不足的困境,因而在小額信貸領(lǐng)域備受期待。本文利用公益性網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)———宜農(nóng)貸開展的追蹤調(diào)查數(shù)據(jù),實(shí)證考察了宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)農(nóng)戶收入的影響�；�于傾向得分匹配基礎(chǔ)上的雙重差分法(PSMDID)分析表明:宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸促進(jìn)了農(nóng)戶人均純收入的提高,且主要是通過提高農(nóng)戶的農(nóng)業(yè)類收入實(shí)現(xiàn)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)農(nóng)戶人均純收入的提高作用與農(nóng)戶人均純收入水平之間呈現(xiàn)U型關(guān)系。因此,本文建議,在處于脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)關(guān)鍵期和加快鄉(xiāng)村振興的當(dāng)下,政府可以通過政策支持引導(dǎo)以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的小額信貸來支持貧困地區(qū)農(nóng)村發(fā)展,進(jìn)一步擴(kuò)大返貧力量和資源。

　　關(guān)鍵詞數(shù)字普惠金融;網(wǎng)絡(luò)借貸;PSM-DID;農(nóng)戶收入

　　0引言

　　近年來,以供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和要素配置扭曲為主要特征的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯,逐漸成為制約我國(guó)進(jìn)一步向高收入國(guó)家邁進(jìn)的重要因素。在諸要素配置扭曲之中,又以金融資源配置扭曲為甚,并且由于金融加速器原理的存在,影響也更為廣泛(Bernankeetal.,1999)。

　　金融論文范例：金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析及控制措施探討

　　另外,我國(guó)長(zhǎng)期處于城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的事實(shí)導(dǎo)致,與城市相比,農(nóng)村地區(qū)的金融資源配置扭曲更為嚴(yán)重,農(nóng)村居民往往面臨更為嚴(yán)峻的信貸配給。這不但阻礙了農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,而且可能使得貧困農(nóng)村地區(qū)陷入貧困的惡性循環(huán),嚴(yán)重制約脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的成敗及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施(黃瀅曉和汪慧玲,2007)。因此,如何有效緩解農(nóng)村地區(qū)信貸配給,切實(shí)提高農(nóng)戶信貸可獲得性,成為當(dāng)下金融市場(chǎng)改革的關(guān)鍵議題。研究表明,小額信貸可以在一定程度上緩解農(nóng)村居民的信貸配給。

　　理論研究認(rèn)為,通過創(chuàng)新管理模式,小額信貸可以有效利用當(dāng)?shù)刂�識(shí)(localknowledge),某種程度上能夠解決信息不對(duì)稱的問題(Stiglitz,1990)。而2006年諾貝爾和平獎(jiǎng)?lì)C發(fā)給創(chuàng)辦孟加拉國(guó)鄉(xiāng)村銀行(GrameenBank)的尤努斯,更是使得小額信貸在緩解貧困方面得到經(jīng)驗(yàn)的認(rèn)可。有鑒于此,自20世紀(jì)80年代末,在政府大力支持下,我國(guó)小額信貸事業(yè)發(fā)展迅猛。截止到2017年底,我國(guó)共有小額信貸機(jī)構(gòu)8551家,實(shí)收資本8270.33億元,貸款余額9799.49億元(中國(guó)人民銀行,2018)。雖然我國(guó)現(xiàn)有小額信貸機(jī)構(gòu)眾多,但它們普遍面臨一些問題。

　　受資金來源限制及瞄準(zhǔn)度差等原因,導(dǎo)致傳統(tǒng)小額信貸機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)戶收入的影響較為有限(余新平等,2010;丁志國(guó)等,2011)。如何對(duì)小額信貸進(jìn)行創(chuàng)新,以進(jìn)一步發(fā)揮其作用,一直是困擾政策界和學(xué)術(shù)界的難題。近年來,隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展,以網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)代表的數(shù)字普惠金融快速興起(黃益平和黃卓,2018)。與傳統(tǒng)小額信貸機(jī)構(gòu)相比,網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不但分散了風(fēng)險(xiǎn)、降低了借貸雙方的信息成本,也解決了傳統(tǒng)小額信貸機(jī)構(gòu)時(shí)常面對(duì)的資金供給不足的難題,因而在小額信貸領(lǐng)域備受期待。為引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)支持農(nóng)村地區(qū)發(fā)展,2016年,中央一號(hào)文件提出“引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)金融在農(nóng)村規(guī)范發(fā)展”。

　　目前,以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的小額信貸在我國(guó)農(nóng)村地區(qū)方興未艾,那么它是否可以提高農(nóng)戶收入呢?對(duì)于這一問題的回答不僅有助于科學(xué)評(píng)價(jià)農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展,同時(shí)也為脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略背景下如何提高農(nóng)村居民收入提供必要的借鑒。有鑒于此,本文利用公益性網(wǎng)絡(luò)小額信貸平臺(tái)———宜農(nóng)貸開展的追蹤調(diào)查數(shù)據(jù),運(yùn)用傾向得分匹配基礎(chǔ)上的雙重差分方法(PSM-DID)估計(jì)以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的公益性小額信貸對(duì)農(nóng)戶收入的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的公益性小額信貸促進(jìn)了農(nóng)戶人均純收入的提高,并且主要是通過提高農(nóng)戶農(nóng)業(yè)類收入實(shí)現(xiàn);另外,以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的公益性小額信貸對(duì)農(nóng)戶人均純收入的提高作用與農(nóng)戶人均純收入之間呈現(xiàn)U型關(guān)系,即隨著農(nóng)戶人均純收入的不斷增加,該提高作用呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì)。

　　本文在以下兩個(gè)方面對(duì)既有文獻(xiàn)進(jìn)行了補(bǔ)充。一是本文分析了以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的小額信貸對(duì)于客戶收入的影響。以往對(duì)于以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的小額信貸的研究,主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、客戶選擇機(jī)制等方面,研究小額信貸對(duì)客戶影響的文獻(xiàn)還較為缺乏。二是本文利用一家以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的公益性小額信貸機(jī)構(gòu)———宜農(nóng)貸的面板調(diào)查數(shù)據(jù),運(yùn)用PSM-DID方法,較好地處理和控制樣本選擇性偏誤帶來的內(nèi)生性問題,從而提供了較為嚴(yán)謹(jǐn)和穩(wěn)健的實(shí)證分析結(jié)果。本文余下部分結(jié)構(gòu)安排如下:第1部分對(duì)既有文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧;第2部分介紹了模型和數(shù)據(jù);第3部分是實(shí)證分析;第4部分是穩(wěn)健性檢驗(yàn)和對(duì)異質(zhì)性的進(jìn)一步討論;最后是結(jié)論和建議。

　　1文獻(xiàn)回顧

　　從全球第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Zopa誕生到目前,學(xué)術(shù)界已積累了大量的實(shí)證文獻(xiàn),本文主要關(guān)注以借款人為對(duì)象的研究。現(xiàn)有文獻(xiàn)集中于討論哪些因素會(huì)影響借款人的借款成功率、借款利率和違約率等,即針對(duì)借款人的信息識(shí)別研究(廖理和張偉強(qiáng),2017)。

　　基于Prosper數(shù)據(jù),Klafft(2008)認(rèn)為,借款人的信用等級(jí)是影響借款成功率的最重要因素。類似地,Herzensteinetal.(2008)也發(fā)現(xiàn),相較于財(cái)務(wù)指標(biāo),人口特征對(duì)融資結(jié)果的影響較小。然而,也有研究發(fā)現(xiàn),相貌在均值以上的人,借款成功率要高出1.59%,借款利率要低60個(gè)基點(diǎn)左右;與白人相比,黑人借款成功率較低、借款利率和違約率都較高;雖然違約率在不同年齡的借款人之間不具有顯著差異,但年齡在均值以上的借款人的借款利率要高出14個(gè)基點(diǎn)(Ravina,2019)。使用我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)———拍拍貸數(shù)據(jù),Chenetal.(2017)發(fā)現(xiàn),與男性相比,女性有更大的可能性獲得借款且違約率更低,但他們需要支付更高的利率。另外,受教育程度較高的借款人的違約率顯著低于受教育程度低的借款人(廖理等,2015)。

　　除了自身特征外,也有研究發(fā)現(xiàn),借款人在網(wǎng)站提交的身份聲稱(identityclaims)也會(huì)影響其借款成功率。例如,對(duì)Prosper平臺(tái)上的身份聲稱進(jìn)行文本分析后,Herzensteinetal.(2011)發(fā)現(xiàn),借款描述中使用的身份聲稱種類越多,借款利率越低,借款成功率和違約率越高;身份聲稱表現(xiàn)為“可信任”和“成功”有利于提高借款成功率。與識(shí)別借款人信息的研究相比,分析網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)借款人福利影響的文獻(xiàn)相對(duì)較少,尤其是農(nóng)村地區(qū)的借款人。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)金融主體紛紛深入農(nóng)村金融領(lǐng)域,開拓農(nóng)村金融市場(chǎng),專門針對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)也逐漸增多。然而,目前針對(duì)農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的研究多數(shù)以描述性分析為主(馬九杰和吳本健,2014;江維國(guó)和李立清,2015;趙華杰和黃邁,2015;賈立和湯敏,2016;張正平和石紅玲,2017),以下是少數(shù)幾個(gè)例外。

　　孫瑞婷等(2017)利用貴州和湖北兩省40個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的500多個(gè)農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù),考察了農(nóng)村居民互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品使用意愿與影響因素,發(fā)現(xiàn)感知有用性、感知易用性、主觀規(guī)范、感知收益對(duì)使用意愿有正向的影響,其中感知易用性的影響最顯著。在對(duì)借款人福利影響方面,利用重慶市調(diào)查數(shù)據(jù),魯釗陽(2016)發(fā)現(xiàn),網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)于緩解農(nóng)戶融資難問題具有顯著的積極意義。魯釗陽和廖杉杉(2016)基于15省2131份問卷調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),網(wǎng)絡(luò)借貸可以有效促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品電商的發(fā)展。

　　雖然以上三份研究開始關(guān)注網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)農(nóng)戶的影響,但由于他們使用的都是截面數(shù)據(jù),鑒于農(nóng)戶能否獲得網(wǎng)絡(luò)借貸很大程度上內(nèi)生決定的,因而很難據(jù)此得到因果性的結(jié)論。經(jīng)過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理,不難發(fā)現(xiàn),已有研究還存在以下不足:一是對(duì)于針對(duì)農(nóng)村地區(qū)客戶的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的研究,主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、借款人信息識(shí)別方面,缺乏對(duì)于借款人(尤其是農(nóng)戶)福利影響的研究;二是已有實(shí)證研究使用的數(shù)據(jù)多數(shù)為截面數(shù)據(jù),難以很好地控制由樣本選擇性偏誤帶來的內(nèi)生性問題。有鑒于此,本文利用公益性網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)———宜農(nóng)貸收集的兩期面板數(shù)據(jù),運(yùn)用PSM-DID處理內(nèi)生性問題,估計(jì)以網(wǎng)絡(luò)為媒介的公益性小額信貸對(duì)農(nóng)戶收入的凈影響,從而得到二者之間的因果關(guān)系。

　　2模型、方法與數(shù)據(jù)

　　2.1實(shí)證模型

　　評(píng)估以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介的公益性小額信貸對(duì)農(nóng)戶收入的影響,最理想狀況是,觀察并比較一個(gè)農(nóng)戶分別在獲得該小額信貸和沒有獲得該小額信貸情況下收入的變化。

　　3實(shí)證分析

　　3.1估計(jì)樣本農(nóng)戶獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸的傾向得分值進(jìn)行傾向得分匹配基礎(chǔ)上的雙重差分模型的第一步,就是需要獲得匹配所需要的關(guān)鍵元素,即樣本農(nóng)戶獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸的傾向得分值。而這需要考慮,哪些因素會(huì)影響農(nóng)戶獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸。一般而言,小額信貸機(jī)構(gòu)在決定是否接受某個(gè)農(nóng)戶的申請(qǐng)時(shí),可能會(huì)考慮后者的個(gè)人特征(年齡、教育程度等)、家庭特征尤其是收入狀況。

　　4進(jìn)一步分析

　　4.1穩(wěn)健性檢驗(yàn)

　　雖然運(yùn)用PSM-DID方法,我們得到了支持宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸可以提高農(nóng)戶人均純收入的證據(jù),但該結(jié)果是對(duì)于模型設(shè)定敏感、還是穩(wěn)健,這需要進(jìn)一步地檢驗(yàn)。為此,以下我們進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。我們知道,傾向得分匹配方法的有效性建立在以下兩個(gè)假設(shè)之上:條件獨(dú)立假設(shè)和共同支撐假設(shè)。

　　在本文的3.3節(jié)中,我們已經(jīng)對(duì)共同支撐假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn),因此現(xiàn)在只需要檢驗(yàn)條件獨(dú)立假設(shè)。具體到本文情境,條件獨(dú)立假設(shè)成立,要求農(nóng)戶能否獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸僅僅取決于其可觀測(cè)變量指標(biāo)。如果存在某個(gè)不可觀測(cè)的遺漏變量,且該遺漏變量同時(shí)影響農(nóng)戶能否獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸及其收入,那么此時(shí)條件獨(dú)立假設(shè)不再滿足,因而基于傾向得分匹配方法得到的估計(jì)值仍然有偏。雖然本文采用的數(shù)據(jù)包含了較為豐富的農(nóng)戶個(gè)人及家庭層面的指標(biāo)數(shù)據(jù),但仍然可能存在一些不可觀測(cè)的影響因素會(huì)同時(shí)影響農(nóng)戶能否獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸及其收入。

　　例如,個(gè)體溝通等社交能力可能會(huì)同時(shí)影響女性獲得宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸與家庭收入水平。雖然條件獨(dú)立假設(shè)成立是保證傾向得分匹配方法有效的前提,但對(duì)該假設(shè)進(jìn)行直接檢驗(yàn)卻并不容易。借鑒已有文獻(xiàn)(Ichinoetal.,2008),為檢驗(yàn)條件獨(dú)立假設(shè),本文采用基于模擬的穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法。該方法的基本步驟如下:首先,假設(shè)存在給定的可觀測(cè)的變量和不可觀測(cè)的變量,使得條件獨(dú)立假設(shè)成立;其次,假設(shè)不可觀測(cè)的變量可以從現(xiàn)有的可觀測(cè)變量中模擬出來;最后,把通過可觀測(cè)變量模擬得到的不可觀測(cè)變量的數(shù)據(jù)作為額外的匹配變量與原有的可觀測(cè)的變量一起組成新的匹配變量集合,然后比較分別由原有的匹配變量集合和新的匹配變量集合匹配得到平均處理效應(yīng)的關(guān)系,即可判斷原先得到的結(jié)果的穩(wěn)健性。

　　5結(jié)論和建議

　　利用宜農(nóng)貸平臺(tái)開展的兩期農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù),本文考察了宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)農(nóng)戶人均純收入的影響。在面板數(shù)據(jù)可以消除農(nóng)戶不隨時(shí)間變化的固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上,本文采用PSM方法對(duì)農(nóng)戶進(jìn)行匹配以盡量降低因農(nóng)戶自選擇帶來的選擇性偏誤的困擾,較為科學(xué)地評(píng)估了宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)農(nóng)戶人均純收入的影響,主要結(jié)論如下。

　　第一,宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸的獲得對(duì)于農(nóng)戶人均純收入具有顯著的正向促進(jìn)作用,并且該結(jié)論通過了多種穩(wěn)健性檢驗(yàn);第二,宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)農(nóng)戶人均純收入的提升作用是通過增加農(nóng)戶收入中的農(nóng)業(yè)類收入實(shí)現(xiàn),反映了宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有一定程度的促進(jìn)作用;第三,在對(duì)不同人均純收入水平農(nóng)戶的分組分析中,本文發(fā)現(xiàn),隨著農(nóng)戶人均純收入的增加,宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸對(duì)農(nóng)戶人均純收入的提升作用表現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì),即呈現(xiàn)U型特征。

　　當(dāng)前,我國(guó)正處于脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的關(guān)鍵階段,而貧困程度較深的集中連片特殊貧困地區(qū)則是當(dāng)下脫貧工作的重中之重,如何保障這些地區(qū)成功脫貧決定了整個(gè)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的成敗。國(guó)內(nèi)外研究以及我國(guó)長(zhǎng)期的反貧困實(shí)踐都表明,“造血”比“輸血”更為有效和可持續(xù),而針對(duì)農(nóng)戶的宜農(nóng)貸平臺(tái)借貸就是“造血型”扶貧的典型例子。通過創(chuàng)新管理模式等方式,宜農(nóng)貸平臺(tái)不但可以以較低的成本向農(nóng)戶提供從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所急需的金融資源,緩解了農(nóng)戶長(zhǎng)期被壓抑的金融需求,促進(jìn)了金融資源的優(yōu)化配置,而且借助當(dāng)?shù)毓�益性小額信貸的信息優(yōu)勢(shì)控制了借貸風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也為我國(guó)的脫貧攻堅(jiān)事業(yè)中做出積極貢獻(xiàn)。因此,應(yīng)該在加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)監(jiān)管,防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),鼓勵(lì)支持網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)與當(dāng)?shù)毓�益小額信貸合作以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展,發(fā)揮其對(duì)農(nóng)戶收入的促進(jìn)作用。

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　　作者：1李紹平2秦明3董永慶4

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