互聯(lián)網(wǎng)金融、存款競爭與銀行流動性創(chuàng)造

　　摘要：作為一種新興的金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融會通過存款競爭對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造產(chǎn)生影響。存款競爭分為存款規(guī)模競爭與付息成本競爭兩種，采用2007—2018年我國106家商業(yè)銀行非平衡面板數(shù)據(jù)，運用多重中介效應(yīng)模型檢驗“互聯(lián)網(wǎng)金融→存款規(guī)模/付息成本→銀行流動性創(chuàng)造”的內(nèi)在傳導(dǎo)機制，研究表明：互聯(lián)網(wǎng)金融通過擠壓存款規(guī)模、抬高付息成本兩種存款競爭中介渠道削弱了商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造職能;相對于互聯(lián)網(wǎng)渠道構(gòu)筑業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)支付結(jié)算業(yè)態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)資源配置業(yè)態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)財富管理業(yè)態(tài)擠壓銀行存款規(guī)模并抬高付息成本的存款競爭效應(yīng)更為顯著;在存款規(guī)模競爭方面，國有、較高資產(chǎn)規(guī)模和高資本水平的商業(yè)銀行被擠壓的存款規(guī)模更大;在付息成本競爭方面，股份制及城市商業(yè)銀行、較小資產(chǎn)規(guī)模和低資本水平的商業(yè)銀行付息成本被抬高得更多;互聯(lián)網(wǎng)金融通過存款競爭影響商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造的途徑分表內(nèi)和表外途徑兩種，存款規(guī)模競爭和付息成本競爭機制在這兩種途徑中都顯著存在。因此，政府部門應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的擴張加以正確的引導(dǎo)和管控，商業(yè)銀行要積極推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并不斷優(yōu)化金融生態(tài)鏈。

　　關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;存款競爭;銀行流動性創(chuàng)造;存款規(guī)模;付息成本;多重中介效應(yīng)模型

　　一、引言

　　近年來以“大數(shù)據(jù)”和“人工智能”等技術(shù)為主要依托的互聯(lián)網(wǎng)金融，憑借其“低成本”和“高效率”等優(yōu)勢迅速在金融市場興起。據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告2020》，截至2019年年底，我國非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)達到7199.98億筆，同比增長35.69%;第三方支付金額達到了249.88萬億元，較上年同比增長20.10%�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的迅速擴張，形成了獨特的資金融通新模式(喻微鋒和周黛，2018;謝平和鄒傳偉，2012)[1-2]，而這種新興的―去中心化‖金融模式，挑戰(zhàn)了商業(yè)銀行原有的壟斷局面(吳曉求，2014)[3]，分流了商業(yè)銀行的存款，對商業(yè)銀行的存款形成了極大的沖擊(周光友和施怡波，2015;鄭聯(lián)盛，2014)[4-5]。

　　黨的十九大報告提出要“增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力”，根據(jù)金融中介理論，商業(yè)銀行作為金融中介機構(gòu)，具有流動性創(chuàng)造和風(fēng)險轉(zhuǎn)移兩大基本職能。正是商業(yè)銀行通過將流動性較高的負債轉(zhuǎn)換為流動性較低的資產(chǎn)以及開展貸款承諾等表外業(yè)務(wù)，從而代替公眾持有流動性較低項目的“流動性創(chuàng)造”行為，為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供必需的流動性。

　　正因為如此，商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造成為影響一國經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展的重要因素，也成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟極其重要的方式(Jiangetal.，2016)[6]。而關(guān)于流動性創(chuàng)造，近年文獻從貨幣政策(鄧向榮和張嘉明，2018;李明輝等，2014)[7-8]、期限結(jié)構(gòu)與同業(yè)業(yè)務(wù)(項后軍和曾琪，2019)[9]等方面進行了深入的探究。而在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，商業(yè)銀行如何應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來的存款競爭，進而避免商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造職能受到影響是商業(yè)銀行研究領(lǐng)域的重要課題。

　　然而目前幾乎沒有相關(guān)文獻研究過互聯(lián)網(wǎng)金融、存款競爭和商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造的關(guān)系。那么互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展到底如何通過存款競爭影響商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造這一重要職能?其中的內(nèi)在機制和影響途徑又有哪些?不同的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)對商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造是否有顯著差異?不同微觀特征的銀行在傳導(dǎo)過程中是否具有異質(zhì)性?互聯(lián)網(wǎng)金融對于表內(nèi)、表外銀行流動性創(chuàng)造的中介傳導(dǎo)效應(yīng)是否存在區(qū)別?在互聯(lián)網(wǎng)金融快速興起的背景下，探究以上這些問題，對于我國商業(yè)銀行發(fā)揮流動性創(chuàng)造職能、提高銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，及促進我國經(jīng)濟長期可持續(xù)性發(fā)展具有非常重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

　　二、文獻綜述

　　1.互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行競爭

　　互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興的金融業(yè)態(tài)，對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊已不容忽視，也引起學(xué)者對二者關(guān)系的廣泛討論。國外學(xué)者SvenCetal.(2009)[10]通過研究互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸，表明互聯(lián)網(wǎng)金融充當了新的金融中介機構(gòu)，從而替代了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行部分職能。Qiaoetal.(2018)[11]認為互聯(lián)網(wǎng)金融所引發(fā)的競爭，將影響商業(yè)銀行經(jīng)營策略，從而改變其經(jīng)營業(yè)務(wù)的風(fēng)險偏好。

　　GottschalkandDean(2009)[12]、Stoicaetal.(2015)[13]表明在與傳統(tǒng)商業(yè)銀行競爭勢態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)金融將會加重商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險。就競爭勢態(tài)，SyedandNida(2013)[14]提出了在未來應(yīng)加強合作、充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行各自優(yōu)勢的建議。在國內(nèi)研究方面，鄭志來(2015)[15]認為互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行資產(chǎn)端、負債端形成―分庭抗禮‖的局面。鄭聯(lián)盛(2014)[5]指出互聯(lián)網(wǎng)金融會通過第三方支付、信貸業(yè)務(wù)、虛擬貨幣等方面來與傳統(tǒng)商業(yè)銀行競爭市場。

　　牛錫明(2016)[16]認為互聯(lián)網(wǎng)金融對于商業(yè)銀行的競爭會影響到商業(yè)銀行的支付模式、融資格局和服務(wù)模式。申創(chuàng)和劉笑天(2017)[17]發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來的市場競爭將會顯著惡化商業(yè)銀行的財務(wù)績效。王國剛和張揚(2015)[18]的研究認為，互聯(lián)網(wǎng)金融并不會顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)，更多地是利用了中國目前金融機制的監(jiān)管套利，故監(jiān)管當局應(yīng)防范新的金融泡沫。與之相反，吳曉求(2014)[3]則認為互聯(lián)網(wǎng)金融是一種全新的金融業(yè)態(tài)，其對商業(yè)銀行的競爭存在著“替代”關(guān)系，即互聯(lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行的競爭是此消彼長式的，在未來二者應(yīng)當走分工合作的多元化道路。

　　由于存款是商業(yè)銀行主要的資金來源，也是商業(yè)銀行做大做強的基礎(chǔ)，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的存款競爭引起學(xué)者們廣泛的關(guān)注。周光友和施怡波(2015)[4]認為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，使得人們減少了自身的預(yù)防性貨幣需求，即商業(yè)銀行的存款收縮，從而與商業(yè)銀行展開了存款競爭。存款競爭加速了―金融脫媒‖，在利率管制的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融利用自身信息技術(shù)優(yōu)勢充當―金融中介‖(吳曉求，2015)[19]，同時也提高了商業(yè)銀行融資成本，使得商業(yè)銀行吸收存款的能力收縮(郭品和沈悅，2019)[20]。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展促使了―去中心化‖的融資局面，對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款產(chǎn)生了分流作用，進而削弱了銀行的盈利能力(鄭聯(lián)盛，2014)[5]。戰(zhàn)明華等(2018)[21]認為互聯(lián)網(wǎng)金融的擴張使得家庭減少了銀行儲蓄的投資偏好，并且當家庭選擇高收益的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品時，就會影響到商業(yè)銀行的存款結(jié)構(gòu)。郭品和沈悅(2019)[20]通過構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融約束下銀行環(huán)形城市模型，推演出互聯(lián)網(wǎng)金融通過與商業(yè)銀行進行存款競爭，最終加重了商業(yè)銀行風(fēng)險的理論機制。

　　2.競爭影響商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造

　　關(guān)于競爭對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造的影響，國外學(xué)術(shù)界主要有兩種截然相反的觀點：一是競爭削弱了商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造，主要是以AllenandGale(2004)[22]為代表的“風(fēng)險吸收”假說，隨著商業(yè)銀行競爭強度的提高，導(dǎo)致商業(yè)銀行的市場勢力下降，市場勢力的下降會降低商業(yè)銀行經(jīng)營績效，收窄商業(yè)銀行利潤，而商業(yè)銀行獲取的經(jīng)營收益是其抵御風(fēng)險的―緩沖劑‖(JayaratneandStrahan，1998)[23]。

　　因此，當競爭加劇導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營績效變差及利潤降低時，其結(jié)果就是商業(yè)銀行抗風(fēng)險能力下降(BoydandDeNicoló，2005;IppolitoFetal.，2016)[24-25]，從而使商業(yè)銀行不能在原有較低的風(fēng)險水平下實現(xiàn)流動性負債對社會公眾非流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換(DiamondandDybvig，1983)[26]，即在較高的風(fēng)險承擔(dān)水平對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造職能產(chǎn)生了不利沖擊，因此，競爭的加劇削弱了商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造。

　　與此相反，二是競爭提高了商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造，CarboValverdeetal.(2009)[27]和LoveIetal.(2012)[28]提出了―價格渠道‖假說，該理論認為競爭程度的加劇可以促使商業(yè)銀行在服務(wù)產(chǎn)品上重新選擇新的定價策略和方式，為了在競爭勢態(tài)下吸收更多的資金來源，商業(yè)銀行會主動提高自身產(chǎn)品的存款利率并降低貸款利率，故而商業(yè)銀行攬儲能力得到了加強，因此會推動商業(yè)銀行流動性負債對非流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，從而增加了商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造。同時，在競爭加劇的條件下，為了吸引更多的客戶，商業(yè)銀行會也會加大貸款承諾，并積極在存貸業(yè)務(wù)上進行創(chuàng)新，進而提高了商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造。

　　三、理論分析與假說提出

　　近些年，以大數(shù)據(jù)技術(shù)為依托的互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行形成了巨大的沖擊，使商業(yè)銀行面臨的存款競爭愈演愈烈(Houetal.,2016，郭品和沈悅，2019，周光友和施怡波，2015)[30][20][4]。而當商業(yè)銀行的存款受到?jīng)_擊時，勢必會影響到商業(yè)銀行的―流動性創(chuàng)造‖職能。本文認為，互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來的存款競爭，最終會通過以下兩個途徑影響了商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造：一是通過―存款規(guī)�！�途徑，二是通過―付息成本‖途徑。具體影響機制分析如下：

　　1.存款規(guī)模傳導(dǎo)渠道分析關(guān)于“存款規(guī)模”傳導(dǎo)渠道，第一，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更具有吸引力，能通過降低客戶對于商業(yè)銀行的忠誠度來分流存款。和商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，以大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托的互聯(lián)網(wǎng)金融，具有“低成本”、“高收益”、“高效率”的優(yōu)勢(吳曉求，2015)[19]，能夠?qū)ι虡I(yè)銀行傳統(tǒng)客戶產(chǎn)生較大的吸引力，使得一定數(shù)量的客戶轉(zhuǎn)變其投資、支付策略，將資金轉(zhuǎn)向至互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)旗下的產(chǎn)品，這降低了客戶對商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的依賴性和忠誠度，減少了客戶使用“銀行卡”等銀行系統(tǒng)進行交易的頻率和額度，從而降低了商業(yè)銀行存款類業(yè)務(wù)的規(guī)模。

　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融能構(gòu)建一種全新渠道來直接對接資金價值鏈的上下游，并以此來分流商業(yè)銀行存款。鄭志來(2015)[15]通過研究指出，從資金價值鏈上游來看，在互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)影響下，價值鏈上游的供給者能夠繞開傳統(tǒng)商業(yè)銀行，尋找更具有優(yōu)勢的銀行產(chǎn)品替代品——互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品;從價值鏈下游來看，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠利用客戶粘性及自身競爭力優(yōu)勢，直接滿足于價值鏈下游的需求者，這種繞開商業(yè)銀行式的資金價值鏈匹配，就會逐漸形成一 條全新的金融對接模式，從而會給商業(yè)銀行的存款造成分流效應(yīng)(鄭聯(lián)盛，2014;王靜，2015)[5][31]。

　　第三，互聯(lián)網(wǎng)金融對小微客戶、低收入人群能提供更有針對性的金融服務(wù)，通過吸引“長尾”客戶的銀行存款來實現(xiàn)對商業(yè)銀行的存款分流效應(yīng)。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行僅注意為國有企業(yè)和大客戶提供“個性化”服務(wù)，忽視了對大量的小微企業(yè)和個人客戶提供差異化和靈活性的服務(wù)，而兼具“金融包容性”和“金融普惠性”的互聯(lián)網(wǎng)金融則能較便捷地滿足這部分客戶的金融服務(wù)需求。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融在移動支付、資金借貸等方面更加平民化、大眾化，基于深度的數(shù)據(jù)信息分析能夠有效掌握“長尾”客戶的信用狀況，從而在合理的風(fēng)險水平下，有效滿足“長尾”群體的投融資需求。例如螞蟻金服旗下的支付寶錢包“下鄉(xiāng)”計劃，通過輔助農(nóng)村用戶開通支付寶等賬戶，使農(nóng)戶可以利用支付寶錢包進行網(wǎng)上支付、轉(zhuǎn)賬、理財、保險等一系列金融活動，從而在源頭上減少了商業(yè)銀行的存款吸收。

　　第四，從我國歷年實際數(shù)據(jù)來看，直觀體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行存款增長率之間的關(guān)系。我們可以得知從2008年到2018年期間，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)①整體上呈現(xiàn)增長勢態(tài)，尤其是2011年至2014年間表現(xiàn)為指數(shù)式增長;而同時期的銀行業(yè)存款增長率②則隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，呈逐漸下降的趨勢。互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)和銀行業(yè)存款增長率呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，說明了互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的存款造成一定的分流效應(yīng)。

　　2.付息成本傳導(dǎo)渠道分析

　　關(guān)于“付息成本”傳導(dǎo)渠道，第一，互聯(lián)網(wǎng)金融通過“去中介化”模式運營，基于成本比較優(yōu)勢能夠迫使商業(yè)銀行提高銀行付息成本。由于互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)了“無中介”的運營模式，大大降低了資金融通的中介服務(wù)費用，從而極大幅度地降低了資金需求方和資金鏈上游供給者的交易成本，這種“去中介化”的營運模式將會把商業(yè)銀行的存款吸引過來。雖然在理論上，除了存款外，商業(yè)銀行可以通過同業(yè)拆借、回購協(xié)議、向央行或者國際金融市場借款及發(fā)行金融債券等方式獲取資金，但是在我國商業(yè)銀行目前的盈利模式下，存款仍然是我國商業(yè)銀行最主要的資金來源，也是商業(yè)銀行做大做強的基礎(chǔ)，商業(yè)銀行為追求自身的利潤最大化及維持自身穩(wěn)健的發(fā)展，在互聯(lián)網(wǎng)金融成本優(yōu)勢的壓力下，必然會通過提高存款利息水平的方式來防止存款流失，這樣會抬高商業(yè)銀行的付息成本。

　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過惡化銀行內(nèi)部的存款結(jié)構(gòu)來提高商業(yè)銀行付息成本(鄭聯(lián)盛等，2014;郭品和沈悅，2019)[5][20]。這是因為，互聯(lián)網(wǎng)金融利用多元化的投資工具能夠吸收大量零散資金，而有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融吸收的資金中，除了“無中介化”的資金借貸用途以外，還有一部分會以利率較高的委托理財或者同業(yè)拆借的方式回到商業(yè)銀行體系，這會使得商業(yè)銀行的存款結(jié)構(gòu)發(fā)生劇烈變化：即在商業(yè)銀行吸收的存款中，資金成本較低的客戶存款占比下降，資金成本較高的同業(yè)存款占比上升，最終抬高了商業(yè)銀行的付息成本。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融加速了我國“利率市場化”步伐，通過市場競爭來促使商業(yè)銀行提高其產(chǎn)品回報率，進而抬高了商業(yè)銀行付息成本。

　　邱晗等(2018)[32]通過研究強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展能夠?qū)ι虡I(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)實施深刻影響，并利用其核心的金融科技可以變相地推進我國“利率市場化”步伐，這會加劇銀行業(yè)、銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)間的競爭。為在存款競爭中追求收益最大化，商業(yè)銀行不得不主動調(diào)高自身金融產(chǎn)品的回報率，從而提高了銀行的付息成本(郭品和沈悅，2019)[20]。

　　四、實證研究設(shè)計

　　1.樣本選擇與模型構(gòu)建

　　本文的樣本期間為2007-2018年，基于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取106家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)樣本作為實證研究對象，其中包括6家國有商業(yè)銀行、11家股份制商業(yè)銀行、89家城市商業(yè)銀行。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)、萬得數(shù)據(jù)庫(Wind)、BankFocus數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局、《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告》、《中國知網(wǎng)中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫》、中國證券業(yè)協(xié)會研究報告、中華人民共和國商務(wù)部研究報告以及各商業(yè)銀行年度報告。

　　五、實證結(jié)果及分析

　　1.基準回歸結(jié)果

　　考慮到模型的解釋變量可能與被解釋變量之間存在因相互影響導(dǎo)致內(nèi)生性問題，因此采用廣義矩方法對模型進行估計。廣義矩估計分為差分廣義矩估計和系統(tǒng)廣義矩估計兩種，由于差分GMM容易產(chǎn)生弱工具變量問題，而系統(tǒng)GMM是將差分GMM和水平方程結(jié)合起來，能夠提高估計的效率和準確性(BlundellandBond，1998)[42]。

　　因而模型采取系統(tǒng)廣義矩估計法(SYS-GMM)進行回歸。顯示了互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造影響的多重中介效應(yīng)實證檢驗結(jié)果。AR(2)檢驗p值均大于0.1，說明模型不存在二階序列相關(guān)，Hansen檢驗的p值均大于0.1，表明所有的工具變量有效。(1)互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造的影響整體性分析從步驟一的模型1回歸結(jié)果可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)(FIN)的系數(shù)為-0.2939，且在1%的水平下通過了顯著性檢驗，說明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造整體上產(chǎn)生了削弱效應(yīng)。

　　這與前文的理論分析一致，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展會削弱商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造。另外，從控制變量上來看，宏觀層面，通貨膨脹率(IR)的系數(shù)為-0.0568且在1%的水平上顯著，這說明通貨膨脹對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造有負面影響;微觀層面，銀行成長能力(BG)的系數(shù)為0.0074，在1%的水平上顯著為正，說明銀行自身的成長能力因素會影響到流動性創(chuàng)造的高低，表明銀行成長速度越快，商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造能力越強。

　　結(jié)論及啟示

　　本文利用2007-2018年我國106家商業(yè)銀行非平衡面板數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建多重中介效應(yīng)模型，驗證了“互聯(lián)網(wǎng)金融→付息成本/存款規(guī)模→銀行流動性創(chuàng)造”的內(nèi)在傳導(dǎo)機制，研究結(jié)果顯示：(1)互聯(lián)網(wǎng)金融通過擠壓存款規(guī)模、抬高付息成本兩種存款競爭中介渠道削弱了商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造職能。(2)相對于互聯(lián)網(wǎng)渠道構(gòu)筑業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)支付結(jié)算業(yè)態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)資源配置業(yè)態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)財富管理業(yè)態(tài)三種細分業(yè)態(tài)擠壓銀行存款規(guī)模并抬高付息成本的存款競爭效應(yīng)更為顯著。

　　(3)在存款規(guī)模影響方面，國有、較高資產(chǎn)規(guī)模和高資本水平的商業(yè)銀行被擠壓的存款規(guī)模更多;而在付息成本AIE方面，股份制及城市商業(yè)銀行、較小資產(chǎn)規(guī)模和低資本水平的商業(yè)銀行付息成本被抬高得更多。(4)互聯(lián)網(wǎng)金融通過存款競爭影響商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造的途徑有兩種，分別是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)和表外途徑，并且在這兩種途徑中，存款規(guī)模和付息成本都發(fā)揮著顯著的中介作用。

　　根據(jù)以上結(jié)論，得到的啟示有：第一，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速擴張，使得大量商業(yè)銀行的存款不斷流向互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)，從而削弱商業(yè)銀行為實體經(jīng)濟提供流動性的能力。因此政府部門有必要對互聯(lián)網(wǎng)金融的擴張加以正確的引導(dǎo)和管控。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)應(yīng)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行之間加強合作以消除競爭關(guān)系，例如在金融渠道構(gòu)建、支付結(jié)算、資源配給、財富管理等金融業(yè)態(tài)展開合作，提升我國金融業(yè)服務(wù)質(zhì)量而不是數(shù)量;另方面，應(yīng)充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的“鯰魚效應(yīng)”，讓商業(yè)銀行能夠充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢實現(xiàn)金融資源與價值鏈的精準對接。

　　第二，針對我國商業(yè)銀行，在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊背景下，需要不斷在存款競爭中加強業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。首先，商業(yè)銀行應(yīng)當降低對于傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴性，提高“優(yōu)勢互補”經(jīng)營思想，要及時普及并利用互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)，商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)開展網(wǎng)上銀行、電子銀行業(yè)務(wù)，以充分吸收社會閑散資金，以此減少存款規(guī)模的收縮。其次，可以加強銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)化整合和創(chuàng)新，利用新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)努力提高商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方面的認可度和知名度。再次，商業(yè)銀行還需充分挖掘“長尾客戶”的資金來補充存款，在合理的風(fēng)險控制下為“長尾客戶”提供個性化服務(wù)，逐步穩(wěn)健提升其內(nèi)部產(chǎn)品的核心競爭力。最后，商業(yè)銀行還應(yīng)該積極重視未來金融生態(tài)鏈的構(gòu)建，以此維持充分的存款來源，并合理降低付息成本。將“無卡化”、“無幣化”作為往后的發(fā)展趨勢，通過打造“一站式”金融服務(wù)平臺，以期為實體經(jīng)濟提供更加充分的流動性。

　　金融論文投稿刊物：《當代金融研究》(月刊)是國家新聞出版廣電總局2017年1月批準公開發(fā)行的經(jīng)濟金融類學(xué)術(shù)期刊，國內(nèi)統(tǒng)一刊號：CN50-1216/F，國際統(tǒng)一刊號：ISSN2096-4153。本刊由中國金融學(xué)會指導(dǎo)，中國人民銀行重慶營業(yè)管理部與西南大學(xué)、重慶日報報業(yè)集團三家單位聯(lián)合主辦，已于2017年6月正式公開發(fā)行，并已納人中國知網(wǎng)、超星發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)等數(shù)據(jù)庫。

　　綜合來看，商業(yè)銀行在未來仍需積極與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)開展“競合”，從而在競合中不斷提高和完善金融服務(wù)水平，進而更好地發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)時代的技術(shù)優(yōu)勢并為國民經(jīng)濟體系創(chuàng)造更充足的流動性。與此同時，商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)就競合問題，如何降低經(jīng)營風(fēng)險，以及如何發(fā)揮流動性創(chuàng)造職能對于各個經(jīng)濟領(lǐng)域的高質(zhì)量產(chǎn)出，是本文接下來重點研究的方向。

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　　作者：喻微鋒1，2，鄭建峽2

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