信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長

　　摘要:本文首次采用農(nóng)村信用戶占比來度量農(nóng)村信用環(huán)境,利用陜西省40個區(qū)縣2011—2015年面板數(shù)據(jù)構(gòu)建中介效應模型,從靜態(tài)和動態(tài)兩個視角對信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制進行了實證檢驗。研究結(jié)果表明,信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有直接影響,即農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化促進了農(nóng)村經(jīng)濟增長;與此同時,信用環(huán)境還能夠通過農(nóng)村金融效率渠道間接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長,并且農(nóng)村金融效率在這一過程中起部分中介效應。本文的研究證實了信用環(huán)境的優(yōu)化能夠推動金融資源內(nèi)生地向農(nóng)村經(jīng)濟配置,為提升金融服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展提供了一定的理論指導和政策參考。

　　關(guān)鍵詞:信用環(huán)境;金融效率;農(nóng)村經(jīng)濟增長;鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略

　　一、問題的提出

　　習近平同志指出,共同富裕是社會主義的本質(zhì)要求,是中國式現(xiàn)代化的重要特征。實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略,是補齊共同富裕“短板冶,實現(xiàn)共同富裕目標的關(guān)鍵。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略可以有效緩解人民日益增長的美好生活需要和不平衡、不充分的主要社會矛盾,是決勝全面建成小康社會、實現(xiàn)第一個百年奮斗目標的重要抓手。要穩(wěn)步推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施、推動農(nóng)村經(jīng)濟增長,韓俊[1]指出,解決好“錢、地、人冶問題是關(guān)鍵。在我國現(xiàn)有土地財政制度下,當?shù)貐^(qū)財政收入和支出不能有力支撐并強化地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展時,人才“孔雀東南飛冶的現(xiàn)象得不到根本解決,人才回歸農(nóng)村、服務鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略也難以實施。

　　金融論文范例： 互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的大學生理財行為研究綜述

　　劉遠風和伍飄宇[2]認為,在農(nóng)村土地集體所有制前提下,土地所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和承包權(quán)“三權(quán)冶分立的改革不能從根本上解決農(nóng)村經(jīng)濟貸款抵押物匱乏問題,而缺乏相應的抵押擔保則會造成融資難、融資貴等狀況,束縛鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的順利實施。因此,要大力提升金融服務鄉(xiāng)村振興的水平,首先應從“錢冶的角度解決鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展面臨的融資難問題。關(guān)于如何提升金融機構(gòu)對農(nóng)村信貸資源的配給,部分學者認為,農(nóng)村金融發(fā)展促進了農(nóng)村經(jīng)濟增長。如許崇正和高希武[3]利用全國數(shù)據(jù)實證檢驗發(fā)現(xiàn),二者之間存在正相關(guān)關(guān)系。王征和魯釗陽[4]基于省級面板GMM模型得到類似的結(jié)論。然而,亦有學者研究指出二者之間存在負相關(guān)關(guān)系。

　　如溫濤和王煜宇[5]指出,不論是我國金融規(guī)模整體還是農(nóng)村金融規(guī)模的發(fā)展,都沒有提升農(nóng)村居民收入,不利于農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。趙洪丹[6]利用吉林省數(shù)據(jù)實證檢驗發(fā)現(xiàn),農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長正相關(guān),而農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟增長負相關(guān)。為鞏固和拓展脫貧攻堅成果,全面推進鄉(xiāng)村振興,一些學者開始關(guān)注普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響。如謝琳[7]指出,普惠金融能夠緩解農(nóng)村地區(qū)中小微企業(yè)及低收入群體的融資約束,激發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟增長活力。

　　普惠金融對農(nóng)村教育貧困具有紓解效應[8],并且有利于農(nóng)村經(jīng)濟包容性增長[9]。然而,考慮到金融支持農(nóng)村經(jīng)濟增長的內(nèi)生性問題,余春苗和任常青[10]指出,農(nóng)村普惠金融政策性供給主導與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的不匹配,削弱了普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的支持效果。通過上述文獻可以看出,現(xiàn)有研究對農(nóng)村金融發(fā)展能否促進農(nóng)村經(jīng)濟增長這一核心問題存在較大分歧,并且忽略了如何內(nèi)生地激發(fā)金融對農(nóng)村經(jīng)濟的支持作用。

　　分歧產(chǎn)生的原因可能在于:一方面,農(nóng)村金融資源的配置方向差異決定了農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的作用不同。如溫濤和王煜宇[5]指出,在我國實施工業(yè)化趕超以及城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略過程中,農(nóng)村金融資源不斷向城市和工業(yè)部門輸送,因此,農(nóng)村金融規(guī)模的發(fā)展并不能夠?qū)⒔鹑谫Y源用于農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展,導致農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間存在負向關(guān)系。

　　趙洪丹[6]利用農(nóng)業(yè)貸款/農(nóng)村居民儲蓄存款等指標來度量金融效率,反映農(nóng)村金融資源向農(nóng)村經(jīng)濟的傾斜程度,得到農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間正相關(guān)的結(jié)論。另一方面,現(xiàn)有研究基本以全國數(shù)據(jù)通過VAR、VEC或格蘭杰因果檢驗來進行,但王勁屹[11]認為,上述研究樣本較小,忽略了研究方法中對大樣本的要求,再加上指標選取不一致導致研究結(jié)論缺乏說服力。以省級層面為研究對象,雖然能夠增大樣本容量,但對于研究農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟來說,區(qū)域劃分依然過大。

　　并且從農(nóng)村金融效率指標選擇來看,以存貸比=農(nóng)村貸款/農(nóng)村存款度量的農(nóng)村金融效率,代入數(shù)據(jù)得到近十年來的存貸比都大于1,明顯與現(xiàn)實狀況不符。雖然商業(yè)銀行的支農(nóng)貸款能夠在一定程度上解釋存貸比指標大于1的事實,但考慮到金融資源在省內(nèi)的配置具有較大流動性,在二元金融結(jié)構(gòu)下,金融資源從城市主動流向農(nóng)村的可能性不大。

　　可見,從省級層面的分析并不能很好地反映農(nóng)村金融機構(gòu)發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的作用。因此,本文嘗試利用縣域面板數(shù)據(jù)來探討信用環(huán)境優(yōu)化能否通過金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟增長。本文的主要學術(shù)貢獻在于:一是從縣域?qū)用嫒胧?選取的數(shù)據(jù)均為第一手原始數(shù)據(jù),指標的有效性和真實性更高。二是實證檢驗了農(nóng)村信用環(huán)境、農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制,為提升金融服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展找到了可行的突破口。

　　二、文獻綜述與研究假設(shè)

　　(一)信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的直接影響余泳澤等[12]指出,信用的經(jīng)濟增長效應體現(xiàn)為良好的信用環(huán)境通過降低交易成本和提高資源配置效率而實現(xiàn)經(jīng)濟增長。溫濤和何茜[13]指出,農(nóng)村信用環(huán)境的提升能夠緩解農(nóng)村金融機構(gòu)信貸過程中的信息不對稱,降低交易成本和信用風險,提升金融機構(gòu)的盈利能力。

　　曹凝蓉和方愛國[14]發(fā)現(xiàn),信用環(huán)境優(yōu)化有利于農(nóng)村金融機構(gòu)穩(wěn)健、高效運行,從而實現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長的良性互動。與此同時,農(nóng)村信用環(huán)境的優(yōu)化還能夠促使金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)新,提供多層次、全覆蓋的金融服務,減少農(nóng)村信貸歧視并提高信貸服務質(zhì)量,優(yōu)化信貸資源配置效率,進而促進農(nóng)村經(jīng)濟增長[15]。基于上述分析,筆者提出如下假設(shè):H1:農(nóng)村信用環(huán)境改善對農(nóng)村經(jīng)濟增長有促進作用。

　　(二)信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的間接影響

　　農(nóng)村信用環(huán)境不僅能直接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長,還可能通過提升地區(qū)金融效率而間接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長,即金融效率提升可能是信用環(huán)境影響農(nóng)村經(jīng)濟增長的傳導渠道。本文先分析農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率的影響,再分析農(nóng)村金融效率對農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響。首先,農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化能夠顯著提升農(nóng)村金融效率。根據(jù)錢先航和曹春方[16]的研究,信用環(huán)境是影響銀行信貸投放的重要因素之一,并且信用是一種成本更低的交易機制。

　　Allen等[17]指出,當中小企業(yè)難以從正規(guī)渠道獲取信貸資金時,以信用和關(guān)系為主的非正式融資渠道極其重要。Guiso等[18]研究發(fā)現(xiàn),信用環(huán)境較好的地區(qū),人們的誠信意識更強,行為更加守信,因而更容易獲得市場認可;同時,信用環(huán)境較好的地區(qū),銀行與借款人之間的信息不對稱程度較低,銀行發(fā)放貸款意愿增強,因而信用環(huán)境有利于地區(qū)信貸資金的獲得性。從銀行信貸行為視角出發(fā),Marquez[19]與魏志華等[20]研究指出,信用環(huán)境的優(yōu)劣能夠影響銀行對地區(qū)企業(yè)的信貸行為,進而影響地區(qū)金融效率。

　　一方面,當信用環(huán)境較好時,債務人因違約成本降低而發(fā)生道德風險的可能性下降,信用在某種程度上起到了類似抵押品的作用,銀行對貸款抵押的要求相應降低,并且得益于地區(qū)信用環(huán)境較好帶來的密集交易行為,銀行獲取企業(yè)和個人相關(guān)信息成本降低,有助于降低企業(yè)和個人貸款的資金成本。信用環(huán)境較好地區(qū)的銀行貸款本息回收比例上升,因此,銀行會為信用環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營或擴大經(jīng)營所需的資金,地區(qū)資金流失得到遏制,從而能夠促進地區(qū)的金融效率。

　　另一方面,信用環(huán)境改善有助于降低銀行對信貸項目的監(jiān)督成本,提高商業(yè)銀行的盈利能力,進而提升金融機構(gòu)對該地區(qū)的金融支持力度。信用環(huán)境的優(yōu)化弱化了信息不對稱對銀行信貸的抑制作用,促使銀行等金融機構(gòu)避免因逆向選擇問題帶來的困擾,更好的信用環(huán)境將降低地區(qū)企業(yè)的投機性融資需求,降低銀行信貸風險,提高銀行對信用環(huán)境較好地區(qū)的信貸配置偏好,最終提高地區(qū)金融效率[21]。其次,農(nóng)村金融效率的提升能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。

　　根據(jù)Mckinnon[23]與Shaw[22]的研究,發(fā)展中國家對金融市場存在過度干預,利率指標無法反映資金的市場價格,導致資金不能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)配置而最終影響經(jīng)濟增長。劉金全和謝瑤姝[24]認為,我國農(nóng)村金融發(fā)展受金融制度及監(jiān)管約束較大,農(nóng)村經(jīng)濟還遠落后于城市經(jīng)濟,因此,農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長符合供給主導假說的前提條件,即在經(jīng)濟發(fā)展水平較低時,金融發(fā)展能夠通過金融機構(gòu)擴張和金融服務能力提升來促進經(jīng)濟增長。更進一步,由于農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長受區(qū)縣經(jīng)濟的影響較大,因此,農(nóng)村的金融需求受當?shù)亟鹑诠┙o水平的制約。

　　根據(jù)新凱恩斯學派的區(qū)域信貸配給理論,由于信息不對稱及信貸市場不完全,本地銀行相對于外地銀行而言,其對本地區(qū)信貸項目的信息優(yōu)勢明顯,能夠以更低的監(jiān)督成本進行放貸。Samolyk[25]從金融供給角度發(fā)現(xiàn),農(nóng)村經(jīng)濟增長依賴于農(nóng)村金融的支持。王仁祥和王婧[26]指出,銀行跨區(qū)經(jīng)營導致的地區(qū)儲蓄外流和金融轉(zhuǎn)化效率低下不利于農(nóng)村經(jīng)濟增長,提高地區(qū)銀行將儲蓄資金轉(zhuǎn)化為信貸資金的效率是農(nóng)村經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。因此,對農(nóng)村經(jīng)濟增長而言,推動農(nóng)村金融效率的提升是關(guān)鍵。基于上述分析,筆者提出如下假設(shè):H2:信用環(huán)境通過農(nóng)村金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟增長。

　　三、研究設(shè)計

　　(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

　　本文的研究樣本為陜西省40個區(qū)縣2011—2015年的面板數(shù)據(jù)。淤數(shù)據(jù)來源于陜西省金融工作辦公室與西安交通大學金融研究所簽訂的《陜西省縣域金融生態(tài)評價》,樣本數(shù)據(jù)采集對應的年份分別為2011年、2013年和2015年,考慮到農(nóng)村信用環(huán)境變化不大,2012年和2014年的缺失值用前后兩年的均值替代。2012年和2014年其他相關(guān)數(shù)據(jù)通過《中國區(qū)域經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》《中國縣市經(jīng)濟社會統(tǒng)計年鑒》獲取并與前值比對,確保指標計算的合理性和一致性,最終得到了40個樣本共計200個觀測值。

　　(二)變量選取與模型設(shè)定1郾變量選取

　　(1)被解釋變量。被解釋變量為農(nóng)村經(jīng)濟增長(cedep),借鑒趙洪丹[6]的研究,農(nóng)村經(jīng)濟增長體現(xiàn)在其發(fā)展水平上,一般采用農(nóng)村經(jīng)濟生產(chǎn)總值和農(nóng)民人均純收入作為度量指標(其中,農(nóng)村經(jīng)濟生產(chǎn)總值用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值之和來表示)�？紤]到數(shù)據(jù)量綱的一致性,本文采用農(nóng)村經(jīng)濟生產(chǎn)總值的增長率(cedep1)和農(nóng)民人均純收入的增長率(cedep2)作為代理變量。

　　(2)解釋變量。解釋變量為農(nóng)村信用環(huán)境(cred),錢先航和曹春方[16]選擇利用調(diào)查問卷來評估農(nóng)村信用環(huán)境。本文得益于縣域金融生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)采集中,對農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)設(shè)置了“農(nóng)村信用戶占比冶這一指標,因此,能夠用量化指標來直接反映農(nóng)村信用環(huán)境,避免調(diào)查數(shù)據(jù)采集過程中定性調(diào)查帶來的主觀差異影響。

　　(3)中介變量。本文選取農(nóng)村金融效率(fin)作為中介變量,參考王征和魯釗陽[4]對金融效率的測算方法,采用金融機構(gòu)對農(nóng)村信貸的支持作為農(nóng)村金融效率指標:一是用貸款/農(nóng)村居民儲蓄存款的比重(fin1)來衡量金融機構(gòu)將本地存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率;二是用涉農(nóng)貸款增速(fin2)來反映金融機構(gòu)對農(nóng)村經(jīng)濟的支持力度。

　　(4)控制變量。根據(jù)趙洪丹[6]的研究,地區(qū)所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化水平都能夠影響農(nóng)村經(jīng)濟增長,因而將上述變量作為控制變量納入到模型中。其中,用非公有經(jīng)濟工業(yè)總產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值比重來反映地區(qū)所有制結(jié)構(gòu)(soe);用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重來反映地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ind);用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貋矸从吵擎?zhèn)化水平(urb)。

　　2郾模型設(shè)定為了檢驗信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的直接影響,筆者構(gòu)建如下回歸模型:cedepit=姿0+姿1credit+姿2indit+姿3urbit+姿4soeit+滋i+酌t+著it(1)其中,cedepit為農(nóng)村經(jīng)濟增長;credit為農(nóng)村信用環(huán)境;indit、urbit和soeit分別為地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化水平和地區(qū)所有制結(jié)構(gòu);滋i為個體固定效應,酌t為時間固定效應,著it為隨機擾動項,i為區(qū)縣,t為年份。

　　為了進一步檢驗農(nóng)村金融效率是否為農(nóng)村信用環(huán)境影響農(nóng)村經(jīng)濟增長的中介變量,本文借鑒Baron和Kenny[27]的研究,利用中介效應模型進行逐步回歸:第一步,以農(nóng)村金融效率為被解釋變量,農(nóng)村信用環(huán)境為解釋變量,檢驗農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率的影響;第二步,以農(nóng)村經(jīng)濟增長為被解釋變量,農(nóng)村信用環(huán)境為解釋被量,農(nóng)村金融效率為中可變量,檢驗農(nóng)村金融效率對農(nóng)村信用環(huán)境與農(nóng)村經(jīng)濟增長的中可效應。

　　具體的回歸模型如下:finit=琢0+琢1credit+琢2indit+琢3urbit+琢4soeit+滋i+酌t+著it(2)cedepit=茲0+茲1credit+茲2finit+茲3indit+茲4urbit+茲5soeit+滋i+酌t+著it(3)考慮到農(nóng)村信用環(huán)境與農(nóng)村金融效率之間的內(nèi)生性問題以及區(qū)縣個體差異對回歸帶來的影響,在模型選擇中,本文借鑒任碧云和孟維福[28]的研究,采用雙向固定效應和動態(tài)GMM模型進行回歸,構(gòu)建如下基本回歸模型為避免極端值對回歸結(jié)果的影響,對樣本中連續(xù)變量做1%縮尾處理。

　　(三)描述性統(tǒng)計

　　從中可以看出,在不同度量方法下,不同區(qū)縣農(nóng)村經(jīng)濟增長和農(nóng)村金融效率的差異非常大。以涉農(nóng)貸款增速(fin2)為例,其最小值為-0郾214,最大值為0郾763,最小值和最大值之間的差異較大,說明各區(qū)縣農(nóng)村金融效率水平參差不齊。農(nóng)村信用環(huán)境最大值約為最小值的9倍,表明農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)水平在各區(qū)縣之間也存在較大的差距。各區(qū)縣在地區(qū)所有制結(jié)構(gòu)、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化水平指標上也存在明顯差異,這為探討農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響因素提供了更全面的研究素材。

　　四、實證分析

　　(一)基本回歸與分析為探討農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的直接影響,本文從靜態(tài)和動態(tài)兩個視角對模型(1)進行回歸分析。在靜態(tài)回歸模型方法選擇中,根據(jù)F檢驗結(jié)果和Hausman檢驗結(jié)果,本文選擇固定效應模型進行實證檢驗。

　　其中,列(1)和列(2)為FE回歸結(jié)果,列(3)為DiffGMM回歸結(jié)果,列(4)為SYSGMM回歸結(jié)果。在控制了個體效應和時間效應后,列(1)和列(2)都顯示,農(nóng)村信用環(huán)境的回歸系數(shù)均在5%水平下顯著為正,表明農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化有利于農(nóng)村經(jīng)濟增長,這與譚燕芝等[29]的研究結(jié)論一致,H1得證,即農(nóng)村信用環(huán)境改善對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有促進作用。為避免變量內(nèi)生性問題,本文繼續(xù)使用動態(tài)GMM模型進行估計。DiffGMM和SYSGMM的AR(2)檢驗結(jié)果支持擾動項的差分不存在二階序列相關(guān),Sargan檢驗結(jié)果也支持工具變量均外生,因此,模型選擇合理有效。

　　根據(jù)列(4)的回歸結(jié)果,農(nóng)村信用環(huán)境的回歸系數(shù)顯著為正,表明農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化確實能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長,再次驗證了H1。在控制變量中,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為正且在5%水平下顯著,說明推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(提高第三產(chǎn)業(yè)占比)、提升非公有制經(jīng)濟占比都能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。城鎮(zhèn)化水平的回歸系數(shù)為正但并不顯著,表明城鎮(zhèn)化水平提升對農(nóng)村經(jīng)濟增長的促進作用并不顯著。

　　(二)中介效應檢驗與分析

　　本文以農(nóng)村金融效率為中介變量考察農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的間接影響,進一步分析信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制。列(1)和列(2)的回歸結(jié)果顯示,農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)在10%水平下顯著為正,并且農(nóng)村金融效率對農(nóng)村經(jīng)濟增長的回歸系數(shù)在5%水平下顯著為正。這說明農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率有促進作用,并且農(nóng)村金融效率的提升能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長,即農(nóng)村信用環(huán)境能夠通過農(nóng)村金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟增長,H2得證。

　　農(nóng)村信用環(huán)境的改善,事實上扮演了以信用為抵押品的角色,在降低農(nóng)村信貸門檻的同時,降低了金融機構(gòu)對農(nóng)村信貸項目以及農(nóng)民個人信貸的監(jiān)督成本,并且進一步提高了農(nóng)村金融機構(gòu)信貸項目的質(zhì)量,促使金融機構(gòu)自發(fā)地向農(nóng)村部門配置資金,從而促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。

　　列(3)的回歸結(jié)果顯示,信用環(huán)境和農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)至少在10%水平下顯著,因此,農(nóng)村金融效率是部分中介變量。信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長既有直接促進作用,同時還能夠通過提高農(nóng)村金融效率而影響農(nóng)村經(jīng)濟增長。由此可見,為激發(fā)金融服務農(nóng)村經(jīng)濟的內(nèi)在動力,進一步推動農(nóng)村經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展,要注重農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè),以信用改善破除農(nóng)村個人和小微企業(yè)因抵押擔保不足帶來的融資難、融資貴難題,激發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展活力。

　　(三)穩(wěn)健性檢驗

　　本文采用如下兩種方法進行穩(wěn)健性檢驗:淤第一,替換被解釋變量的度量指標進行穩(wěn)健性檢驗。用農(nóng)民人均純收入的增長率作為被解釋變量農(nóng)村經(jīng)濟增長的替代變量重新進行回歸分析,穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與前文結(jié)果沒有區(qū)別。第二,選擇工具變量規(guī)避內(nèi)生性問題。為避免農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的內(nèi)生性問題,借鑒Fisman和Svensson[30]的研究,將同年度其他區(qū)縣的農(nóng)村金融效率的平均值作為該區(qū)縣農(nóng)村金融效率的工具變量重新進行回歸,穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與前文保持一致。

　　五、結(jié)論與政策建議

　　本文首次采用農(nóng)村信用戶占比度量農(nóng)村信用環(huán)境,利用陜西省40個區(qū)縣2011—2015年面板數(shù)據(jù)構(gòu)建中介效應模型對信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制進行了實證檢驗,試圖破解鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中如何引導金融資源內(nèi)生地向農(nóng)村經(jīng)濟配置的關(guān)鍵問題。研究發(fā)現(xiàn),信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有直接影響,即農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化促進了農(nóng)村經(jīng)濟增長;與此同時,農(nóng)村信用環(huán)境還能夠通過改善農(nóng)村金融效率而間接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長,并且農(nóng)村金融效率在這一過程中起部分中介效應。根據(jù)上述研究,本文提出如下政策建議:

　　第一,完善農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè),緩解金融機構(gòu)與農(nóng)村小微企業(yè)之間的信息不對稱,降低農(nóng)村小微企業(yè)的信貸成本,破解農(nóng)村融資難和融資貴難題,以農(nóng)村金融效率提升來促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。事實上,農(nóng)村信用環(huán)境旨在通過信用作為抵押,降低銀行信貸門檻,因而這就要求農(nóng)村信用環(huán)境體系建設(shè)要適當與金融機構(gòu)信用評價體系相聯(lián)系,增強農(nóng)村信用評價指標與金融機構(gòu)信用評級之間的相關(guān)性和匹配性,進而從根本上降低金融機構(gòu)對信貸項目的前期審查成本,減少信息不對稱的發(fā)生,提高農(nóng)村小微企業(yè)的信貸可獲得性。

　　第二,協(xié)調(diào)好農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)與普惠金融發(fā)展之間的關(guān)系。普惠金融旨在提升金融服務的廣度和寬度,將金融服務“下沉冶至低收入群體,通過提高低收入群體的金融服務可獲得性來促進經(jīng)濟增長。普惠金融的普惠性體現(xiàn)在貸款利率的優(yōu)惠性及貸款對象的包容性,因而普惠金融發(fā)展離不開財政補貼的推動和行政手段對貸款利率的管控,因此,普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟增長的推動作用是外生的。農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響是內(nèi)生的,主要通過信用抵押來降低農(nóng)村經(jīng)濟個體信貸門檻,并通過降低金融機構(gòu)對農(nóng)村經(jīng)濟小微企業(yè)的信貸項目監(jiān)督成本來提高金融機構(gòu)盈利能力,推動金融資源內(nèi)生地向農(nóng)村經(jīng)濟配置,最終促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。因此,要注重從內(nèi)生和外生兩個層面推動提升農(nóng)村金融效率,服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。

　　第三,發(fā)展非公有制經(jīng)濟和提高第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)占比對農(nóng)村經(jīng)濟增長有明顯的促進作用。因此,應逐步優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和降低國有經(jīng)濟占比,提高地區(qū)經(jīng)濟活力,以帶動農(nóng)村經(jīng)濟增長。

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　　作者：權(quán)飛過1,2,王曉芳2

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