本文摘要：云南的經(jīng)濟(jì)、風(fēng)氣、旅游等方面最近云南經(jīng)濟(jì)今年相對(duì)好，云南的旅游業(yè)很發(fā)達(dá)，云南省的煙草、中西部特產(chǎn)都是特產(chǎn)的出口大國(guó)，目前云南省的旅游業(yè)也是越來(lái)越給云南帶來(lái)了很大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，小編推薦關(guān)于一篇云南的經(jīng)濟(jì)論文。 摘要：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系受到
云南的經(jīng)濟(jì)、風(fēng)氣、旅游等方面最近云南經(jīng)濟(jì)今年相對(duì)好，云南的旅游業(yè)很發(fā)達(dá)，云南省的煙草、中西部特產(chǎn)都是特產(chǎn)的出口大國(guó)，目前云南省的旅游業(yè)也是越來(lái)越給云南帶來(lái)了很大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，小編推薦關(guān)于一篇云南的經(jīng)濟(jì)論文。
摘要：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系受到諸多因素的影響。本文主要利用云南省上市企業(yè)基本數(shù)據(jù)對(duì)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得出，在其他因素一定的前提下，資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率與托賓Q值之間也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。說(shuō)明，云南省上市企業(yè)的債務(wù)融資不能起到提高企業(yè)績(jī)效的作用，債務(wù)比例的增加而公司的績(jī)效會(huì)下降。教師職稱論文發(fā)表
關(guān)鍵詞：云南省;資本結(jié)構(gòu);企業(yè)績(jī)效
近幾年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速。從上市企業(yè)的數(shù)量、融資金額和投資者數(shù)量等方面，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。資本市場(chǎng)，作為一個(gè)新興市場(chǎng)，在融資、優(yōu)化資源配置等方面為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。經(jīng)過(guò)不斷的探索和努力，我國(guó)資本市場(chǎng)功能和作用日益顯現(xiàn)，規(guī)范化程度不斷提高。云南省資本市場(chǎng)在這個(gè)大環(huán)境中也得到一定的發(fā)展。作為西部欠發(fā)達(dá)省區(qū)，云南省的發(fā)展?fàn)顩r勢(shì)必有別于東部發(fā)達(dá)地區(qū)及西部其他地區(qū)而呈現(xiàn)自身的發(fā)展特點(diǎn)與問(wèn)題。因此對(duì)云南省的資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行分析，有助于云南省更好的利用資本市場(chǎng)，繼續(xù)推進(jìn)云南省區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
關(guān)于資本市場(chǎng)是否總能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不同學(xué)者的研究得出不同的結(jié)論。談儒勇[1]對(duì)1994~1998年間季度數(shù)據(jù)的研究認(rèn)為，我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用相當(dāng)有限，甚至可能不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。李廣眾[2]使用國(guó)內(nèi)有價(jià)證券發(fā)行額占GDP的比重來(lái)反映股票市場(chǎng)的發(fā)展水平，認(rèn)為股票市場(chǎng)的發(fā)展雖然不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與實(shí)際資本積累，但有利于提高我國(guó)的儲(chǔ)蓄水平。殷醒民、謝潔[3]在回歸中增加使用了上證指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差為解釋變量來(lái)反映股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性，認(rèn)為股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)性。王一晶[4]從實(shí)證方面研究了中部地區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，結(jié)果表明股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到正面影響，但是其影響程度較小。
本文充分利用先前學(xué)者的研究成果，結(jié)合資本市場(chǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的相關(guān)理論，對(duì)云南地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和區(qū)域經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析研究，以期更好的了解云南資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。
一、指標(biāo)與數(shù)據(jù)的選擇
(一)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的衡量指標(biāo)通常，我們使用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)衡量一個(gè)地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。本文以云南省每季度末的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，在數(shù)據(jù)的處理上，對(duì)GDP取自然對(duì)數(shù)，以消除數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性和異方差，即Y=Ln(GDP)。
(二)區(qū)域資本市場(chǎng)發(fā)展的衡量指標(biāo)考慮到資本市場(chǎng)的復(fù)雜性，及數(shù)據(jù)的可得性，在此我們選取了資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模指標(biāo)、資本市場(chǎng)的流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)衡量中部地區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。
1.資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模指標(biāo)(X1)。資本化率是評(píng)價(jià)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模的最常用指標(biāo)。這里用云南省上市企業(yè)每季度末股票市價(jià)總值與名義季度GDP的比值來(lái)反映云南省上市企業(yè)的總體規(guī)模大小。
2.資本市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)(X2)。資本市場(chǎng)的流動(dòng)性指標(biāo)通常包括周轉(zhuǎn)率和交易率兩個(gè)常用指標(biāo)。這里使用資本市場(chǎng)周轉(zhuǎn)率，即云南省上市企業(yè)每季度股票總成交金額與股票平均市價(jià)總值之比，來(lái)衡量資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。教師職稱論文發(fā)表
鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文將樣本期間設(shè)定為2007年一季度———2009年二季度。數(shù)據(jù)來(lái)源于云南省統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，和云南省證券管理委員會(huì)網(wǎng)站。計(jì)量檢驗(yàn)采用Eviews5.0軟件。
二、模型的建立與分析
基于新古典增長(zhǎng)理論，本文具體的估計(jì)模型設(shè)定如下Y=α+β1X1+β2X2+u以X1、X2為解釋變量，Y為被解釋變量，根據(jù)以上選取的數(shù)據(jù)，用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型[5]。考慮到資本投資效應(yīng)具有一定的滯后性，同時(shí)為符合云南省投入產(chǎn)出的一般規(guī)律，加入自回歸項(xiàng)AR(4)進(jìn)行自相關(guān)校正，這也提高了模型的擬合優(yōu)度。估計(jì)結(jié)果為：表1模型估計(jì)結(jié)果模型為：Y=8.303878+0.54272X1+0.3319X2+0.423968[AR(4)]R-s quared=0.979210Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.
C 8.303878 0.176739 46.98397 0.0005X1 0.54272 0.062092 8.740621 0.0128X2 0.3319 0.106001 3.131104 0.0886AR(4)0.423968 0.082063 5.166381 0.0355F-s tatis tic=31.39961Prob(F-s tatis tic)=0.031023Adjus ted R-s quared=0.948024DW=1.842944關(guān)于回歸結(jié)果的總體檢驗(yàn)。模型的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，X1的系數(shù)通過(guò)0.05的顯著性水平檢驗(yàn)，即資本市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)1%帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.54%。X2的系數(shù)通過(guò)0.1的顯著性水平檢驗(yàn)，即資本市場(chǎng)周轉(zhuǎn)增長(zhǎng)1%帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.33%。自回歸項(xiàng)AR(4)的系數(shù)通過(guò)0.05的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明云南省資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了一定的推動(dòng)作用，只是這種推動(dòng)作用具有滯后性。方程整體擬合優(yōu)度 0.95，較高。F統(tǒng)計(jì)量通過(guò)0.05顯著水平檢驗(yàn)，整體回歸效果較好。
三、結(jié)論與建議
通過(guò)上述研究，認(rèn)為云南省資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)云南區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有一定的促進(jìn)和拉動(dòng)作用。同時(shí)反映出云南省上市企業(yè)總體規(guī)模的不斷擴(kuò)張有助于加速資本形成，改善了資源配置，促進(jìn)了全省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但其作用具有滯后性，這也符合投入產(chǎn)出的一般規(guī)律。但事實(shí)證明，云南存量資產(chǎn)雖已具相當(dāng)規(guī)模，但流動(dòng)性差、資產(chǎn)證券化水平低卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。云南省現(xiàn)有26家上市公司總市值約2248億元，僅占全國(guó)A股總市值的1.33%。目前云南還沒(méi)有公路、鐵路的上市公司，也沒(méi)有進(jìn)行公路、鐵路的資產(chǎn)證券化。大量數(shù)據(jù)說(shuō)明，目前云南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍靠投資拉動(dòng)，而資本市場(chǎng)發(fā)育程度較低，對(duì)云南經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較弱。而云南省相對(duì)落后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，尚不足以加快云南工商企業(yè)的上市步伐，致使云南省資本市場(chǎng)總體規(guī)模還是較小。
為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決建設(shè)資金不足的問(wèn)題，必須以發(fā)展資本市場(chǎng)為突破口，創(chuàng)造條件推進(jìn)資源、資產(chǎn)的資本化，加速資本流動(dòng)，提高資本收益。要實(shí)現(xiàn)這些，首先需要解決實(shí)現(xiàn)資本化的途徑和手段。為此提出以下建議。教師職稱論文發(fā)表
一是加快推進(jìn)云南省資本市場(chǎng)發(fā)展。建議省政府將推進(jìn)云南省企業(yè)上市列入國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，擺到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要位置，制定計(jì)劃，有序加快云南省企業(yè)上市速度。繼續(xù)推動(dòng)云南資產(chǎn)證券化程度，拓寬融資渠道，提高直接融資比重，加速優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。
二是調(diào)整資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板的推出為調(diào)整云南省資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)了重大機(jī)遇。雖然云南上市公司數(shù)量處于全國(guó)中下水平，但云南資本市場(chǎng)的“資源牌”具有其他地區(qū)無(wú)可比擬的吸引力。云南省得天獨(dú)厚的旅游資源、文化資源、制藥產(chǎn)業(yè)、花卉產(chǎn)業(yè)將成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的寵兒。推進(jìn)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，不僅將改變資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，更將為云南省中小企業(yè)發(fā)展提供良好的平臺(tái)。
三是做大做強(qiáng)上市企業(yè)。當(dāng)前，云南省上市企業(yè)融資水平低，企業(yè)造血功能不強(qiáng)，上市企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足。應(yīng)當(dāng)依托云南產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)資產(chǎn)注入等方式，逐步將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，同時(shí)發(fā)行股票上市流通，是企業(yè)進(jìn)行直接融資、迅速優(yōu)化和壯大企業(yè)資產(chǎn)的最直接手段，不斷將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，將使上市公司的盈利能力和市場(chǎng)價(jià)值得到持續(xù)提高。
參考文獻(xiàn)：
【1】談儒勇金融發(fā)展理論與中國(guó)金融發(fā)展[M]北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2000
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【3】殷醒民，謝潔中國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究[J]復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)2001(4)96～102
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