金融論文證券公司治理缺陷與優(yōu)化路徑

　　我國證券公司目前建立的激勵制度較為單一，這篇金融論文認為普遍重視短期效應，而不具有長遠的發(fā)展目標，對于不同工作人員的激勵機制差異較小，很難調動員工的積極性，導致企業(yè)缺乏創(chuàng)新力和前進的動力，阻礙了企業(yè)的進一步提升。《金融科學》財政金融刊物。推動我國金融學科的教學和科研工作，提高廣大金融工作者的素質，促進金融為改革和四化建設服務。榮獲中文核心期刊(1996)。

　　摘要：我國證券公司由于自身的特點，在世界證券市場中的競爭力較弱。由于證券公司治理存在較多的缺陷，便要求企業(yè)不斷深化改革，優(yōu)化組織結構。本文首先對我國證券公司治理的特點進行了簡單的介紹，然后分析了我國證券公司治理中存在的缺陷及相應的改進措施。

　　關鍵詞：證券公司;治理;缺陷;優(yōu)化路徑

　　隨著上世紀末的東南亞金融危機的爆發(fā)，人們逐漸意識到公司治理的重要性，同時在全球掀起了一股公司治理的浪潮。在我國，市場經(jīng)濟的發(fā)展為企業(yè)提供了積極的環(huán)境，國有企業(yè)不斷深化改革，民營企業(yè)的外部融資更加便利，越來越多的企業(yè)涌現(xiàn)出來，從而帶來更加明顯的企業(yè)管理問題。證券公司作為證券市場的主要力量，其治理問題也不容忽視，作為聯(lián)系個人與金融市場的紐帶，證券公司對于國民經(jīng)濟發(fā)展的作用日益突出。但是我國證券公司目前在治理方面仍存在較多的缺陷，需要不斷優(yōu)化路徑，為證券行業(yè)的發(fā)展提供穩(wěn)定的環(huán)境。

　　一、我國證券公司治理的特點

　　1、股權高度集中股份有限公司目前是我國企業(yè)的主要形式之一，所以股權結構是實施公司治理的基本結構，而我國股權結構最基本的特點就是股權較為集中。據(jù)調查發(fā)現(xiàn)，我國現(xiàn)有的證券公司中，股權前十大股東所持的股份大概占一半以上，第一大股東的股權占有量大概在10%左右，而且大股份持有者的數(shù)量較少。[1]相較于我國，國外證券公司的股權相對發(fā)散，持股人數(shù)較多，每位持股者在企業(yè)所持的股份相差不大，而且個人投資者所占的比重較大。

　　2、主要控股股東的“非人格化”我國現(xiàn)有的證券公司都是在計劃經(jīng)濟的基礎上建立的，公司的控股股東大多為企業(yè)的代理法人，享有對企業(yè)的重要決策權。股權的高度集中能在一定程度上加快企業(yè)的發(fā)展，因為大股東的個人利益與企業(yè)的整體利益息息相關，從而避免因利益沖突對企業(yè)造成的影響，它不是簡單的個人私有財產的疊加，而是一種“非人格化”的、空泛的產權結構。這種產權結構一方面能夠保證證券公司結構的完整化，另一方面卻又經(jīng)常出現(xiàn)管理失誤的現(xiàn)象，這就要求企業(yè)在治理的時候采取合適的策略，加快對優(yōu)化路徑的探索。

　　3、內部人控制嚴重近些年，我國證券企業(yè)整體呈現(xiàn)下降的趨勢，究其原因，除了外部環(huán)境變化的影響外，企業(yè)內部控制不夠也是導致券商出現(xiàn)困境的主要原因之一。[3]目前我國證券公司各上層組織之間的界限較為模糊，各自的職能安排不明，而且股東大會一般只注重形式，很少取得實質性的進展，雖然建立了專門的董事會治理機構，但是在實際工作中卻很難發(fā)揮應有的功能，對企業(yè)的經(jīng)營財務狀況不能實現(xiàn)很好的監(jiān)督。[4]在大部分的證券公司，治理部門的非獨立狀態(tài)導致企業(yè)的決策權大多由高管人員把握，內部人控制現(xiàn)象較為嚴重。

　　二、我國證券公司在治理中存在的缺陷

　　1、行政化現(xiàn)象嚴重企業(yè)在經(jīng)營的過程中主要受內部和外部兩個方面因素的影響，其中外部治理機制是約束企業(yè)行為的重要力量，但是在我國證券市場中行政化現(xiàn)象較為嚴重，市場力量對行業(yè)的影響較弱。[5]出現(xiàn)這種情況最主要的原因在于政府對證券公司的掌控度太大，核心管理層一般都由政府任命，很少采取公開競選的方式，產品市場的競爭也由政府掌控，無法形成自發(fā)、良性的競爭環(huán)境。雖然有專門的會計律師事務所，但是內部相互包庇現(xiàn)象較為嚴重，不能公平公正地開展監(jiān)督工作，對證券企業(yè)的約束力較低。另外，為了保證資金的正常流動，不少證券企業(yè)都私自挪用客戶的資金來滿足自身的需求，違規(guī)理財?shù)痊F(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，再加上市場監(jiān)管力度不夠，從而無法實現(xiàn)強勢的債務約束關系，不能適應市場調節(jié)的需求。

　　2、法律法規(guī)有待完善，執(zhí)法力度不強目前，應用在我國證券市場的法律法規(guī)建設十分不完善，不少的法規(guī)都是在市場經(jīng)濟的推動下被動產生的，只針對某些特殊的情況，不具有通用性，而且現(xiàn)有的條文只適用于某些特定的時間段，具有明顯的滯后性。另外，關于證券企業(yè)的法律法規(guī)所包含的內容不健全，對于實際操作中的很多問題都沒有涉及，而且有些條款的可操作性較差，只是流于形式，在實際應用中的價值很小，導致工作人員在執(zhí)法的時候出現(xiàn)無據(jù)可依的現(xiàn)象，從而無法對相關涉案人員做出處罰措施。而且我國現(xiàn)有的證券環(huán)境還不能保證執(zhí)法的完全公開，外部監(jiān)督體制建設也不健全，法律作用逐漸被削弱，權大于法的現(xiàn)象較為嚴重。

　　3、內部控制流于形式，長期激勵機制殘缺內部控制作為加強證券企業(yè)治理的重要手段，對于證券公司的正常運營具有至關重要的作用，而要加強內部控制最主要的措施就是權力制衡。但是我國目前證券公司一般實行的是股份制，而且股權集中現(xiàn)象較為嚴重，導致權力制衡機制很難發(fā)揮功效，內部控制效率不高。在證券企業(yè)內，內部控制規(guī)定的建立一般只是為了應付檢查或者約束員工的行為，對于高層不具有任何約束力，而且高層領導人只關注短期的經(jīng)濟效益，忽視了對內部控制機制的建設，從而導致證券公司內部控制流于形式，對于企業(yè)發(fā)展的作用較小。

　　4、證券公司的股權過于集中與國外證券公司相比，我國證券公司最明顯的特點就是股權過于集中，極少數(shù)人掌握著企業(yè)的絕大多數(shù)股份，而且這些少數(shù)人群對企業(yè)擁有絕對的決策權，這就會給企業(yè)的發(fā)展帶來較大的風險。另外，我國證券公司的股份一般是國家權和法人權，國家權即為國家擁有對企業(yè)的絕對擁有權，這種股權形式基本不會發(fā)生改變，而法人權則是法人擁有對企業(yè)的絕對權，只會進行有限的轉讓，而且證券公司上市的較少，不能利用證券市場實現(xiàn)高效的轉讓。而國外的許多證券公司的股權相對發(fā)散，股權流動性較強，當企業(yè)經(jīng)營不善時會帶動股權的大范圍變動，從而形成有效的外部制約機制。

　　三、我國證券公司治理的優(yōu)化路徑探索

　　1、完善內部治理股權過于集中化在很大程度上阻礙了我國證券企業(yè)的進一步發(fā)展，所以實現(xiàn)股權的分散化和多元化是證券公司改革的重點，分散的股權結構能夠在很大程度上約束持股人的行為，同時能夠為激勵機制的建立打下基礎。加強對內部的控制和監(jiān)督，建立完善的監(jiān)督體制，提高全面風險的管理意識，讓員工成為企業(yè)重要的經(jīng)濟主體，將員工的利益與企業(yè)的發(fā)展聯(lián)系起來，從而更好地調動員工的積極性。另外，企業(yè)應建立完善的激勵機制。針對不同類型的員工建立不同的激勵政策，加強企業(yè)文化建設，完善約束機制，將獎懲制度進行有效結合，發(fā)揮不同階層的工作人員對于企業(yè)發(fā)展的作用，加強對內部員工的管理。同時要給員工提供發(fā)言的機會，鼓勵他們?yōu)槠髽I(yè)的發(fā)展建言獻策，從而避免因決策失誤給企業(yè)帶來的影響。

　　2、優(yōu)化融資結構，建立并完善風險防范機制任何企業(yè)在發(fā)展的過程中都不可避免地受到風險的影響，如果不能對風險有效預測并防范，則會阻礙企業(yè)的正常運行，甚至會導致企業(yè)倒閉。證券行業(yè)更是如此，近些年，世界金融市場普遍存在不穩(wěn)定的現(xiàn)象，證券交易變動較大，導致證券公司在運營時面臨較大的風險，要求企業(yè)能夠建立并完善風險防范機制，在保證資本充足的條件下，盡可能提高債務特別是長期債務的比例，發(fā)揮債券人對于企業(yè)的監(jiān)督作用。另外，要為外部約束力量提供監(jiān)督的條件，發(fā)揮外部監(jiān)督的作用，建立企業(yè)證券交易的公開機制，加強信息的透明度，積極調動社會力量加強對企業(yè)行為的監(jiān)督。企業(yè)還要不斷降低對地方的依賴性，加強行業(yè)的集中度，實現(xiàn)對資源的合理配置。

　　3、創(chuàng)建良好的法制環(huán)境，加大執(zhí)法力度行業(yè)的穩(wěn)定性需要法律法規(guī)的支持，市場經(jīng)濟的發(fā)展不能完全脫離政府而存在，仍然需要政府通過宏觀調控來為各行業(yè)的發(fā)展營造穩(wěn)定的環(huán)境。對于證券行業(yè)來說，我國目前建立的法律法規(guī)還十分不健全，對于實際工作中存在的很多問題都沒有明確的規(guī)定，無法可依的現(xiàn)象較為嚴重。所以相關部門應加強對證券法律法規(guī)的建設，建立完善的法律法規(guī)體系，保護中小股東及其他經(jīng)濟利益者的權利。首先，應賦予股東獨立的權利，改革股東大會的召集方式;其次，賦予股東訴訟的權利，當股東對決策存在疑問或當自身權益受到侵害時有權提出訴訟，以維護自身利益不受侵害;最后，完善中小型持股人對公司的權利，打破大股東單向決策的局面，鼓勵中小股東參與企業(yè)建設，加大監(jiān)督力度，引導公眾和新聞媒體等對證券公司的監(jiān)督，促使證券業(yè)務的公開、透明。

　　4、完善董事會結構首先，建立高效專業(yè)的董事會。通過正規(guī)方式選舉有領導能力的人承擔相關責任，明確董事會的基本職責，優(yōu)化結構配置，提升董事會在企業(yè)發(fā)展中的作用，采取執(zhí)行董事與非執(zhí)行董事共同決策的方式，加強對內部人的監(jiān)督，建立完善的規(guī)章制度，約束董事會成員的責任;其次，明確分工，設置專業(yè)委員會，充分發(fā)揮董事會的職能。世界經(jīng)濟一體化的不斷向前推進促使我國證券公司面臨的競爭環(huán)境更加復雜，管理難度更高，市場風險也在不斷增大，這就對證券公司的管理層提出了更高的要求，企業(yè)應完善對內部工作人員的分工，建立獨立的審計、預算管理等部門并為其提供充分的權利，從而發(fā)揮他們的監(jiān)督作用;最后，應健全獨立董事制度，提高董事會決策的專業(yè)性和合理性。董事會掌握著企業(yè)整體的發(fā)展趨勢，其專業(yè)性程度將直接關系到企業(yè)的生死存亡，所以應不斷提升董事會的專業(yè)水平，提高決策的科學性與合理性。

　　四、結語

　　在開放后的證券市場中，我國證券公司所面臨的競爭對手來自世界各地，市場環(huán)境更加復雜，對企業(yè)提出了更高的要求。但是我國證券企業(yè)目前的組織結構及經(jīng)營方式還存在較多的問題，需要不斷優(yōu)化路徑，加強內部控制，建立完善的激勵制度，創(chuàng)建良好的法制環(huán)境，從而提高證券企業(yè)在證券市場上的競爭力，力爭與國際企業(yè)治理保持一致。

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