期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的調(diào)查分析

　　期貨論文發(fā)表了期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的調(diào)查分析，國際市場有著一定的復雜性，其中外貿(mào)企業(yè)的相關(guān)的經(jīng)營活動充滿了多變性和復雜性。開通股指期貨提升了我國資本市場的活躍度，擴大證券市場的廣度和深度。論文探討了期貨指數(shù)能否引導現(xiàn)貨指數(shù)。

　　【關(guān)鍵詞】期貨論文發(fā)表,滬深300股指期貨 VAR模型 協(xié)整檢驗 Granger因果檢驗

　　首先，抽取滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)收盤價為樣本數(shù)據(jù)，根據(jù)這兩組序列進行ADF檢驗，以便驗證這兩組價格數(shù)據(jù)的是否平衡穩(wěn)定，然后對這兩組在通過同階單位根檢驗后再進行協(xié)整檢驗操作，如果協(xié)整關(guān)系存在于兩者價格之中，即存在穩(wěn)定平衡關(guān)聯(lián)，接下來便可以來研究期貨價格與現(xiàn)貨價格之間短期的相互變化引導關(guān)聯(lián)關(guān)系，運用Eviews軟件進行格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗可以用來分析兩者之間的關(guān)系。

　　一、模型分析

　　1.ADF檢驗：ADF單位根檢驗主要是測試所要進行檢驗的序列中是否存在單位根，如果有單位根的存在，那么被測試的序列就是非平穩(wěn)的，回歸分析中就會出現(xiàn)偽回歸是非平穩(wěn)的。在本文的實證檢驗中，如果滬深300期現(xiàn)價格不是一個穩(wěn)定的均衡，得到的回歸模型會出現(xiàn)較大誤差，那么就不能有效地利用最小二乘OLS法進行檢驗。

　　2.VAR模型：向量自回歸(VAR)模型研究的是不同相關(guān)隨機變量之間的短期波動關(guān)系，描述了當前每一個時間序列對全部的時間序列進行的一種最大滯后回歸，根據(jù)此模型可以有效預測時間數(shù)據(jù)。當序列中有t個變量，并且分別最大滯后值為m階、n階，則可以得到的VAR模型為：Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…+AmYt-m+B1Xt-1+…+BnXt-1+Et，根據(jù)該基本公式，并結(jié)合本文實證案例要求，可以用滬深300指數(shù)期貨收盤價和滬深300指數(shù)的殘差構(gòu)建出建立誤差修正模型。

　　3.協(xié)整檢驗：協(xié)整檢驗和單位根檢驗結(jié)果是密切相關(guān)的，它可以驗證樣本序列和長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，之間不穩(wěn)定的平衡，可以引入誤差修正模型的基礎(chǔ)上進一步調(diào)整關(guān)系的協(xié)整關(guān)系，可以用來彌補隨機數(shù)據(jù)補償?shù)娜秉c。

　　4.Granger因果關(guān)系檢驗：格蘭杰因果關(guān)系檢驗一般是根據(jù)已有驗證存在因果聯(lián)系關(guān)系，用于檢驗時間序列的數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)模型。本文實證研究中通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗，可以進一步分析是否滬深300股指期貨與滬深300指數(shù)是否之間具有因果因素。

　　二、樣本數(shù)據(jù)選擇

　　滬深300指數(shù)期貨合約月份為當月、下月及隨后的兩個月份，四個月份合約同時交易，最后交易日設(shè)在到期月份的第三個周五，而最近交割日的期貨合約交易量最大。為了反映股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的價格變化和因果關(guān)系，因此本文中使用的數(shù)據(jù)是滬深300指數(shù)在中國金融期貨交易所的2017年9月26日-2018年3月2日當月股指期貨合約的結(jié)算價(簡稱IFHS300)及滬深300指數(shù)的收盤價(簡稱HS300)，除去非交易日數(shù)據(jù)后，共有95組交易數(shù)據(jù)，VAR回歸模型與協(xié)整檢驗：

　　(一)單位根檢驗

　　根據(jù)下表ADF檢驗結(jié)果數(shù)據(jù)分析，對滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)的原始數(shù)據(jù)分別導人Eviews操作，進行單位根檢驗，p值分別為0.5458和大于顯著性水平(0.1 0r 0.05)，不能拒絕原假設(shè)，有單位根，表明這兩個序列并不是穩(wěn)定且平衡的需要做差分;對滬深300指數(shù)和滬深300指數(shù)的原始數(shù)據(jù)做一階差分，并在Eviews軟件上對其進行第2次單位根檢驗，此時得到一階差分p值=0.0000證明兩個對應的差分序列是具有穩(wěn)定平衡性的。

　　(二)協(xié)整檢驗

　　基于EG兩步法的協(xié)整檢驗：

　　由prob.=0.0000知，參數(shù)在95%水平下顯著，

　　回歸協(xié)整模式：

　　S=127.8378+0.892504F(91.23038) (0.027173)——標準誤差AdjustedR——squared O.91782D.W 0.143895

　　(三)殘差平穩(wěn)性檢驗

　　(四)建立誤差修正模型

　　P值表明兩個參數(shù)DF和E(-I)項在5%的水平下顯著不為0

　　模型形式為：

　　DS=0.698862+0.864475DF+(-0.120404) E(-1)0.759077 0.0330680.037549——標準誤差

　　AdjustedR-squared 0.879910D.W 1.304322

　　可知：即在95%置信水平上拒絕了原假設(shè)(拒絕了不存在協(xié)整關(guān)系的假設(shè))，亦即兩個變量存在協(xié)整關(guān)系。

　　Granger因果檢驗：

　　P(HO)=0.5453，此概率大于0.05，說明了在5%的置信水平下檢驗的原假設(shè)是以比較大的概率發(fā)生的，所以可以認為接受原假設(shè)，這就表示原假設(shè)HO是正確的，滬深300指數(shù)不對滬深300股指期貨產(chǎn)生影響關(guān)聯(lián)。又從上表可知，P(H1)=0.6126，此概率也大于0.05，說明了在5%的置信水平下檢驗的原假設(shè)是以比較大的概率發(fā)生的，所以可以認為接受原假設(shè)，這就表示原假設(shè)是正確的，滬深300股指期貨也不對滬深300指數(shù)產(chǎn)生影響關(guān)聯(lián)。

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