本文摘要：摘要：商業(yè)信用已成為企業(yè)日常經營活動中一個重要的融資渠道，商業(yè)信用融資規(guī)模和成本受內外部因素共同影響。內部因素主要包括企業(yè)自身資質實力、成立年限、財務經營狀況等，外部因素主要包括貨幣政策、市場化進程、產品市場競爭等。商業(yè)信用的理論研究主要
摘要：商業(yè)信用已成為企業(yè)日常經營活動中一個重要的融資渠道，商業(yè)信用融資規(guī)模和成本受內外部因素共同影響。內部因素主要包括企業(yè)自身資質實力、成立年限、財務經營狀況等，外部因素主要包括貨幣政策、市場化進程、產品市場競爭等。商業(yè)信用的理論研究主要有經營性動機理論、信貸配給理論、融資比較優(yōu)勢理論和再分配理論。
關鍵詞：商業(yè)信用;商業(yè)信用融資;影響因素;理論研究;融資渠道
商業(yè)信用融資實際上是交易雙方形成的債權關系和債務關系。由于商業(yè)信用具有手續(xù)少、易取得、負擔成本較低等優(yōu)點，在企業(yè)的實際業(yè)務中應用相當廣泛，因此得到國內外很多學者的關注，同時也形成了不少的研究成果。就當前的研究文獻來看，商業(yè)信用融資主要從內部因素和外部因素兩個方面進行分析。
1商業(yè)信用融資的外部影響因素
企業(yè)在使用商業(yè)信用和獲取融資的過程中，決策者會由于外部的環(huán)境變化而改變商業(yè)信用的使用行為，根據相關的研究資料，外部環(huán)境對于決策的影響主要來源于貨幣政策、金融危機、市場化進程、市場的競爭關系以及該行業(yè)的未來發(fā)展情況。
一般而言，貨幣政策影響商業(yè)信用融資的主要方式是借貸渠道和貨幣渠道(Bernanke，1988;Hubbard，1995)。Atanasova和Wilson(2003)通過對面板數據的實證分析來檢驗貨幣政策、銀行借款和商業(yè)信用之間的關系，其得出的結論是在貨幣政策緊縮時，由于信貸受到了限制，資金供給的渠道減少，企業(yè)將會更加頻繁地使用商業(yè)信用進行融資。在貨幣政策放寬的過程中，資金供給的渠道變寬，使用商業(yè)信用進行融資的次數相對減少。饒品貴和姜國華(2013)研究表明，當貨幣政策緊縮時，民營上市公司比國有上市公司 更容易出現現金不足的情況，企業(yè)會進行商業(yè)信用融資來解決此類情況。
袁衛(wèi)秋等(2017)研究指出，企業(yè)在貨幣政策緊縮時比貨幣政策寬松時更可能采用商業(yè)信用來進行融資，以滿足自身資金的需要。金融危機作為宏觀經濟中的重要組成部分，對商業(yè)信用有著深遠的影響。于歡(2016)研究表明，當發(fā)生金融危機時，企業(yè)會削減商業(yè)信用的供給，而且當企業(yè)越依賴銀行借款，這種情況表現得越明顯。Brandt和Li(2003)研究得出，在市場化進程較高的省份，商業(yè)信用往往會作為企業(yè)促進銷售的手段。包嬋靜等(2016)研究指出，在市場化進程越快的地方，民營企業(yè)規(guī)模越大，越能獲得更多的商業(yè)信用融資。張慶君和郭永光(2018)研究表明，市場化進程的提高會推進銀行的理財產品對商業(yè)信用再配置功能的作用。
Fisman和Raturi(2004)研究指出，企業(yè)提供商業(yè)信用相比其他商業(yè)策略更能獲取競爭優(yōu)勢，提升自身競爭力進而占據更多的市場份額。企業(yè)所處的市場環(huán)境競爭越激烈，行業(yè)內競爭者的競爭能力越強，企業(yè)就越愿意提供商業(yè)信用。陳運森和王汝花(2014)研究顯示，當企業(yè)所處行業(yè)內競爭十分激烈的情況下，商業(yè)信用的使用成本上升。龔光明和王心慧(2016)研究得出，會計信息的穩(wěn)健性會因產品市場競爭程度的增強而提高，企業(yè)取得商業(yè)信用的成本也會因此降低。張鐵鑄和周紅(2009)研究指出，行業(yè)前景好會使得管理層對未來估計較為樂觀，企業(yè)更可能實施寬松的信用政策，提高了應收賬款水平，客戶可以獲得更多的商業(yè)信用。
2商業(yè)信用融資的內部影響因素
進行相關文獻梳理發(fā)現，會對商業(yè)信用產生影響的主要內部相關因素包括企業(yè)性質、企業(yè)所處市場地位、企業(yè)規(guī)模、資產狀況、成立時間、信譽水平、審計意見等。趙宇翔(2008)通過對多家企業(yè)實際樣本數據進行分析，建立了回歸模型，研究指出，國有性質的企業(yè)和非國有性質的企業(yè)在商業(yè)信用的依賴程度上不盡相同，主要表現為非國有企業(yè)更加依賴于商業(yè)信用融資獲取資金。此外，在非國有上市公司中更能體現出商業(yè)信用與銀行信用之間的互補性關系。
而陽丹和赫然(2014)研究得出不同的結論，其認為商業(yè)信用的配置在不同企業(yè)之間也有所差異，國有產權性質的企業(yè)配置相對較高，而具有國有產權性質且上市的企業(yè)配置最高，一般的民營企業(yè)商業(yè)信用的配置相對較低。吳昊旻和邱霞(2019)研究發(fā)現，民營企業(yè)相對于大型國有性質的企業(yè)，其管理層人員的研究經歷和管理經驗存在明顯差異。國有性質的企業(yè)管理層人員研究經歷更為豐富，且其管理經驗普遍較多，而民營企業(yè)的管理人員在這兩方面有所不足。
因此，豐富管理人員的研究經歷，提升管理經驗，是強化民營企業(yè)商業(yè)信用融資的有效方式。張新民等(2012)在研究中提出，市場地位的高低決定了競爭能力與議價能力的高低，簡單來說，市場地位越高代表該公司信用融資與競爭能力更加占據優(yōu)勢。一般而言，市場地位越高的公司，因其本身規(guī)模較大等優(yōu)勢促使企業(yè)的商業(yè)信用融資水平也更略勝一籌。公司的規(guī)模和商業(yè)信用的獲取有著一定的聯系。通過國內外的相關研究發(fā)現，規(guī)模較大的企業(yè)能夠更加輕易獲取商業(yè)信用;而規(guī)模較小的企業(yè)，能夠得到的商業(yè)對外擔保對農業(yè)上市公司商業(yè)信用的影響研究——基于金融生態(tài)環(huán)境和金融發(fā)展的調節(jié)效應信用更少，也就意味著在商業(yè)信用融資的過程中，規(guī)模較大的企業(yè)更具有優(yōu)勢。
Petersen和Rajan(1997)以美國近3500家小規(guī)模企業(yè)作為樣本進行研究得出結論，企業(yè)提供商業(yè)信用和企業(yè)規(guī)模有著顯著的負相關關系。譚偉強(2006)研究得出，企業(yè)規(guī)模大，在合作交易的過程中往往占據優(yōu)勢地位，這使得大規(guī)模的企業(yè)能取得更多的商業(yè)信用優(yōu)惠。而鐘田麗等(2006)研究得出不同的結論，認為企業(yè)規(guī)模與商業(yè)信用融資之間沒有顯著的相關關系。夏銀桂和程仲鳴(2009)研究指出，企業(yè)的商業(yè)信用使用情況與其債務在總資產中的占比呈顯著的反比關系，企業(yè)的經營情況較好時，使用商業(yè)信用融資更有優(yōu)勢;若企業(yè)的經營情況較差時，使用商業(yè)信用獲得融資則不具備優(yōu)勢。
這表明商業(yè)信用的使用受企業(yè)自身經營狀況的影響，并且相比于金融借款，商業(yè)信用更具有融資優(yōu)勢。國外學者Long等(1993)研究分析企業(yè)成立年限對商業(yè)信用的影響。結果發(fā)現，存續(xù)時間較長的企業(yè)由于自身在資本市場有相對良好的聲譽，從而使自己在交易過程中往往處于有利的一方，因此該企業(yè)容易獲取商業(yè)信用。但是目前也存在不同的觀點，劉康兵和夏寧(2011)就認為成立時間越早，企業(yè)越難獲得商業(yè)信用。信譽水平與企業(yè)商業(yè)信用之間存在密切的聯系。
毛道維(2007)研究發(fā)現，每次與供應商交易過程中，如果企業(yè)能按照約定向供應商支付款項或者預付款項，這種企業(yè)屬于高信譽企業(yè)，其更能獲得供應商的信任，供應商對此類企業(yè)也會采取較為寬松的商業(yè)信用政策。而相對于信譽較差的企業(yè)，信譽好的企業(yè)更容易取得商業(yè)信用融資。劉翠英等(2017)研究發(fā)現，保留意見、無法表示意見和企業(yè)的商業(yè)信用融資能力顯著負向相關。唐彩霞和楊毅(2020)研究企業(yè)不同的審計意見類型與企業(yè)商業(yè)信用融資的關系。其研究顯示，企業(yè)取得會計師事務所發(fā)表的標準無保留意見會使企業(yè)獲得更多的商業(yè)信用，金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化也能提升企業(yè)信用融資水平。
3商業(yè)信用理論研究
20世紀60年代，商業(yè)信用開始成為學界的研究課題。Meltzer(1960)研究發(fā)現，將應付賬款的支付期限延后和提高應收賬款的金額是大規(guī)模的企業(yè)提供給小規(guī)模的企業(yè)商業(yè)信用支持的手段。學者通過研究商業(yè)信用，提出了一些理論，主要有經營性動機理論、信貸配給理論、融資比較優(yōu)勢理論和再分配理論。商業(yè)信用的經營性動機理論主張企業(yè)將會使用時間差這一因素，把貨幣交換和商品交換時間進行分離。
當貨幣交換提前時，對于買方來說，能夠有效減少交易的成本，當商品交換提前，對于賣方來說，能夠有效降低交易的成本并增加收入(Ferris，1981)。但是，由于資金交換的時間推后，導致在后續(xù)時間內存在著一定的財務風險。同時，為了提高產品的市場競爭能力，有效地提高產品的銷售效率，企業(yè)會通過降價這一形式來占據產品市場(Schwartz，1974)。
Mian和Smith(1992)提出在商業(yè)信用管理政策的選擇時，企業(yè)會對不同的客戶采取不同的商業(yè)信用政策，從而達到隱形的價格差異，來促進企業(yè)利潤最大化。商業(yè)信用的信貸配給理論的觀點是在銀行不給企業(yè)借款的情形下，企業(yè)只有獲取商業(yè)信用代替銀行信用來進行短期融資。商業(yè)信用的成因主要是受到“信貸歧視”企業(yè)的融資需求。銀行等信貸機構對國有企業(yè)、私營企業(yè)的信貸政策差別對待，私營企業(yè)因為難以獲得銀行等金融機構的借款，轉而運用商業(yè)信用來替代銀行借貸以滿足自身融資需求(Allen等，2005)。運用商業(yè)信用進行融資是私營企業(yè)彌補資金缺口、滿足融資需求的重要手段(余明桂等，2010)。
經濟師論文范例：商業(yè)銀行貸款信用風險管理研究
4結語
本文評述主要從兩個角度展開，即商業(yè)信用的影響因素研究和商業(yè)信用的理論研究。從商業(yè)信用的影響因素研究來看，主要分為外部因素和內部因素。影響商業(yè)信用的外部因素有貨幣政策、市場化進程、產品市場競爭等;影響商業(yè)信用的內部因素大致包括：企業(yè)自身資質實力、成立年限、財務經營狀況等。商業(yè)信用的理論研究主要有經營性動機理論、信貸配給理論、融資比較優(yōu)勢理論和再分配理論。
參考文獻
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[3]饒品貴,姜國華.貨幣政策對銀行信貸與商業(yè)信用互動關系影響研究[J].經濟研究,2013,48(01).
作者：吳晨楊麗霞
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