本文摘要：摘要：商業(yè)信用已成為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一個(gè)重要的融資渠道，商業(yè)信用融資規(guī)模和成本受內(nèi)外部因素共同影響。內(nèi)部因素主要包括企業(yè)自身資質(zhì)實(shí)力、成立年限、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況等，外部因素主要包括貨幣政策、市場(chǎng)化進(jìn)程、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。商業(yè)信用的理論研究主要
摘要：商業(yè)信用已成為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一個(gè)重要的融資渠道，商業(yè)信用融資規(guī)模和成本受內(nèi)外部因素共同影響。內(nèi)部因素主要包括企業(yè)自身資質(zhì)實(shí)力、成立年限、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況等，外部因素主要包括貨幣政策、市場(chǎng)化進(jìn)程、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。商業(yè)信用的理論研究主要有經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)理論、信貸配給理論、融資比較優(yōu)勢(shì)理論和再分配理論。
關(guān)鍵詞：商業(yè)信用;商業(yè)信用融資;影響因素;理論研究;融資渠道
商業(yè)信用融資實(shí)際上是交易雙方形成的債權(quán)關(guān)系和債務(wù)關(guān)系。由于商業(yè)信用具有手續(xù)少、易取得、負(fù)擔(dān)成本較低等優(yōu)點(diǎn)，在企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)中應(yīng)用相當(dāng)廣泛，因此得到國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者的關(guān)注，同時(shí)也形成了不少的研究成果。就當(dāng)前的研究文獻(xiàn)來看，商業(yè)信用融資主要從內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面進(jìn)行分析。
1商業(yè)信用融資的外部影響因素
企業(yè)在使用商業(yè)信用和獲取融資的過程中，決策者會(huì)由于外部的環(huán)境變化而改變商業(yè)信用的使用行為，根據(jù)相關(guān)的研究資料，外部環(huán)境對(duì)于決策的影響主要來源于貨幣政策、金融危機(jī)、市場(chǎng)化進(jìn)程、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系以及該行業(yè)的未來發(fā)展情況。
一般而言，貨幣政策影響商業(yè)信用融資的主要方式是借貸渠道和貨幣渠道(Bernanke，1988;Hubbard，1995)。Atanasova和Wilson(2003)通過對(duì)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析來檢驗(yàn)貨幣政策、銀行借款和商業(yè)信用之間的關(guān)系，其得出的結(jié)論是在貨幣政策緊縮時(shí)，由于信貸受到了限制，資金供給的渠道減少，企業(yè)將會(huì)更加頻繁地使用商業(yè)信用進(jìn)行融資。在貨幣政策放寬的過程中，資金供給的渠道變寬，使用商業(yè)信用進(jìn)行融資的次數(shù)相對(duì)減少。饒品貴和姜國(guó)華(2013)研究表明，當(dāng)貨幣政策緊縮時(shí)，民營(yíng)上市公司比國(guó)有上市公司 更容易出現(xiàn)現(xiàn)金不足的情況，企業(yè)會(huì)進(jìn)行商業(yè)信用融資來解決此類情況。
袁衛(wèi)秋等(2017)研究指出，企業(yè)在貨幣政策緊縮時(shí)比貨幣政策寬松時(shí)更可能采用商業(yè)信用來進(jìn)行融資，以滿足自身資金的需要。金融危機(jī)作為宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，對(duì)商業(yè)信用有著深遠(yuǎn)的影響。于歡(2016)研究表明，當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，企業(yè)會(huì)削減商業(yè)信用的供給，而且當(dāng)企業(yè)越依賴銀行借款，這種情況表現(xiàn)得越明顯。Brandt和Li(2003)研究得出，在市場(chǎng)化進(jìn)程較高的省份，商業(yè)信用往往會(huì)作為企業(yè)促進(jìn)銷售的手段。包嬋靜等(2016)研究指出，在市場(chǎng)化進(jìn)程越快的地方，民營(yíng)企業(yè)規(guī)模越大，越能獲得更多的商業(yè)信用融資。張慶君和郭永光(2018)研究表明，市場(chǎng)化進(jìn)程的提高會(huì)推進(jìn)銀行的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)信用再配置功能的作用。
Fisman和Raturi(2004)研究指出，企業(yè)提供商業(yè)信用相比其他商業(yè)策略更能獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)而占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)越激烈，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力越強(qiáng)，企業(yè)就越愿意提供商業(yè)信用。陳運(yùn)森和王汝花(2014)研究顯示，當(dāng)企業(yè)所處行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的情況下，商業(yè)信用的使用成本上升。龔光明和王心慧(2016)研究得出，會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性會(huì)因產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的增強(qiáng)而提高，企業(yè)取得商業(yè)信用的成本也會(huì)因此降低。張鐵鑄和周紅(2009)研究指出，行業(yè)前景好會(huì)使得管理層對(duì)未來估計(jì)較為樂觀，企業(yè)更可能實(shí)施寬松的信用政策，提高了應(yīng)收賬款水平，客戶可以獲得更多的商業(yè)信用。
2商業(yè)信用融資的內(nèi)部影響因素
進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，會(huì)對(duì)商業(yè)信用產(chǎn)生影響的主要內(nèi)部相關(guān)因素包括企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)所處市場(chǎng)地位、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)狀況、成立時(shí)間、信譽(yù)水平、審計(jì)意見等。趙宇翔(2008)通過對(duì)多家企業(yè)實(shí)際樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，建立了回歸模型，研究指出，國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)和非國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)在商業(yè)信用的依賴程度上不盡相同，主要表現(xiàn)為非國(guó)有企業(yè)更加依賴于商業(yè)信用融資獲取資金。此外，在非國(guó)有上市公司中更能體現(xiàn)出商業(yè)信用與銀行信用之間的互補(bǔ)性關(guān)系。
而陽(yáng)丹和赫然(2014)研究得出不同的結(jié)論，其認(rèn)為商業(yè)信用的配置在不同企業(yè)之間也有所差異，國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)配置相對(duì)較高，而具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)且上市的企業(yè)配置最高，一般的民營(yíng)企業(yè)商業(yè)信用的配置相對(duì)較低。吳昊旻和邱霞(2019)研究發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)相對(duì)于大型國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)，其管理層人員的研究經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)存在明顯差異。國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)管理層人員研究經(jīng)歷更為豐富，且其管理經(jīng)驗(yàn)普遍較多，而民營(yíng)企業(yè)的管理人員在這兩方面有所不足。
因此，豐富管理人員的研究經(jīng)歷，提升管理經(jīng)驗(yàn)，是強(qiáng)化民營(yíng)企業(yè)商業(yè)信用融資的有效方式。張新民等(2012)在研究中提出，市場(chǎng)地位的高低決定了競(jìng)爭(zhēng)能力與議價(jià)能力的高低，簡(jiǎn)單來說，市場(chǎng)地位越高代表該公司信用融資與競(jìng)爭(zhēng)能力更加占據(jù)優(yōu)勢(shì)。一般而言，市場(chǎng)地位越高的公司，因其本身規(guī)模較大等優(yōu)勢(shì)促使企業(yè)的商業(yè)信用融資水平也更略勝一籌。公司的規(guī)模和商業(yè)信用的獲取有著一定的聯(lián)系。通過國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較大的企業(yè)能夠更加輕易獲取商業(yè)信用;而規(guī)模較小的企業(yè)，能夠得到的商業(yè)對(duì)外擔(dān)保對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司商業(yè)信用的影響研究——基于金融生態(tài)環(huán)境和金融發(fā)展的調(diào)節(jié)效應(yīng)信用更少，也就意味著在商業(yè)信用融資的過程中，規(guī)模較大的企業(yè)更具有優(yōu)勢(shì)。
Petersen和Rajan(1997)以美國(guó)近3500家小規(guī)模企業(yè)作為樣本進(jìn)行研究得出結(jié)論，企業(yè)提供商業(yè)信用和企業(yè)規(guī)模有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。譚偉強(qiáng)(2006)研究得出，企業(yè)規(guī)模大，在合作交易的過程中往往占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，這使得大規(guī)模的企業(yè)能取得更多的商業(yè)信用優(yōu)惠。而鐘田麗等(2006)研究得出不同的結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模與商業(yè)信用融資之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。夏銀桂和程仲鳴(2009)研究指出，企業(yè)的商業(yè)信用使用情況與其債務(wù)在總資產(chǎn)中的占比呈顯著的反比關(guān)系，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況較好時(shí)，使用商業(yè)信用融資更有優(yōu)勢(shì);若企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況較差時(shí)，使用商業(yè)信用獲得融資則不具備優(yōu)勢(shì)。
這表明商業(yè)信用的使用受企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況的影響，并且相比于金融借款，商業(yè)信用更具有融資優(yōu)勢(shì)。國(guó)外學(xué)者Long等(1993)研究分析企業(yè)成立年限對(duì)商業(yè)信用的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的企業(yè)由于自身在資本市場(chǎng)有相對(duì)良好的聲譽(yù)，從而使自己在交易過程中往往處于有利的一方，因此該企業(yè)容易獲取商業(yè)信用。但是目前也存在不同的觀點(diǎn)，劉康兵和夏寧(2011)就認(rèn)為成立時(shí)間越早，企業(yè)越難獲得商業(yè)信用。信譽(yù)水平與企業(yè)商業(yè)信用之間存在密切的聯(lián)系。
毛道維(2007)研究發(fā)現(xiàn)，每次與供應(yīng)商交易過程中，如果企業(yè)能按照約定向供應(yīng)商支付款項(xiàng)或者預(yù)付款項(xiàng)，這種企業(yè)屬于高信譽(yù)企業(yè)，其更能獲得供應(yīng)商的信任，供應(yīng)商對(duì)此類企業(yè)也會(huì)采取較為寬松的商業(yè)信用政策。而相對(duì)于信譽(yù)較差的企業(yè)，信譽(yù)好的企業(yè)更容易取得商業(yè)信用融資。劉翠英等(2017)研究發(fā)現(xiàn)，保留意見、無(wú)法表示意見和企業(yè)的商業(yè)信用融資能力顯著負(fù)向相關(guān)。唐彩霞和楊毅(2020)研究企業(yè)不同的審計(jì)意見類型與企業(yè)商業(yè)信用融資的關(guān)系。其研究顯示，企業(yè)取得會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)表的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見會(huì)使企業(yè)獲得更多的商業(yè)信用，金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化也能提升企業(yè)信用融資水平。
3商業(yè)信用理論研究
20世紀(jì)60年代，商業(yè)信用開始成為學(xué)界的研究課題。Meltzer(1960)研究發(fā)現(xiàn)，將應(yīng)付賬款的支付期限延后和提高應(yīng)收賬款的金額是大規(guī)模的企業(yè)提供給小規(guī)模的企業(yè)商業(yè)信用支持的手段。學(xué)者通過研究商業(yè)信用，提出了一些理論，主要有經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)理論、信貸配給理論、融資比較優(yōu)勢(shì)理論和再分配理論。商業(yè)信用的經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)理論主張企業(yè)將會(huì)使用時(shí)間差這一因素，把貨幣交換和商品交換時(shí)間進(jìn)行分離。
當(dāng)貨幣交換提前時(shí)，對(duì)于買方來說，能夠有效減少交易的成本，當(dāng)商品交換提前，對(duì)于賣方來說，能夠有效降低交易的成本并增加收入(Ferris，1981)。但是，由于資金交換的時(shí)間推后，導(dǎo)致在后續(xù)時(shí)間內(nèi)存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為了提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，有效地提高產(chǎn)品的銷售效率，企業(yè)會(huì)通過降價(jià)這一形式來占據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)(Schwartz，1974)。
Mian和Smith(1992)提出在商業(yè)信用管理政策的選擇時(shí)，企業(yè)會(huì)對(duì)不同的客戶采取不同的商業(yè)信用政策，從而達(dá)到隱形的價(jià)格差異，來促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。商業(yè)信用的信貸配給理論的觀點(diǎn)是在銀行不給企業(yè)借款的情形下，企業(yè)只有獲取商業(yè)信用代替銀行信用來進(jìn)行短期融資。商業(yè)信用的成因主要是受到“信貸歧視”企業(yè)的融資需求。銀行等信貸機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)的信貸政策差別對(duì)待，私營(yíng)企業(yè)因?yàn)殡y以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的借款，轉(zhuǎn)而運(yùn)用商業(yè)信用來替代銀行借貸以滿足自身融資需求(Allen等，2005)。運(yùn)用商業(yè)信用進(jìn)行融資是私營(yíng)企業(yè)彌補(bǔ)資金缺口、滿足融資需求的重要手段(余明桂等，2010)。
經(jīng)濟(jì)師論文范例：商業(yè)銀行貸款信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究
4結(jié)語(yǔ)
本文評(píng)述主要從兩個(gè)角度展開，即商業(yè)信用的影響因素研究和商業(yè)信用的理論研究。從商業(yè)信用的影響因素研究來看，主要分為外部因素和內(nèi)部因素。影響商業(yè)信用的外部因素有貨幣政策、市場(chǎng)化進(jìn)程、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等;影響商業(yè)信用的內(nèi)部因素大致包括：企業(yè)自身資質(zhì)實(shí)力、成立年限、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況等。商業(yè)信用的理論研究主要有經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)理論、信貸配給理論、融資比較優(yōu)勢(shì)理論和再分配理論。
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作者：吳晨楊麗霞
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