本文摘要：軍工類的一系列的東西紛紛上市，并且軍工類的物品受到青睞，軍民融合的快速發(fā)展，面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，軍工企業(yè)自身規(guī)模也是日益壯大，面對(duì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加多樣化。 鑒于軍工類上市公司在股市中不斷展現(xiàn)出來(lái)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，投資者需要有一個(gè)較為完整的財(cái)務(wù)業(yè)
軍工類的一系列的東西紛紛上市，并且軍工類的物品受到青睞，軍民融合的快速發(fā)展，面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，軍工企業(yè)自身規(guī)模也是日益壯大，面對(duì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加多樣化。
鑒于軍工類上市公司在股市中不斷展現(xiàn)出來(lái)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，投資者需要有一個(gè)較為完整的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系和精確的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和預(yù)測(cè)企業(yè)今后的發(fā)展走向。而目前，理論界和實(shí)務(wù)界在研究企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建時(shí)通常會(huì)忽視以下幾方面的問(wèn)題：一是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的概念界定，而概念的澄清是研究企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的前提條件。二是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建的行業(yè)特色問(wèn)題。不同行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程有很大的差異，如果不加區(qū)別地比較其現(xiàn)實(shí)意義較低。三是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的選擇問(wèn)題。精確度高、客觀性強(qiáng)的方法對(duì)取得有價(jià)值的評(píng)價(jià)結(jié)果至關(guān)重要。
對(duì)軍工企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的最終目的在于全方位地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)臓顩r和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，并籍以對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出系統(tǒng)的、合理的評(píng)價(jià)，為決策者提供更加真實(shí)可靠的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)。
一、研究設(shè)計(jì)
(一)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)選取
在對(duì)大量相關(guān)文獻(xiàn)中已涉及的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行搜集整理的基礎(chǔ)上，本文初步選取了5個(gè)衡量企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)、4個(gè)盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、4個(gè)營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、4個(gè)發(fā)展能力指標(biāo)。此次調(diào)查問(wèn)卷根據(jù)上述初選指標(biāo)，對(duì)于每個(gè)指標(biāo)設(shè)置五個(gè)選項(xiàng)，均以“非常重要、較重要、一般、較不重要、不重要”形式列示，按照5，4，3，2，1賦予每個(gè)選項(xiàng)得分值。重要性判斷賦值規(guī)則如表1所示。
利用專家調(diào)研法(Delphi法)調(diào)整后的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表2所示。
(二)樣本選取
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，剔除2011年度被ST和PT的公司，本文選取了中國(guó)船舶、航天機(jī)電、中航重機(jī)、航天機(jī)電等29家在上海證券交易所上市的軍工企業(yè)作為樣本。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù)或巨潮資訊網(wǎng)中樣本公司披露的年報(bào)資料，采用SPSS7.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析，其中樣本基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表3所示。
(三)研究方法
主成分分析法是把多指標(biāo)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，綜合指標(biāo)通常表示原指標(biāo)的線性組合。其實(shí)質(zhì)思想是使用盡可能少的變量(主成分)反映原始數(shù)據(jù)中盡可能多的信息，以簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)，突出主要矛盾。主成分分析法的基本步驟：
第一步，采集p維隨機(jī)向量x=(x1，x2，...，xp)T，n個(gè)樣品xi=(xi1，xi2，...，xip)T，i=1，2，...，n，n>p，構(gòu)造樣本陣X;
第二步，對(duì)樣本陣X中的元進(jìn)行一致化處理：對(duì)正指標(biāo)yij=xij，對(duì)逆指標(biāo)yij=-xij，得矩陣Y;
第三步，對(duì)Y進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換得到標(biāo)準(zhǔn)化陣Z;
第四步，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化陣Z求樣本相關(guān)系數(shù)陣R;rij=■ZkiZkj/(n-1)，i，j=1，2，…，p;
第五步，解相關(guān)系數(shù)陣R的特征方程的p個(gè)特征值;R-λIP=0;
第六，按■λk/■λi≥0.85確定m值，使信息的利用率達(dá)到85%以上。對(duì)每個(gè)λj，j=1，2，...，m，解方程組Rb=λjb，得單位特征向量：b0j=bj/‖bj‖;
第七步，求出zi=(zi1，zi2，...，zip)T，i=1，2，...，n的m個(gè)主成分分量uij=ziTbj0，j=1，2，...，m，得主成分矩陣U。ui為第i個(gè)樣品的主成分向量，i=1，2，...，n，它的第j個(gè)分量uij是向量zi在單位特征向量bj0上的投影，j=1，2，...，m。
第八步，選擇適當(dāng)?shù)闹鞒煞謨r(jià)值函數(shù)模型，進(jìn)一步把m維系統(tǒng)降成一維系統(tǒng)。
二、實(shí)證結(jié)果分析
因?yàn)橹鞒煞址治霰旧砭哂袑?shù)據(jù)優(yōu)化的功能，所以本文采用一致化后的數(shù)據(jù)，利用SPSS17.0對(duì)2011年29家軍工企業(yè)篩選后的9項(xiàng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行分析。
(一)提取主成分
先將篩選后的原始數(shù)據(jù)由excel轉(zhuǎn)入SPSS數(shù)據(jù)窗口中，進(jìn)行因子分析，具體分析結(jié)果如表4所示。
表4給出了旋轉(zhuǎn)后的因子載荷，只有前3個(gè)因子的特征值大于1，且前3個(gè)因子的累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了84.926%，說(shuō)明可以解釋原始數(shù)據(jù)的絕大部分信息。因此提取前3個(gè)因子作為主因子。
(二)轉(zhuǎn)后的載荷陣
根據(jù)表5所示，提取三個(gè)主成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到84.926%，即它包含了原始數(shù)據(jù)84.926%的信息。因此，這三個(gè)主成分就能很好地評(píng)價(jià)29家電力公司的電網(wǎng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)性，其線性組合方程如下：
Y1=0.918X2+0.431X3+0.763X4+0.774X6-0.107X8+0.058X9
Y2=0.094X2+0.197X3+0.017X4-0.177X6+0.938X8+0.928X9
Y3=0.181X2+0.858X3-00361X4-0.338X6-0.091X8-0.167X9
(三)主成分的經(jīng)濟(jì)意義
1.第一主成分Y1中，除X4和X6外的各變量系數(shù)較為均勻，且從系數(shù)看各變量權(quán)重相差不大，因而可以看成是綜合評(píng)分，該主成分得分高說(shuō)明軍工企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)越好。
2.第二主成分Y2中，除X8和X9外的各變量系數(shù)權(quán)重相差不大，其中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X8和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X9兩類指標(biāo)權(quán)重較大，因而可看作反映發(fā)展能力的綜合評(píng)分。
3.第三主成分Y3中，各變量系數(shù)差異較大，特別是X1、X3、X4、X6的變量系數(shù)權(quán)重較大，主要集中在償債能力和營(yíng)運(yùn)能力以及盈利能力三類指標(biāo)中。為了對(duì)29家軍工企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)作出綜合評(píng)價(jià)，可用每一個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，對(duì)這3個(gè)主成分進(jìn)行加權(quán)平均，求出綜合得分。
綜合得分模型：F=0.3708Y1+0.6742Y2+0.8496Y3
即有：F=0.557X2+1.021X3-0.012X4-0.119X6+0.595X9
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